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達欣工 2021 EPS 3.78 元創八年新高,外資連 7 買,公司回復最新在手訂單|Q4 財報分析

2022/03/17閱讀時間約 10 分鐘
外資從 3/8~3/16 已經連續 7 日買超達欣工(2535),持股從 9.55% 來到 10.3%,是不是看到達欣工 3/8 盤後公告 2021 EPS 3.78 元的好消息而持續建倉呢?
達欣工 EPS 3.78 元創最近八年新高,各項財務比率也非常好;擬配現金股利 2.5 元,盈餘分配率 66% 雖然略低,但其實跟前兩年是一樣水準,如以 3/16 收盤價 34.2 元計算,殖利率為 7.31%,屬於高殖利率概念股。
達欣工 2021 EPS 3.78 元創八年新高,外資連 7 買,公司回復最新在手訂單|Q4 財報分析
(圖片來源:Goodinfo)
達欣工是我第二大持股,目前即將填息(除息前一日 7/9 收盤價 34.8 元)。雖然 2021 獲利表現不錯,但未來持續有好成績才是重點。身為投資人,如果我們能掌握公司未來幾年的業績,比較容易抱得住,然後有機會股利與價差兩頭賺。本文將分享詢問公司最新在手訂單及產品組合的回復結果,以及對 2021Q4 財報的分析。

達欣工 2021 財報分析

歷年財務比率

Goodinfo 網站觀察 2010~2021 這 12 年的財務比率,2021 的毛利率、營益率與稅後淨利率等利潤比率幾乎都是新高,EPS 3.78 元為 2014 以來新高。
達欣工 2021 EPS 3.78 元創八年新高,外資連 7 買,公司回復最新在手訂單|Q4 財報分析
(圖片來源:Goodinfo)
其中,2021 的 ROE 沒有一起創新高主要是 2021 的股東權益增加的速度比稅後淨利快所導致,股東權益是 ROE 公式的分母,分子則是稅後淨利。這知道就好,因為 2021 ROE 14.06% 算不錯了。

部門資訊

達欣工的部門資訊有三塊,分別按照部門、地區別及主要客戶揭露。
  • 部門資訊
    分為建設部門及工程部門兩個,建設部門佔營收比率很低但毛利率高,例如 2021 建設部門營收占比只有 6.92% 但毛利率高達 37.27%;而工程部門營收占比高達 93.08% 但毛利率 12.27% 比較差。 以下第三張圖是整理 2018~2021 的部門資訊,可以看出這幾年建設部門佔比都在 15% 以內,合併營收主要是工程部門在表現,而且工程部門的毛利率逐漸升高,2021 來到 12.27% 的新高,這應該是承攬台積電(2330)廠房比較多導致的,關於這點我有問公司,詳情在下面。
達欣工 2021 EPS 3.78 元創八年新高,外資連 7 買,公司回復最新在手訂單|Q4 財報分析
(圖片來源:達欣工 2021Q4 財報 p76,以下只註明頁數者均是相同來源)
達欣工 2021 EPS 3.78 元創八年新高,外資連 7 買,公司回復最新在手訂單|Q4 財報分析
(圖片來源:同上)
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(圖片來源:達欣工財報、單位:新台幣千元、承熙製表)
  • 地區別
    達欣工有海外事業,主要在東南亞,占比很低直接跳過。
達欣工 2021 EPS 3.78 元創八年新高,外資連 7 買,公司回復最新在手訂單|Q4 財報分析
(來源:p77)
  • 主要客戶
    我這次才發現達欣工在財報有揭露主要客戶資訊,這點很好,像根基就沒有,根基只在股東會年報揭露。2021 第一大客戶是代碼 126164,就是台積電,理由是公司 2021/9 法說會簡報揭露的在建案承攬量一覽表、以及台積電 2021 一連串資本支出都有達欣工。 2021 銷貨給台積電占比 57% 比 2020 的 45% 還高,是毛利率從 11.88% 成長為 13.87% 的主因。
達欣工 2021 EPS 3.78 元創八年新高,外資連 7 買,公司回復最新在手訂單|Q4 財報分析(來源:p77)
達欣工 2021 EPS 3.78 元創八年新高,外資連 7 買,公司回復最新在手訂單|Q4 財報分析
(圖片來源:達欣工 2021/9 法說會 p19)
達欣工 2021 EPS 3.78 元創八年新高,外資連 7 買,公司回復最新在手訂單|Q4 財報分析
(台積電 2021/8 重大訊息,來源:公開資訊觀測站)
達欣工 2021 EPS 3.78 元創八年新高,外資連 7 買,公司回復最新在手訂單|Q4 財報分析
(台積電 2021/8 重大訊息,來源:同上)
至於第三大客戶的 100015 我猜可能是「台北市政府」,因為達欣工目前承攬中的公共工程主要有三筆,台北市政府就佔去兩筆,而且 2019 的主要客戶已經有 100015,11.66 億占 11%。
這兩筆公共工程依廠商承攬公共工程履歷網站的資料分別是「南港機廠公宅」與「捷運萬大線 CQ870 區段標」。不過公共工程在達欣工的營收中毛利率屬於比較低的,而且萬大線工期很長,從 2017~2025 總共 8 年,這不是重點,重點還是在台積電廠房案。
達欣工 2021 EPS 3.78 元創八年新高,外資連 7 買,公司回復最新在手訂單|Q4 財報分析
(來源:p80)
達欣工 2021 EPS 3.78 元創八年新高,外資連 7 買,公司回復最新在手訂單|Q4 財報分析
(圖片來源:廠商承攬公共工程履歷)

公司答覆最新在手訂單金額

因為產品組合非常影響毛利率,因此我問公司承攬的在手訂單時按照產品(工程)別,包含承攬量金額及完工比率,這樣才能知道未完工比率並掌握毛利率的方向。
下面是公司 IR 的回信,整理成表格如下方便看。
達欣工 2021 EPS 3.78 元創八年新高,外資連 7 買,公司回復最新在手訂單|Q4 財報分析
說明:
產品別占比總計不等於 100% 以及產品別金額總計 575.7 億不等於公司答覆的 570 億,是因為公司答覆時百分比未取至小數點所以有落差,不過落差很小無妨。

在手訂單金額為 570 億

公司雖沒說截止日期,但應該不會是去年的,因為上次回答的 660 億是截至 11 月底。在手訂單縮水我不擔心,重點在產品組合,因為料工雙漲的環境下,寧可挑比較好賺的案子做才有助於獲利。何況,台積電陸續還有高雄、新竹及台中的擴廠計畫,身為「御用廠」的達欣工,這兩三年內重點就是能拿下多少台積電的訂單。(這裡幾乎等於全文結語)

在手訂單餘額為 311 億,這兩年內業績無虞

廠房及其他

○○○○○○○○○

公共工程

○○○○○○○○○。

住宅工程

○○○○○○○○○

持有之有價證券

○○○○○○○○○。


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