20240929中國救市推動原物料運輸熱潮，散裝船需求強勁反彈

中國政府的經濟刺激計劃引發市場關注，隨著大規模基礎建設項目的推動，鐵礦砂、煉鋼用焦煤等大宗原物料需求急劇上升，帶動了相關運輸需求的顯著增長，特別是在散裝船運市場，這一波原物料行情的回升，使得代表散裝船運費的波羅的海乾散貨指數（BDI）走強。

BDI報價

BDI的構成與散裝船市場指標

BDI是一個綜合反映全球乾散貨運費行情的指數，根據不同船型的運費構成。主要包括三個細分指數：

• 海岬型指數（BCI）：代表噸位8萬噸以上的大型船隻，這類船舶主要負責運輸鐵礦砂、煉鋼用焦煤等工業原料，運行於巴拿馬運河及蘇伊士運河以外的遠洋航線。
• 巴拿馬型指數（BPI）：噸位介於5萬至8萬噸之間，這類船隻的特點是能夠通過巴拿馬運河，主要運送穀物及其他大宗物資。
• 輕便型指數（BSI）：噸位在5萬噸以下，專注於運輸較小宗的貨物，如磷肥、碳酸鉀、水泥和木屑等物資。

在中國刺激計劃的拉動下，BCI指數表現最為搶眼。由於鐵礦砂及煉鋼用焦煤等工業原料的運輸需求激增，BCI的期貨日租金已達到3萬美元，顯示出海岬型船的運輸市場需求迅速增加。

BCI報價

除了短期需求的急劇增長，散裝船市場也面臨著供應方面的長期緊縮壓力，首先，疫情期間全球造船產業重心轉移至貨櫃船和油輪，造成散裝船的新造訂單數量偏低。

疫情結束後，散裝船新造船數量恢復速度較慢，而新船從訂單到交付平均需要3.5年，未來幾年內新船交付量將相對有限。

其次，國際海事組織（IMO）即將實施的一系列環保新規，進一步壓縮了現有船隻的有效運力。這些新規要求船隻降低碳排放，特別是對老舊船隻的要求尤為嚴格。

根據IMO的EEXI和CII標準，許多老舊船舶必須降速運行或進行昂貴的技術改裝，這不僅增加了運營成本，還促使部分船舶提前退出市場。

台廠受益：裕民、新興與慧洋

• 裕民(2606)：裕民擁有多艘海岬型船，這些大型船隻主要負責運輸鐵礦砂和焦煤，受益於BCI指數的回升。隨著中國基礎建設需求回升，鐵礦砂和焦煤運輸需求大增，裕民的海岬型船租金預期將隨之上升，從而提升其營運表現。
• 新興(2605)：與裕民類似，新興也擁有多艘海岬型船。這使其在當前的市場環境中處於有利地位，預計公司可受惠於原物料需求的增長。
• 慧洋(2637)：慧洋擁有多艘巴拿馬型和輕便型船，該公司雖然主要運輸穀物及其他民生物資，但隨著北美穀物出貨旺季到來，慧洋也有望受惠於巴拿馬型船的運輸需求增長。此外，該公司靈活的船隻配置使其能快速響應市場變動，在散裝船運費上升的市場中保持競爭優勢。

隨著IMO環保新規的逐步落地，老舊船隻的淘汰壓力將進一步加劇運力供應的緊縮。特別是當老船面臨降速或改裝的選擇時，許多船運公司將不得不進行艦隊更新，這使得新造船訂單持續上升，並進一步推動全球散裝船運市場的發展。

在短期內有中國救市利多，讓散裝船日租金的快速增長和需求提升；而在長期，供應緊縮和環保法規的持續實施，將成為支持航運業持續增長的重要推動力。

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