近期常聽到關於台海風險上升，可能發生戰爭的討論。也因為這個因素，國際資金傾向減少台灣的投資，使台股最近的表現相對全球股市差。
有時候看到相關新聞，心裡會感到擔心。但新聞熱度過後，我們知道現在戰爭風險下降了嗎？還是現在風險還在持續上升了？
有些資訊可以觀察到戰爭風險的變動，譬如空照圖上的軍隊調動情況、拜登跟習近平通電話所做的交易、美國駭客竊聽到解放軍的動向、中國軍隊主戰跟主和派勢力消長等等，但前述大多是我們無法取得的。除上述資訊之外，是不是有一個大多數人可以得到，又能以數字反應風險程度的資訊呢？我們發現一個指標可以快速且可靠的反應台海風險的程度，讓我們接著看下去。
什麼是CDS？
我們要先談一下CDS。CDS(Credit Default Swap)中文稱”信用違約交換”，是衡量一家公司或一個國家倒債機率的工具。他是一個保險的概念，以5年期瑞士信貸的CDS為例，是如果未來5年內如果瑞士信貸倒閉的話，就賠100元，你願意付多少錢買這個保險。如果瑞士信貸倒閉的機率很高，那保費就很貴；如果瑞士信貸非常安全，那保費就很便宜。
有CDS交易的實體包含企業與國家，只要是會跟別人借錢的單位就可以有CDS。而且由於CDS是大型機構之間，實際成交的價格，因此反映了國際資金的看法。
CDS是一個機率的概念，即使美國這麼強大的國家，他違約的機率也不是零。依目前的CDS價格，反映出美國違約的機率是0.5%。下表可以看到一些主要國家的5年期CDS與違約率(PD這一欄)的最新交易訊息。也可到worldgovernmentbonds.com去看更多資訊。
短期風險高峰已過
回到台海風險的主軸，由於沒有台灣CDS的報價，因此我們認為中國CDS是觀察台海風險高底的最佳指標。其中認為如果台海發生戰爭的話，中國債務違約的機率就會上升。
關於戰爭，前述提到許多小老百姓掌握不到的資訊。但這些資訊，最終會反映在CDS價格上，因為掌握這些資訊的人，會拿它來賺錢。當這些資訊被用於市場交易時，就會反映在價格上。就像1990年波斯灣戰爭時，伊拉克占領科威特之後，油價飆漲。身為國際裁判兼警察的美國，最終做出出兵伊拉克的決定，而做出決議的作戰會議當天，就是當時油價的高點。
CDS是衡量風險的指標，雖然經濟衰退、地產債務、財政不佳也是影響中國債務違約的風險，但戰爭這個風險權重是凌駕於其他財務情況之上的。一旦戰爭風險持續上升，CDS必然大幅飆升。反之，當CDS下降時，反應風險降低，這時戰爭的風險也必然是低的。
下圖是中國CDS過去一年來的走勢。圖中，9/26那週CDS大幅飆升，反映了當時台海情勢的緊張。CDS持續走高了一個月，在10/24當週見高點；但從10/25到現在，中國CDS大幅滑落，回到了中共20大之前常態的CDS區間。可以由此判斷短期內台海風險最大的時間已經過去。雖然，無法保證未來風險不會上升，但是現在可以稍微放心，目前風險已經降低。未來可以透過追蹤中國CDS，知道我們的安全與投資是否面臨地緣政治的風險。
