生命週期投資法 -4, 結論
投資理財內容聲明
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房地產投資
前面稍微提過房地產投資跟生命週期法的關係，這邊再展開說明一下。
生命週期投資法、分散時間投資或槓桿投資的概念其實大多數人都在使用，只是不自覺而已，大多數人買房子就在使用這個概念。假設我們要買一棟 1000 萬的房子、自備款200萬，就等於在投資生涯早期用了5倍槓桿對房地產市場進行了 1000 萬的曝險。
(你不會因為只有自備款 200 萬，就只買 200 萬的房子吧)
(你不會因為只有自備款 200 萬，就只買 200 萬的房子吧)
所謂 1000 萬的曝險，就是不論房價上漲或下跌，我們都會直接用 1000 萬乘以漲幅或跌幅。例如房價上漲 5%，你就是帳面上直接獲利 50 萬；不論你是剛買房子，還是即將還清房貸，帳面獲利都是 50 萬；而不是用一開始的自備款 200 萬去乘以房價的漲幅或跌幅。
隨著我們慢慢把貸款還清，這個過程就等於在慢慢調降槓桿比重，可是我們對房地產市場的投資部位就一直是那間 1000 萬的房子 (當然價值可能會變動)；所以從貸款買房到還清房貸的這個過程來說，在這 20~30年左右的時間裡，我們的資金對市場的曝險部位是相當平均的 (就是一間房)，不會有什麼早期太少、後期太多的問題。
擁有房地產是人們進行分散時間投資的一種常見方式，同時也是買房的最大好處，各位看看身邊的朋友或家人就知道了，為什麼房地產會成為許多人退休後最重要且規模最大的資產，這並非偶然，而是間接使用了生命週期投資法，報酬大增而且長期風險大降的結果。
所以，槓桿投資並非洪水猛獸不可觸碰，只是它的門檻稍高而且需要比較長的時間才能看到好處而已。(你不會天天去查房子的價格，然後準備隨時買進與賣出吧？)
槓桿投資的禁忌
書中雖然提倡使用槓桿投資，但也提到許多禁忌與誤區，頗值得參考。
- 不要使用信用卡借貸
槓桿的方式有許多種，但使用信用卡來借款投資絕對不是選項之一。 信用卡的循環利率常常是 15%，美國甚至可以高到 20% 左右；沒有哪一種投資可以保證你年化報酬高過信用卡的利息。相反地，如果你有信用卡債，在開始投資之前，最好先把卡債還清，這會是報酬率最高的一項投資決定。 - 隨著年紀增加，槓桿一定要調降
生命週期投資法提倡的槓桿投資指的是年輕時要使用槓桿，因為年輕時可以使用的資金不多 (相對於年長時)。但是，隨著年紀增加，資金量變大，槓桿一定要適度調降。
書中雖然沒有明說，但 30~43 歲時建議使用兩倍槓桿；44~55 歲應該從兩倍槓桿逐步調降到一倍； 55 歲至退休前，則不要使用槓桿，開始依自己的風險承受度調整股債配置比例，例如 60% 投資於股市，剩下的 40% 投資於債券。 - 槓桿比例一定要控制在兩倍以內
作者並沒有明確說明「兩倍」這個數字的出處，只有隱約提到隱含利息的概念，如果槓桿超出兩商，利息就會過高不划算。 以台股期貨為例，如果你只用最低的保證金去交易一口期貨，槓桿大約是 22 倍 (保證金 9.4 萬，但契約價格是 220 萬)；使用選擇權的話，槓桿也大概是 12 倍左右，很明顯都太高了。如果你要使用這些衍生性金融商品，一定要想辦法降低槓桿的比例(例如提供高一些的保證金)。
我個人非常不推薦使用槓桿，自然也不推薦使用這些商品
- 如果你的收入已經跟市場高度相關，不要使用槓桿
如果你的工作是市場分析師、證券營業員或是收入會隨著股票市場起伏的職業，建議不要使用槓桿，因為你的收入不像穩定的債券，反而比較像股票；在這種情況下，把資產適度地投資在穩定的債券中反而是比較正確的投資決定。
未來的薪水就像債券
本書能給一般人的最佳建議就是
未來的薪水就像債券
什麼是債券？就是在持有債券的期間裡，你會在固定時間收到固定的利息。 這跟你的工資收入是不是有 87% 相似？
如果你現在還年輕，年收入 70 萬，你還可以工作 25 年，就算未來都不加薪，你未來可預期的總收入是 1,750 萬，這數字應該遠遠超過你手上的資產；換言之，即使你把手上的資產 100% 投資在股市裡，你的「債券部位」還是遠大於你的「股票部位」。
具體的”債券部位”計算方式，應該要考慮相關的開支跟錢的時間價值
但即使考慮這些因素，薪水代表的債券部位仍舊很大
所以，如果你能接受作者關於分散投資時間的觀念，即使不開任何槓桿，還是可以考慮維持 100% 的股市投資，直到股票曝險金額達到終身總財富的特定目標金額之後(例如總財富的 60%)，再慢慢加入債券，讓股票的投資比重自然下降。
以我自己為例，我算是相對保守的投資者(不買個股，不奢求一年超過 10% 的投報率)，雖然我充份理解股債資產配置的優點，仍然只投資 10% 左右的資金在債券裡，剩下的部分都放到類似 0050 的各地區 ETF 中。如果早個十年看到這本書，應該會把投資股票的比例拉到 100%，等到 45 歲之後再把資金投入債券裡。
我的信貸經驗
我有使用過槓桿嗎？有的，這裡就來分享我的信貸經驗。
2009 年，我開始使用美國券商和採用被動式投資，這篇文章有比較詳細的說明。但那時仍然是使用自有資金，沒有使用任何借貸或衍生性金融商品。期間雖然有各銀行專員打電話要借我錢(或要我買保險)，但我不為所動，直覺的認為這都是詐騙。
一直到 2012 年六月，我接到 X 旗銀行的電訪，同樣的話術，同樣地令我不舒服… 但一個數字引起了我的興趣，利率 2.68% 的信貸。(那時房貸好像也需要 2%，怎麼可能沒有任何擔保品的信貸可以有 2.68% 呢？)
我請專員寄給我資料，同時請教了銀行的朋友，再用 excel 自己做了試算(改天再把工具貼出來給大家參考)，即使考慮開辦的手續費，信貸的年利率的確只有 2.8% 左右，朋友也建議我可以辦出來投資，所以我辦了人生中第一個信貸， 105 萬6 千元 (不知道什麼不是整數，但我印象很深刻就是了)。
還是要說明一下，我不建議冒然地使用槓桿投資，我自己的思維是這樣的：
- 我當時單身、住在家裡，生活開銷很低
- 沒有房貸或其他任何貸款需要繳納
- 每個月的薪水大概可以存下 70%以上，足以 cover 每月的本金與利息
- 被動式投資已經有了三年經驗，證明我可以長抱股票
- 從長期的歷史經驗來看，0050 可以提供至少 5% 的年化報酬
- 2.8%的利息 vs 5% 的期望報酬？
我一直有個理論，「錢是會咬人的」，銀行戶頭裡有可以揮霍的錢，多數人下意識的選擇就是把它花掉(放在那裡就是全身不舒服)，可能是買 3C 搞賞自己、可能是出國玩個幾趟、可能是吃飯時搶著請客… 總之，錢不花掉就不痛快。
所以，多數人買房是正確的決定，不只與生命週期投資法呼應(咦，回到文章主題了耶)，更重要的是強迫儲蓄，這在物慾泛濫的年代更顯得重要。
我沒有買房，所以我必須要找一個方式強迫自己儲蓄。 把錢丟進股市裡(並且想辦法讓自己無法賣出)，強迫自己每個月繳貸款就是我的儲蓄方法之一。 (我買股票跟買房一樣，買了就打算放三十年)
我花了36 個月的時間繳清信貸，這段時間內只要薪水進帳，第一筆扣款就是繳信貸，剩下的才是拿來投資或是消費。當時的我並不知道生命週期投資法，也沒有想要使用槓桿投資，更不敢使用兩倍以上的槓桿；現在回顧過去的這段歷史，算是冥冥之中與生命週期投資法相呼應吧。
說了這麼多，我並不是鼓勵你去借信貸買股票，只是分享我誤打誤撞的經驗。如同我在這幾篇文章一再強調的，生命週期投資法並不適用於大部分的人，你一定要謹慎評估可能的風險。如果你真的想要嘗試，我建議先從 100% 投資股市開始(指數型基金)，把未來的薪水當成債券部位，經過幾年的起伏之後，再來考慮使用槓桿。
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