作者： 愛榭克 出版社：Smart智富
💡作者簡介
「景氣循環投資」本書作者：愛榭克（Izaax）
財經趨勢分析專家，現為「Smart智富」月刊總體經濟專欄作家，擅長總體經濟數據分析來預測景氣趨勢，另著有「經濟指標告訴你&沒告訴你的事」、「道瓊三萬點：你不可錯過的世紀大行情」，在台灣是很知名的總體經濟分析者。
📝這本書可以學些什麼？
霍華馬克斯 (Howard Marks)曾說：「我們不能預測，但是可以準備。」
沒有人可以預測未來的總體經濟變化，但是可以在日常藉由不斷的觀察與研究，判斷當下總體經濟位於什麼階段，並做好準備。但那該怎麼去觀察呢？
此書透過「復甦期」、「成長期」、「榮景期」、「衰退期」四個景氣循環週期介紹，並搭配美國近70年的數據，讓讀者瞭解各週期的初期成形與終結、週期特徵、須觀察的數據指標與各週期的投資重心建議，對總體經濟有興趣的人，非常推薦可研讀此本書。
霍華馬克斯用「鐘擺效應」來形容週期循環，說明鐘擺在擺盪時，不可能永遠停留在高處，而是不斷地來回；應用在投資市場也一樣，當經濟趨勢、市場情緒偏離太多(過熱/過冷)，自然會將其拉回，所以藉由學習判斷身處在週期的哪個位置，並提早做好應對準備。
各景氣循環位階投資重心：
- 「格局一」：風險相對低，報酬相對高。
重心：復甦期 ～ 成長期的股市 --> 勇敢進場，大舉加碼 。 - 「格局二」：風險相對低，報酬相對低。
重心：成長期~榮景期中期的股市-->審慎布局，偏多操作。 - 「格局三」：風險相對高，報酬相對高。
重心：榮景期後的股市-->區間操作，做好避險。 - 「格局四」：風險相對高，報酬相對低。
重心：榮景期尾聲及衰退期初期的股市-->全面避開，空方操作。
資料來源：「景氣循環投資」-各景氣循環位階投資重心
📢淺談內容-成長週期
成長週期主要透過「生產力擴張」、「通膨擴張」兩交替循環，關於此兩擴張在書中介紹如下：
生產力擴張：其擴張動能來自國家的GDP成長，其成長要素有三：人口增速、工作時數、勞動生產力。其中勞動生產力影響最為直接快速，生產力的增長又以創新科技革命需求下的推升最為強勁(歷史的汽車生產進入普及、資訊科技爆發)，可同時帶動民生企業的消費、投資與政府建設和進出口，促進整體經濟發展。
- 生產力擴張的特徵：
① 初期因生產原物料的大量需求，造成短期原物料、新興市場的漲勢(製造業循環)，直到後續供需平衡時，原物料才趨於平緩。
② 長線趨勢以成熟股市或受惠生產力循環的亞股為主。
③ 長期生產力循環下，不利於債市與黃金的投資，因為當政府資金不再寬鬆、風險趨避降溫、通膨回到正常軌道，刺激黃金、公債上漲的因素既不存在。
④ 在生產力循環下，當商品銷售衰退，轉為服務銷售增強時期，美元相對有利，因國際資金既會回流到美國給美元做支撐。
通貨膨脹擴張：主因市場生產力/經濟成長動能趨緩，因民眾在生產力擴張爆發期間，賺多的金錢和消費力的提升，且在股票市場相對波動劇烈時期有避險意識的提升，使金錢改流入實體原物料等標的，造成通膨 ➡️ 實體資產增值 ➡️ 通膨的正向循環，因此原物料將維持長時間漲勢(在復甦~成長期間)，導致股票市場流通性降低，而有降多漲少狀態。
- 通膨擴張的特徵：
① 屬於實體資產價格炒作、物價推高的通膨擴張週期，為期通常較短，約7到10年的時間。
② 股市的表現趨於平淡，取而代之的是實體資產，例如黃金、原物料、房地產等。
🤔 從圖表數據來說故事：以2020年初疫情爆發至現今的美國股市、PMI & NMI指數、油價走勢來看：
！下述開始的內容純為個人想法觀點，可能有錯也不具任何投資建議！- 從2020年4月負油價結束開始(原物料價格落底)，隨著因疫苗施打、各國逐漸解封，景氣從衰退期迅速的轉為復甦期並邁入成長週期，直到2021年3月左右，油價恢復到疫情前的價位。(參考紫色箭頭)
- 2021年3月開始因長榮海運塞港事件開始、各國晶片及其他原物料需求開始陸續斷貨關係，嚴重影響生產產能，可見PMI製造業指數從此時開始下滑，但轉為服務銷售仍持續上升(歐美各國逐漸恢復生活、出遊)，可見NMI非製造業指數，直到2021年的新變異毒株Omicron病毒出現後，再次出現打擊而下滑(參考綠色箭頭)
- 依美國S&P500指數來看，從2020年3月左右開始逆轉爆發成長，直到2021年底有動能趨緩情況，此階段個人將其視為從生產力擴張轉為通貨膨脹擴張的明確分界。
圖表數據來源：MacroMicro(財經M平方)
圖表數據來源：MacroMicro(財經M平方)
💣油價仍是關鍵
以目前處在通膨擴張階段，對於後續趨勢發展，究竟會朝惡性通膨而引發市場大幅震盪或正常通膨的正向循環，還是再交替為生產力擴張使景氣再噴發？認為關鍵仍在原油油價。
- 雖油價目前已維持在100美元/桶初左右的高檔，但原油屬上游層原物料，此膨脹何時可完全移轉至中下游階段並消耗完畢，即使後續油價回穩， 通膨擴張將仍持續一段時間。
- 已維持2個月的烏俄戰爭尚未結束，俄國透過原油進行的經濟反制，油價何時能回落，此為重要因素之一。
- 是否能從通膨擴張再轉換為生產力擴張，油價、原物料的回穩、物流堵塞緩解、生產供應鏈恢復 、疫情結束或能與病毒共存、Metaverse科技邁進或電動車的生產使用普及等，應都是須解決並觸發的要素。
🧭補充
景氣循環投資此書，有提到在成長週期階段的投資建議：持續買進大型權值股或護城河強大的企業，並以拉回再做多方式操作。
同樣拉數據圖表，觀看如下三個ETF指數走勢，分別是：
羅素1000指數(Russell 1000 Index；股市代號 IWB) - 黑線
➡️ 將羅素3000指數中，收錄市值最大的前1000家公司股票
羅素2000指數(Russell 2000 Index；股市代號IWM) - 藍線
➡️ 將羅素3000指數中，收錄市值最小的2000家公司股票。
SPDR標準普爾500(股市代號SPY) - 綠線
➡️持股組成為 S&P 500 中大型成份股。
從疫情爆發景氣落底開始，直到2021年3月期間，IWM相較SPY ＆ IWB是落下幅度最大但也復甦爬升最快(多數為所謂的高速成長股)，但之後邁進成長週期後，IWM逐漸有趨於弱勢下滑跡象，SPY & IWB(大型權值股)則仍持續維持穩定平整情況。個人後續的選股應會從大型權值股中挑出自己熟悉、看的懂得標的來下手。
另外，MacroMicro(財經M平方)真是個不錯好用的平台工具，值得推薦😃
圖表數據來源：MacroMicro(財經M平方)
我是Talf宅，將自身的生活體驗、學習、閱讀等心得，藉由文字分享出來。留給自己也給有興趣的人，謝謝您的閱讀。
