<財報是落後指標嗎？金融市場的測不準原理！>
閱讀時間約 2 分鐘
最近是上市公司公佈營收的日子，也是即將公佈季報的季節，不少分析也都紛紛開始預測公司的財報數字，究竟是優是劣，我想分享一些以前當研究員的小心得。
研究員最重要的，就是能否深入瞭解產業和公司的細節，究竟這個產業和公司的未來前景如何？優勢與劣勢在什麼地方？又會持續多久？在什麼時間點發酵？會牽動哪些方面的領域？
為此研究員會去了解各種技術細節、與業界朋友互相交流、call 公司問問題等等一切方法，這些最終都會反應在研究員預估的公司財報當中，因此大家很自然會去觀察，誰預估的比較準，諸如營收、毛利、EPS 等等數字。
我心中一直存在一個假想：
如果有一個神人，每次公司公布的所有數字，都能一一被他預測成功，那麼他就能成功預測股價走勢嗎？就像是著名的拉普拉斯妖一樣，知道宇宙中每個原子確切的位置和動量，它就能預測過去與未來。
而我們都知道，拉普拉斯妖基本上已經被量子力學給否定了，在金融市場也一樣，即便成功預測所有數字，也難以準確預測股價的走勢。
因為「股價＝EPS × 本益比」，而關鍵的本益比是全市場共同的預期和情緒，就像量子力學的測不準原理所表示，粒子的位置與動量無法同時被確定，我認為每一個投資人的心理預期（情緒）和實際下單行為，也無法同時得知。
在了解這一點後，我往後在看財報時，當中所公布的數字，其重要性就大大下降了，預測股價的關鍵不在 EPS，因為實際公布的數字與市場預估的，通常不會相差太遠，「關鍵是本益比」。
但要怎麼預估代表全體市場情緒的本益比呢？當然這無法精確衡量，因此基本上「趨勢」就成為當中的關鍵！這也是我在看財報時的一大重點：了解一家公司或產業，在接下來的大環境中前景究竟如何？最重要的優劣勢究竟是什麼？
因此首先是了解大環境，也就是總經，先深刻知道未來趨勢的底層邏輯後，再來才是一家公司或產業的優劣勢、競爭力、護城河、連動關係等等，這樣才能體會到，即便公司具有良好的優勢和競爭力，但在未來大環境的趨勢中，未必擁有好價格！
所以如果你問我財報是落後指標嗎？我的回答是：是也不是！單純看數字就是落後指標，但如果是瞄準公司競爭力和優勢，那就是先行指標！
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