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FTX事件回顧：欲收購卻破局，幣安在想什麼｜不是不報，時候未到 EP10.1.2

全球最大加密貨幣交易所幣安（Binance）原將收購 FTX 旗下美國以外的業務子公司 FTX.com，期幫助 FTX 客戶克服流動性資金危機，但發現 FTX 可能涉及客戶資金處理不當與牽涉美國監管機構調查問題，評估後覺得已經超出自身能力範圍，最終作罷。幣安放棄收購消息釋出後，使得加密貨幣市場集體跳水，FTX 亦於數天後破產。

幣安成立於 2017 年，是目前全球最大的加密貨幣交易所，創辦人趙長鵬創立的初衷是希望為大眾建立一個加密貨幣的「超市」，無論資金多寡都可以參與投資。發展至今，幣安上能交易接近 500 種加密貨幣，2021 年 6 月也開始介入 NFT 的市場，目前擁有約 1 億用戶。

破產的 FTX 創立於 2018 年，以提供複雜的衍生性商品如期貨、選擇權、波動率指數、槓桿代幣等類投行產品聞名，曾為全球最二大加密貨幣交易所。其創辦人是幣圈公認最成功的「造富」傳奇 Sam Bankman-Fried（SBF），曾名列全球 30 歲以下最富有者榜單。

首先就其財務層面，FTX 旗下的 FTT 加密貨幣最大宗持有者為加密貨幣交易公司 Alameda Research，然該公司約有 146 億的資產及 80 億美元的負債，而其創辦人正是 SBF 本人。在財務狀況流出後，Alameda Research CEO Caroline Ellison 曾表示該表並非完整資料，且內部已準備好避險策略，公司也早已還清大部分貸款。不過即便如此澄清，趙長鵬還是對外宣布出售幣安所持有總額 5.8 億美元的所有 FTT，聲稱只是借鏡 LUNA 幣事件降低風險。

【LUNA 幣事件是什麼？】
該事件指的是全球第三大穩定幣UST，以及支撐UST的姊妹幣LUNA，
在短短幾天雪崩式暴跌，陷入「死亡螺旋」的市場恐慌，最終破產。

過去幣安算是 FTX 早期的投資者之一，雙方曾宣布共同合作發展加密貨幣生態。因著幣安的拋售，擔憂手中 FTT 價格下跌的其餘投資者開始出清手中的庫存，進而引發群眾拋售潮，讓 FTX 陷入現金擠兌問題，交易量過大導致大塞車。

當時 SBF 表示，FTX 有足夠資金支付所有客戶的資產，這些資產不會被拿去投資，FTX 也有能力處理所有提款，擠兌雖會讓交易速度下降但並不造成任何資金風險。然而事實是，FTX 還是以保護用戶為第一優先的名義找了幣安談了沒有強法律效力的收購，也正是因為沒有強制法律效力，幣安最終跳票導致 FTX 破產。

幣安長期以來因其龐大規模受到各國政府關注，反壟斷律師事務所 Kressin Law Group 律師 Brandon Kressin 表示若合作成功，會是個非常標準的橫向併購案，也類型壟斷是美國及世界各國反壟斷法致力解決的問題，此舉會為幣安帶來漫長的法律程序，反而使其未來發展受到重重障礙。

因此對於幣安而言，透過其領先全球的優勢將 FTX 逼出市場，並將其市占收歸自己所有會是更好的選擇；但從整個金融歷史來看，就這樣讓一個新興市場中的第二大在一週內就被近乎放倒，顯見 FTX 對幣圈的動盪。

FTX 事件也讓交易所業者和用戶再次思考未來的幣圈方向。中國的火必共同創辦人杜均在個人推特上表示，未來幣圈只有兩條路可以走，第一是「擁抱監管，交易所、券商分離」；第二是「完全去中心化，Code is law（程式碼即法律）」。

不過就實務上來看，僅依靠程式碼對於使用者來說門檻過高，在產品使用體驗上也會大打折扣，因此最可行的方式還是「適度監管」中心化交易所。

杜均認為，這次事件也促成多家交易所願意公開分享默克爾樹（Merkle Tree）之儲備證明（Proof of Reserve，PoR），方便用戶驗證自己的資產並讓財務資訊更加透明化。此舉不僅讓業者自律，也能減少政府管制的力道，從而避免如 FTX 因為資金不透明導致用戶不信任的產生。亦即，交易所還是要以長期發展為重，致力於建立一個「讓客戶信任」的平台，除了競爭外，業者間也要相互監督。

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