杜邦分析真的能有效改善ROE策略嗎?用統計數據告訴你

2022/11/03閱讀時間約 1 分鐘
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杜邦分析為台灣基本面投資人常用的分析手段,諸如財報狗以及投資優我罩的林區,他們皆會使用杜邦分析來檢查ROE的品質,但是杜邦分析真的能幫助我們改善ROE嗎?以下會先解釋杜邦分析,再使用數據回測。
使用杜邦分析法可以將ROE拆解成3個財務數據,投資人可以此看出該公司的高ROE是來自於舉債還是優秀的經營。
杜邦分析之公式
淨利率代表了公司的獲利能力。
總資產周轉率則代表公司運用資產的效率。
權益乘數則代表公司的舉債程度。
下圖為使用finlab的回測結果
ROE策略的原始報酬
根據<財報狗教你挖好股穩賺20%>一書裡所述,高淨利率造成的高ROE最佳。不過,回測結果顯示高淨利率造成的ROE並沒有比原本高ROE選出的股票較佳。
高淨利率造成的ROE之回測結果
另一方面,高資產周轉率的股票反而提升了ROE選股的績效及夏普值。這點與
Soliman, M. T. (2008).在美股市場發現的結果一致。
高資產周轉率造成的ROE之回測結果
另外,低槓桿並無辦法明顯改善ROE選股策略的表現。
資料來源:
Soliman, M. T. (2008). The use of DuPont analysis by market participants. The accounting review, 83(3), 823-853.
<財報狗教你挖好股穩賺20%>
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台大財金所畢業。擅長運用統計數據來挖掘市場的超額報酬。主要研究領域是因子投資於台股市場的應用以及各種動能策略。詢問信箱:[email protected]
因子投資在台灣是一直被低估的學問,藉由本專欄可以進一步利用因子投資的知識來改善自己的選股,或者打造自己的量化策略,建立屬於自己的投資系統。
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