【金融知識】Foodpanda被UBER併購,公平會會通過嗎?淺談合併壟斷計算公式

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「要被割韭菜啦~~~」這不是在講股票,而是這幾天許多台灣人(特別是外食族群)都在關心的新聞之一,就是Uber宣布以9億5000萬美元併購Delivery Hero旗下的foodpanda台灣外送事業。

許多台灣人都擔心這樣的併購有壟斷行為,也有人希望公平會能夠以「避免壟斷」來反對此筆併購。

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CFA考試當中有幾個簡單的公式來判別,併購之後是否為壟斷,或是產業是否過度集中,分別為:

  1. N-firm concentration ratio
  2. Herfindahl-Hirschman Index (HHI)



N-firm concentration ratio

公式如下:

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分母:產業所有的銷售額

分子:預計合併的公司合併銷售總額

占比越高就越可能被政府機構(台灣公平交易委員會)認定為壟斷。

其中銷售額有時候也可以用市場份額佔比(市佔率)來代替。



Herfindahl-Hirschman Index (HHI)

公式如下:

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MS = Market shares

HHI就是將產業前幾大公司的市場份額占比平方相加。

比如說 A公司市場份額佔比為30%,B公司為15%,C公司為15%,D公司10%。

可以計算出 >>> 302+152 +152+102 = 900 + 225 + 225 + 100 = 1450

HHI < 100

Highly competitive industry:代表這個行業很競爭,合併的市場份額占比很小。

100 < HHI < 1,500

Unconcentrated industry:代表這個行業並沒有過度集中在少數公司的情況。

1,500 < HHI < 2,500

Moderate concentration:代表這個行業有集中在少數公司的情況。

2,500 < HHI

High concentration:代表這個行業有高度集中在極少數公司的情況。

根據公式上面的A、B、C、D公司(假定其他小份額的公司不列入計算)的HHI為1450

HHI = 1450屬於Highly competitive industry高度競爭產業,因此比較沒有產業壟斷的機會。

但如果A公司預計併購D公司,我們可以得到新的市場佔比為:

A+D公司 40%、B公司為15%,C公司為15%

這時候計算得出新的HHI為>>> 402+152 +152 = 1600 + 225 + 225 =2025

HHI上升到2025,屬於Moderate concentration集中在少數公司,雖然集中但是還不到高度集中在極少數公司的情況。



根據【財團法人資訊工業策進會產業情報研究所MIC】指出,台灣消費者常用的前五名外送平台為:

  1. Foodpanda (營業額:5.5億歐元)
  2. Uber Eats (與Foodpanda訂單市佔率相仿)
  3. PXGo!小時達
  4. Foodomo
  5. 蝦皮美食外送

雖然手頭沒有詳細的市佔營收資料,但是我們簡單觀察生活周遭可以很明顯的看出,市佔第一名跟第二名的合併市佔率,明顯高過於50%甚至大於80%。

單就兩家併購市佔率大於80%來計算可以知道

N-firm concentration ratio > 80%

Herfindahl-Hirschman Index (HHI) > 6400% (80%2)

屬於High concentration高度集中在極少數公司的情況,明顯有壟斷問題



台灣公平交易委員會怎麼說?

公平會副主委陳志民5/14日表示:「兩大外送平台市占率及營業額都非常大,市場必然非常關切,雖然併購案還未送案,但未來公平會會從四大原則審核,包括市場集中度、結合後併購方訂價能力、合併案協同效果(如聯合行為)及市場效益等方面審慎審查,會在避免限制競爭下審慎處理。」

從新聞稿可以知道公平會有四大考量原則:

  1. 市場集中度
  2. 併購方訂價能力
  3. 協同效果(如聯合行為)
  4. 市場效益

至少根據上述公式,可以知道第一點『市場集中度』已經確定為極高度集中。

至於其他項目,政府如果同意併購,可能要發揮功能來限制壟斷公司的聯合漲價行為來進行管控或是裁罰;抑或者就不同意併購案。



過去台灣就曾經有KTV龍頭錢櫃跟好樂迪互相交叉持股,想要併購的事件發生。

當時因為市佔率高於45%,具有市場主導力量,整體經濟利益小於限制競爭的不利益,因此遭到公平會依公平交易法第13條第1項規定,禁止其結合,並在合併過程當中遭到公平會3度禁止,2度裁罰。

所以,依據過去公平會對於合併佔比45%的KTV產業禁止其結合的情況來看,公平會應該短時間之內不會同意Uber併購Foodpanda,但卻也沒有辦法阻止兩方互相交叉持股,或是其他惡意商業行為,最多行政裁罰而已。


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正在前往特許金融分析師的試煉路上前行,本業的收入已經足以讓我個人衣食無虞及相當程度的生活水準,但是為了實現年輕的時候對於金融財務操盤手的夢,在工作、家庭閒暇之餘,努力進修特許金融分析師(目前為CFA Level I passed),自我學習的路上也希望分享正確的投資觀念跟方法。
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