ROE，也就是股東權益報酬率，是一個常用的財務指標，可以衡量一家公司用股東資本賺錢的能力。ROE越高，代表公司越能創造價值，吸引投資人。但是，ROE並不是一個單純的數字，它背後有很多影響因素，如果不仔細分析，可能會誤判公司的真實狀況。這時候，我們就可以用杜邦分析來拆解ROE，看清楚公司的優劣。
什麼是杜邦分析法？
銷售淨利率（Net profit margin）：表示公司每賣出一元產品或服務，可以賺到多少淨利。計算公式是：銷售淨利率 = 稅後淨利 / 營業收入。
資產週轉率（Asset turnover）：表示公司每使用一元資產，可以產生多少營業收入。計算公式是：資產週轉率 = 營業收入 / 總資產。
權益乘數（Equity multiplier）：表示公司每有一元股東權益，可以支撐多少資產。計算公式是：權益乘數 = 總資產 / 股東權益。
這三個部分相乘，就可以得到ROE，也就是：
ROE = 銷售淨利率 x 資產週轉率 x 權益乘數
=稅後淨利 / 營業收入 x 營業收入 / 總資產 x 總資產 / 股東權益
這個公式的意義是，ROE不只取決於公司的獲利能力（銷售淨利率），還取決於公司的資產運用效率（資產週轉率）和財務結構（權益乘數）。如果我們想要提高ROE，就要從這三個方面著手。
如何用杜邦分析法評估公司？
有了杜邦分析法，我們就可以更深入地了解公司的經營狀況，找出優缺點和改善空間。以下是一些常見的情況和判斷方法：
如果一家公司的ROE很高，但主要來自於權益乘數，代表公司使用了很高的負債來放大獲利，這樣的風險較高，需要注意負債償還能力和利息負擔。
如果一家公司的ROE很高，且主要來自於銷售淨利率，代表公司有很強的定價能力和成本控制能力，這樣的優勢較難被競爭對手模仿，可以持續創造價值。
如果一家公司的ROE很高，且主要來自於資產週轉率，代表公司有很高的營運效率和市場佔有率，這樣的優勢可能會隨著市場飽和而減弱，需要不斷創新和拓展新市場。
如果一家公司的ROE很低，但主要是因為權益乘數太低，代表公司沒有充分利用負債來增加資金來源，這樣的情況下，如果公司有足夠的償還能力和良好的信用評等，可以考慮增加適度的負債來提升ROE。
如果一家公司的ROE很低，但主要是因為銷售淨利率太低，代表公司面臨很大的競爭壓力或成本壓力，這樣的情況下，公司需要提升產品或服務的品質和差異化程度，或者降低不必要的開支和浪費。
如果一家公司的ROE很低，但主要是因為資產週轉率太低，代表公司沒有有效地運用資產來創造收入，這樣的情況下，公司需要優化資產配置和管理，或者清理閒置或低效的資產。
以上只是一些基本的原則，實際上要評估一家公司還需要考慮其他因素，例如行業特性、成長階段、策略方向等。杜邦分析法只是一個工具，不能單獨使用，而要結合其他財務指標和市場資訊來做全面的判斷。
杜邦分析法是一個非常實用的財務分析工具，可以幫助我們更深入地理解ROE背後的影響因素和含義。通過杜邦分析法，我們可以發現公司的優勢和弱點，在投資決策時有更清晰的方向和依據。希望本文能讓你對杜邦分析法有更深刻的認識和掌握。
