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股市永遠有不確定因素

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所謂選舉揭曉後不確定因素消除、回歸基本面,是沒有意義的喊話,股市從來沒有不確定因素消除的時候,股市永遠有不確定因素,沒有選舉也還有其他不確定因素,而本來景氣數據就不好看,本來就缺乏基本面哪有基本面可以回歸?只有股價跌到市場恐慌,沒有人敢進場卻跌不下去的時候,才是企業真正的價值浮現,沒有市場各種心理預期及想像才叫回歸基本面。


股市在中長期趨勢不易脫離景氣趨勢與基本面評價,但波段漲跌則未必和景氣有關聯,過去在景氣衰退時期,股市長期跌勢的過程也會出現波段反彈,而波段反彈最常被提到的訴求,就是景氣即將落底並逐漸轉向復甦,因此是進場投資的好時機,這樣的說法看似有理,卻未必是好的投資判斷,原因之一是對於景氣的預估未必正確,另外,即使景氣逐漸好轉,位處高檔的股價也未必是安全的投資價格。


在年末與年初各機構所做的景氣預估很少能夠和最後真實情況一致,多半是隨著時間而逐漸修正調整,因為難以準確預估,所以年初可以有較多樂觀的想像,企業的營運也經常會訂出較高的目標,幾乎所有人都期待景氣能夠好轉,並把這樣的期待投射到股市,自然會有季節慣例的波段行情,但當行情達到一定幅度之後,能否繼續有更大的空間,樂觀的預估或期待就未必足以支撐漲勢,而是需要真正看到景氣好轉才能使行情延續。


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股價能否有表現取決於投資人對前景的預期,但預期是從何而來?有時候不同的企業營運成績差不多,但股價表現卻有很大的差異,或是營運績效不好的企業,股價卻漲得更多,對股價的預期是如何形成的?政治選舉和股票炒作大概是相似的,都會先提出價值主張試圖說服群眾,接著藉由造勢來影響預期心理。
應該有許多投資人曾經有過一種經驗,就是進場買股票就它就跌,賣掉股票它卻起漲,因此推論應該要和自己的想法反著操作,和自己對作就可以獲利?實際當然做不到,因為這樣必須讓頭腦裡分裂出兩個不同的想法,只是仍然無法判斷哪一個想法會做錯,哪一個想法會是對的。
這段漲勢就發生在選舉前,用選舉行情來解釋聽起來合理,假設沒有選舉就不會出現這段行情?這不一定,沒有選舉還可以用其他理由解釋股市行情,以季節慣例來解釋也說得通,不必在意是怎麼解釋行情,要考慮的是行情能否延續?
股價的內容有部分是實質的價值,部分是虛幻的價格,而其中虛幻的價格是風險之所在,它在情勢轉變時就會消失,如果沒有認知到這個市場特性,就很容易做出錯誤判斷而套牢,這是股市常見的風險。
隨著時間推移,股市裡會出現各類型不同的主角,即使沒有甚麼特別的壞消息,漲多就是利空,有些曾經熱門的類股會退場休息,甚至股價慘跌而乏人問津。
會在氣氛熱絡的高價區被吸引進場的,也有很大的機率也會在低價區受到新聞悲觀氣氛恐嚇而殺低出場,也就是說理論上中長期投資或許可以獲利,但有許多人不一定能禁得起震盪過程的煎熬。
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