《資本回報 Capital Returns》閱讀心得 - 想掌握產業循環輪動 ? 你需要了解資本支出週期。
2023/02/19閱讀時間約 3 分鐘
想要抓住循環週期，盡可能地賣在高點，買在低點嗎 ? 讓我推薦一本必看的經典 — 「 Capital Return 資本回報 」。
常說投資是反直覺的，也才會有大家朗朗上口的巴菲特名言 : 「 當眾人恐懼時我貪婪 」，講起來容易，但操作起來常變成 「 別人小虧我破產 」 😢。
這本書能提供你一套判斷週期循環的邏輯，或許在下次貪婪的時候，結果會有所不同。
我將透過這篇文章，與你分享以下 3 個知識收穫 :
1. 資本週期分析是什麼
2. 如何利用資本週期，掌握產業循環的投資操作
3. 怎麼研究資本週期
2. 如何利用資本週期，掌握產業循環的投資操作
3. 怎麼研究資本週期
資本週期分析是什麼
有沒有發現大多時候聽到某某原物料暴漲，通常都是供需一端出現錯配所致，供需錯配再平衡的過程其實就是資本週期的基礎，而再平衡的過程需要資本支出及資本緊縮，以控制供給。
一個典型的資本週期發展，就像以下範例 :
當供不應求發生時，商品價格大漲，市場參與者受到高投報率吸引，紛紛加大資本支出，擴大產能，接著供過於求，投報率下滑至資金成本之下。
隨後將發生資本緊縮，引發激烈的汰弱留強，產業會進行供應鏈整合，直到平衡，而隨著下次需求的爆發，又形成另一波的上行週期。
利用資本週期，掌握產業循環的投資操作
理想上，我們當然希望在進入上行週期前就持有資產，轉向下行週期前脫手。
帶入資本週期分析中，當供給開始追上需求時，這波行情可能將劃下句點了，反之，供給開始落後需求時，可能就是上行週期的起點。
這邊要特別注意兩點 :
1. 有沒有潛在催化劑 — 當我們發現供需即將失衡時，股價不會同步反映，這時候市場就需要催化劑的刺激。
1. 有沒有潛在催化劑 — 當我們發現供需即將失衡時，股價不會同步反映，這時候市場就需要催化劑的刺激。
2. 在上行週期不要高估需求的成長 — 資本週期注重的是供給端，需求的波動難以預測，但多數人希望預測的是需求有多大，這導致股價常過度反應。
怎麼研究資本週期
張磊 :「 研究一個行業一家公司，起碼要看幾十年。」
拉大研究的時間軸漸漸地就會看到產業週期的更迭以及背景，如果要我推薦研究的方法，我認為是讀年報，去了解供應鏈的不同環節，在不同週期下發生了哪些事。
想成為產業研究的專家，可以看我整理的這篇【 張磊 - 如何成為專家？】
另外，龍頭更迭也很值得深入了解，去看看當時管理層作出哪些決定，導致日後的殞落，新的龍頭又是如何崛起。這部分可以上網搜搜看產業人士或管理層的談話紀錄。
用講得不好懂，可以來看我之前的產業週期分析實例 :
Takeaway
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