杜邦分析真的能有效改善ROE策略嗎?用統計數據告訴你

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投資理財內容聲明

杜邦分析為台灣基本面投資人常用的分析手段,諸如財報狗以及投資優我罩的林區,他們皆會使用杜邦分析來檢查ROE的品質,但是杜邦分析真的能幫助我們改善ROE嗎?以下會先解釋杜邦分析,再使用數據回測。

使用杜邦分析法可以將ROE拆解成3個財務數據,投資人可以此看出該公司的高ROE是來自於舉債還是優秀的經營。

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淨利率代表了公司的獲利能力。

總資產周轉率則代表公司運用資產的效率。

權益乘數則代表公司的舉債程度。

下圖為上一篇ROE是個好指標嗎?讓統計數據告訴你|方格子 vocus

下圖為使用finlab的回測結果

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根據<財報狗教你挖好股穩賺20%>一書裡所述,高淨利率造成的高ROE最佳。不過,回測結果顯示高淨利率造成的ROE並沒有比原本高ROE選出的股票較佳。

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另一方面,高資產周轉率的股票反而提升了ROE選股的績效及夏普值。這點與

Soliman, M. T. (2008).在美股市場發現的結果一致。

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另外,低槓桿並無辦法明顯改善ROE選股策略的表現。

資料來源:

Soliman, M. T. (2008). The use of DuPont analysis by market participants. The accounting review, 83(3), 823-853.

<財報狗教你挖好股穩賺20%>






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