2024九月投資備忘錄－【時間投顧的投資哲學：從經驗中的歸納法到邏輯推理的演繹法】

【時間投顧的投資哲學：從經驗中的歸納法到邏輯推理的演繹法】

2024年是時間投顧設立十周年的日子，當前檯面上財富金融機構，幾乎都是財團所支持。相對而言，我們就像小蝦米一樣渺小，背後支撐我們勇敢隅隅獨行的是堅定的信念。我們相信：我們的方法，必會幫客戶賺到錢的信念，此信念的起源是根基於我們有一套嚴謹的投資哲學。就在這十周年的日子，我們跟隨創辦人自我回首的視角，讓時間投顧的粉絲們，一起進入時光隧道回顧我們成長的心路歷程！

時間投顧的投資哲學成形過程，是一個自我反省與不斷追尋答案的歷程。這個歷程反映了除了剛開始，我們不斷尋找、摸索在充滿不確定的股市獲利方法，到後期如何說服公司內部團隊、還有外部客戶堅定的相信這方法是可行的。也就是說，逐步從表層的「如何做」過渡到更深層的「為何而做」。整個過程像是一場漫長的思想淬鍊，最終讓投資哲學更加成熟、穩健。

第一階段：1998年至2013年 — 「如何做」的探索之路

這個時期，投資策略的核心是尋找具體的操作方法和技巧。這是一段充滿嘗試、錯誤與調整的過程，屬於典型的「歸納法」時期。透過不斷的實戰，從市場的波動中吸取教訓，修正自己的策略，以期找到一個長期可以賺錢模式。
當時，自己在這個階段，在職涯上一路從研究員至基金經理人，再到整個研投部主管，不過說穿了就只是作為一名普通的打工族，此時的目標單純：找到一個能夠賺錢的好方法，讓績效穩定提升。對於投資的理解基本圍繞著「如何做」，如何在這個複雜而多變的市場裡，通過技巧來取得中期或長期的成功。這個階段的特徵在於摸索，每次的失敗和成功，都是下次調整的依據。幸運的是，在這階段，我自己及團隊「自認」已找到一種獲利的方法論。
事實上，也常聽聞所謂的「股市達人」分享他們的心法、心得。也就是說，這種經由不斷「試誤法」(try and error)，再由「歸納法」統整出來投資哲學(心法)是大多數人 習得成功方法之道。不過，這看似很有說服力的方法論(經由敘述成功故事與案例)，其實存在致命的思考盲點—歸納謬誤。

第二階段：2014年至2021年 — 從「為什麼而做」到投資哲學的形成

隨著時間投顧的創立，投資哲學開始從技術層面的「如何做」向更深層次的「為何而做」邁進。這個階段轉變的觸發點在於創業——當自己成為一家公司的負責人，不僅僅關注於投資方法本身，而是必須同時兼顧對團隊員工與客戶的承諾與期待。
投資方法不再僅僅是「這樣做能賺錢」，還必須回答「為什麼這樣做能行得通」。這讓思考從「歸納法」邁向了「演繹法」，從具體經驗升華到背後的理論基礎。

1. 對員工的責任
   創業後我的心境發生了變化，不再只是找到績效提升的方法，而是如何帶領團隊跟著我往前走。我的伙伴真心相信這一套方法是可以永續有用嗎？萬一我的方法只是「倖存者偏誤」的產物，其實是無法適用於我的伙伴，到頭來才驚覺南柯一夢，屆時又該如何面對一起打拼的伙伴呢？畢竟，依賴歸納法建立的經驗操作方法，先天上就無法避免「黑天鵝事件」的風險。存在這個不確定風險，不只為我帶來的焦慮，我也擔心我的伙伴們可能也陷入同樣的情緒。
2. 客戶的情緒
   客戶在面對市場的波動，不確定性帶來不安全感，導致行為常常情緒化。儘管事前已經進行了詳盡的KYC（了解你的客戶）分析，並強調了巴菲特所說名言：「別人恐懼時，你要貪婪；別人貪婪時，你要恐懼」的心法來安定客戶的情緒。只是，常來事與願違，更常見的到是「乘著貪婪而來，帶著恐懼而離去」。客戶只要一離場，往後即使股價漲上來，也是徒勞無功。要如何讓客戶對我們這一套能賺錢的方法有信心，是當前最重要的課題。

賽門·西奈克的書《先問為什麼》（Start with Why）給了我靈感。他強調了「為什麼」（Why）的重要性，並指出它對個人和組織都有深遠的影響。探索並清楚表達「為什麼」能夠增強團隊成員之間的信任。西奈克在書中指出，領導者和團隊需要清楚地表達他們的「為什麼」，因為這不僅僅是提供方向，也能引發成員之間的情感共鳴。西奈克認為「為什麼」是我們內心深處的驅動力，當我們能夠清晰地認識並緊密聯繫自己的「為什麼」時，我們的情緒往往更加積極和穩定。

「為什麼這一套投資方法是可以賺到錢？」這一命題必須找到學術上的理論基礎，才能消彌「歸納謬誤」的缺口。換句話說，這套方法論，必須有理論支撐，才能達成「邏輯自洽」的論述，也才足以說服我自己、我的團隊、我的客戶。
有趣的是，經過六、年的探索，我們發現一些吊詭的現象。這些支撐我們投資方法的學理基礎(諸如：資訊理論、貝氐推理、決策理論、凱利準則、奧派經濟學)，卻鮮少出現在主流商業教育課程。

時間投顧的投資歷程揭示了一個重要的道理：成功的投資不僅僅在於技巧，更在於理解背後的原理。從1998年至2021年的這段時間，投資哲學經歷了從「如何做」到「為何而做」的蛻變。這不僅幫助公司在市場中找到了穩定的投資策略，也使團隊與客戶能夠更加自信地面對市場風險。
經驗是不可或缺的，但理論則是長久穩定的基石。這段歷程教會了我們一個關鍵的哲學思維——單靠經驗，風險無法完全避免，唯有在經驗的基礎上尋找到理論依據，才能真正實現長期的成功。對於員工和客戶來說，這不僅是表面上的賺錢方法，更是理解和信任背後邏輯的過程。