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【季報解析】透過科林研發、Intel 等巨頭，觀察半導體業、企業支出、消費電子復甦

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近期半導體設備大廠科林研發 (LRCX)，以及半導體巨頭 Intel 皆召開法說會，但卻在公布財報後出現兩樣情，LRCX 在盤後小幅上漲，但 Intel 股價卻出現 8% 的重挫，原因出在哪裡呢？

由於 LRCX 為半導體設備，為整個半導體族群對於景氣感受最不敏感的族群，所以可以藉此觀察半導體族群的復甦狀況是否傳導到了終端；此外由於 Intel 在 AI Server 領域被 Nvidia 屌打，目前定位仍為企業用伺服器，個人電腦的處理器龍頭，所以也可以藉此觀察企業資本資出、消費性產品的復甦狀態。

一、LRCX 季報解析：

1. 本季表現總覽：

本季 LRCX 的營收收入、毛利率、營業利潤率和 EPS 皆高於上一季指導的中位數，並優於市場預期。

• 營收為 37.6 億美元，年減 29%，季增 7.9%。
• 毛利率為 47.79％，與上季幾乎持平，位於指引上緣。
• 營業利益率為 28.1%。
• Non-GAAP EPS 為 7.52 美元，年減 36%，季增 9.8%。

可以從上圖看到，無論是營收、毛利率、EPS 等各項指標都呈現連三季上漲，顯示半導體業已邁向明確復甦擴張階段。

此外公司提到，本季末的遞延收入餘額為 19.3 億美元，比 2023Q3 增加了 2.38 億美元，主要與客戶預付款的成長有關。鑑於這些客戶預付款，遞延收入餘額仍高於歷史水準。

同時公司也上調了去年全球半導體設備的採購金額至 800 億美元左右。原因來自於中國的需求超乎預期的強勁，不過公司所專注的設備領域並沒有因此受惠。

2. 從細分市場來看：

• 記憶體：
  營收佔比為 48%，較上一季38%的水準有所成長。
  
  此外由於受益於 HBM 的成長、 DDR5 的轉變（受惠於 AI 需求），以及中國的強勁出貨量，本季來自於 DRAM 的收入達到 31%（上一季為 23% ），以美元計算的話更創下歷史新高水準，為本次記憶體的營收成長的主要動能。
  
  而公司也提到，鑑於過去記憶體廠紛紛減產，以降低庫存水準，NAND Flash 設備在 2023 年佔整體半導體設備營收來到歷史低點。本季僅佔整體收入的17%，但已比 2023Q3 的 15% 略有上升，主要來自於部分技術項目的投資。

• 代工部門：
  占整體收入的 38%，略高於 9 月季度 36% 。這一塊的成長是由跨多個製程節點的各個地區的新晶圓廠出貨量所推動的。
  
• 邏輯和其他部門：
  占整體收入的 14%，低於上一季 26% 的水平，下降原因為成熟製成的疲軟以及客戶專案的時機。

整體而言記憶體設備的採購金額年減約 40%，其中來自於 NAND 減產造成的影響就超過 75%。受惠於中國成熟製成的強勁需求，部分抵消了世界其他地區的需求下降，非記憶體設備的營收則出現中個位數下降。

此外公司表示本季應收帳款天數從上一季的 73 天減少至 66 天，庫存週轉率從上一季的 1.5 倍提高到 1.8 倍，並將在 2024 年繼續努力降低庫存。