付費限定文章

股市永遠有不確定因素

所謂選舉揭曉後不確定因素消除、回歸基本面，是沒有意義的喊話，股市從來沒有不確定因素消除的時候，股市永遠有不確定因素，沒有選舉也還有其他不確定因素，而本來景氣數據就不好看，本來就缺乏基本面哪有基本面可以回歸？只有股價跌到市場恐慌，沒有人敢進場卻跌不下去的時候，才是企業真正的價值浮現，沒有市場各種心理預期及想像才叫回歸基本面。

Michał Parzuchowski on Unsplash

股市在中長期趨勢不易脫離景氣趨勢與基本面評價，但波段漲跌則未必和景氣有關聯，過去在景氣衰退時期，股市長期跌勢的過程也會出現波段反彈，而波段反彈最常被提到的訴求，就是景氣即將落底並逐漸轉向復甦，因此是進場投資的好時機，這樣的說法看似有理，卻未必是好的投資判斷，原因之一是對於景氣的預估未必正確，另外，即使景氣逐漸好轉，位處高檔的股價也未必是安全的投資價格。

在年末與年初各機構所做的景氣預估很少能夠和最後真實情況一致，多半是隨著時間而逐漸修正調整，因為難以準確預估，所以年初可以有較多樂觀的想像，企業的營運也經常會訂出較高的目標，幾乎所有人都期待景氣能夠好轉，並把這樣的期待投射到股市，自然會有季節慣例的波段行情，但當行情達到一定幅度之後，能否繼續有更大的空間，樂觀的預估或期待就未必足以支撐漲勢，而是需要真正看到景氣好轉才能使行情延續。