【APPFX】中國解封推動油價進入壓力區，但難以彌補商品需求下滑

美國周二晚間公佈Case-shiller房價指數，表現持續低於預期，受高利率影響對於購房者的貸款成本拉升以及房地產投資人的機會成本和要求報酬率拉高，房市持續降溫，當中指標性全美二十大城防價指數年率增幅同比僅8.6%，低於市場預期9.7%，但月率環比下滑速度稍有減緩，減幅1%以內為-0.78%，前十大城為-0.68%，全美房價指數則為-0.53%。由新屋銷售、成屋銷售以及建商信心指數來看，對於未來房地產前景仍傾向悲觀看待。而由相關衍生性產品不動產投資信託Reits 觀察，SPDR Dow Jones REIT ETF付息利率已達到5.13%接近市場共識美聯儲加息終點的利率中位數，致使房地產市場價格在往下短暫來看空間應相對前幾個月的快速下跌將呈現趨緩的走勢，但若考量風險溢價仍難以改變下降趨勢。

不僅房地產需求呈現降溫回落，消費性電子以及非必需消費僅需求呈現疲軟，儘管中國重啟經濟活動開放有利於商品回溫，但市場普遍認為回升力道仍需觀察。而受中國解封影響，油價自12月初低點逐步回到80關口附近，反彈約10美元，顯示市場對於原油需求隨中國解封正測回溫有較高的期待，但客觀來看，美國汽油庫存自11月初見到低點後正逐步攀升，且過去觀察汽油的庫存走勢表現大多於冬季淡季呈現庫存走升，直至二月才見到庫存高點並做出調整，而煉油廠的產能利用率則與汽油庫存呈現反向關係。隨煉油廠的產能利用率幾乎已經達到稼動率滿載的情況，短期內要再度拉高產能並回補庫存的機會已經不大，但鑑於裂解差仍位於歷史均值高擋，油價要出現單邊急速下跌的行情機會亦相對過往來的小，指使大方向上呈現盤跌的機會較高。

操作上原油現今價格已反映中國解封行情，投資人需居高思危，且本周經濟數據不多，少數公佈的經濟數據如EIA將會被市場更加審視，我們建議79-81間逢高偏空操作原油，突破單操作則關注78.5跌破則轉為短線空方走勢，並下看75.7水平。隨商品經濟需求滑落，以及終端產品需求庫存呈現走升，除非烏俄戰事進一步造成供給問題，否則原油日形態上仍缺乏動能挑戰11月高點，整體上至未來一個季度，我們傾向認為油價將呈現緩跌格局。

02:30 美國EIA原油庫存變化

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