【書評摘要】股市轉折何時來臨?七大轉折指標避開主跌段!《景氣循環投資》

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自 2022 年 10 月低點以來,台、美股都已出現 6 ~ 7 成漲幅,目前台股在 2 萬 3 關口高檔震盪;美股則在 5800 點以上的歷史新高盤旋。

相信此時,市場最關注的是,到底真正的行情轉折何時到來?股市還能再創高嗎?如何在合理的時間點,調整配置,讓獲利入袋為安?

最近讀完了愛榭克撰寫的《景氣循環投資》,不只有非常多內容得以套用至當下市場情況,當中還有關鍵「七大轉折指標」,我認為很值得分享給大家借鏡。

以下我會解釋,為何不論你是主動投資、被動投資,都應該掌握市場轉折、調節策略?以及簡單摘要,如何使用愛榭克書中「七大轉折指標」?目前市場現況又是如何?

更重要是,我還利用財經M平方工具,直接幫大家畫出愛榭克的七大轉折指標儀表板只要點擊收藏,就可以幫助你持續追蹤!


數據來源:財經M平方,使用推薦碼:SNCDZ2 加入訂閱,可獲得 5 M幣回饋!

為何抓轉折?景氣衰退恐承受 40% 回檔

首先,到底為何抓轉折如此重要?如果我做定期定額,也要抓轉折嗎?

先幫大家建立一個基本觀念,景氣循環共有四階段(復甦、成長、榮景、衰退),當景氣從榮景的過度樂觀,轉往衰退的泡沫破裂時,往往股市本益比會出現顯著下修,跌幅更可能高達 40%。

即便你是定期定額、被動化指數投資,也無法逃離景氣循環影響。

好比,如果你從從 1993 年開始定期定額美股十年,你可能因為網路泡沫,導致績效輸給定存;又或從 1999 年定期定額至 2009 年,甚至可能面臨倒賠

更慘的是,多數人容易大跌中放棄定期定額,導致最後功虧一簣,甚至賠錢。所以搭配景氣,做長週期的部位調節,會是簡單又有效,幫你降低回檔、守住獲利的策略。

而事實上,「景氣循環投資策略」也出奇地簡單。在復甦、成長、衰退期都跟定期定額幾乎一樣,全力做多股市;最大差異,就是在榮景期提前降低持股比重,避開股市主跌段。

七大轉折指標:避開股市主跌段!

以下彙整愛榭克在《景氣循環投資》中的七大轉折指標,也加上我對目前市場的簡單看法,到底轉折來了沒?

指標一、初領失業救濟金人數

首先,美國經濟動能主要來自民眾消費,也因此,就業市場好壞,也是景氣的關鍵風向球。不過愛榭克提到,相較一般人最愛關注的非農、失業率,他更偏好關注更高頻的「初領失業救濟金人數」。

原因是,根據歷史經驗,非農往往容易出現「衰退假訊號」導致誤判,今年 7 ~ 8 月的大幅波動就是一例;而失業率則因為波動範圍太小,又容易落後反應,同樣不利判讀。而初領失業救濟金人數,不只有每週更新的高頻優勢,歷史上更無一失準。

那該如何觀察呢?首先,我們可以將數據化為「三個月移動平均」降低單次誤判,其次,可觀察初領數據趨勢性走向,如果確立 U 型的底部結構,及可預測衰退將至。

特別是,每當景氣進入榮景期,初領人數就會跌至谷底。但需要留意,一旦初領再創低,則代表轉折尚未成形,甚至榮景期可往後延伸三季度以上。目前來看,縱然指標有築底 U 型態勢,但距離歷史上衰退水準仍有距離,尚具保護。

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指標二、零售銷售 vs 個人消費支出年增率

剛剛提到,消費是美國景氣關鍵。所以關注榮景後期的「透支消費」情況就更顯重要了,如果消費過度透支、還債壓力上升,此時消費數據動能也將趨緩,成為衰退前兆。

如何看轉折呢?首先關注「零售銷售年增率」,因為當景氣榮景時,民眾會優先購買商品,當該買的都買足了,商品消費也會領先下滑;其次留意「個人消費支出年增率」,服務消費往往接在商品後接續反映。

目前來看,零售年增率逐漸有反轉做頭跡象;個人消費支出則尚未轉壞,如果前者年增率再延續轉壞、後者跟進下行之時,就是衰退的領先跡象了。


指標三、消費者信心指數

除了零售,密西根大學、經濟諮商局所調查的消費者信心指數,也是不錯的轉折指標。過去甚至能領先 S&P 500 近 3 ~ 6 個月見到高點,領先轉折。

從歷史來看,通常衰退前夕指數都會出現顯著重挫;就連 2022 年的熊市(儘管不到衰退定義),同樣可見消費者信心指數領先於 2021/7 開始領先回調。目前則處震盪區間,尚未見到衰退跡象。

指標四、民間投資

看完消費與救業,民間投資也是景氣關鍵指標。我們可以關注「耐久財訂單」三階段,當「第二次耐久財支出潮」浮現,也就預告了景氣衰退前兆。

  • 階段一、衝刺期:由於長期景氣擴張,企業投資也轉趨樂觀、民間投資加速(第一波),此時推動景氣進入榮景期。
  • 階段二、高原期:此時,內有貨幣緊縮循環(升息、縮表),外有海外風險因子,加上市場對景氣轉折疑慮加深,企業投資漸趨猶豫。不過由於實體經濟依舊強勁,因此投資金額不會下墜,呈現高原期。
  • 階段三、暴衝期:景氣尾聲,民間投資往往出現最後一波高潮,此時貨幣緊縮循環結束(暫緩升息或降息),若景氣持續未轉向,會讓企業進入不理性投資暴衝期。最終開始節制支出,甚至裁員撙節。

而根據目前的貨幣政策環境,以及耐久財新訂單增速位階,可以推斷,目前應處於高原期結束,即將邁入暴衝期的前夕(距離衰退尚有距離)。

指標五、政府支出

當景氣進入榮景期,此時無論個人收入、企業獲利、房地產表現都相當好,因此政府稅收也相當理想,支出增長加速,也暗示進入榮景期末段。

我們可以觀察「地方政府支年增率」是否顯著增加,來確認景氣榮景期是否即將結束。可同步搭配收入做觀察目前指標仍處在相對低檔,未見到轉折跡象。

指標六、庫存增減

庫存增減也是觀察景氣動向的良好溫度計。在四階段景氣週期中,有三大庫存增加期,分別是:

  • 復甦期:回補衰退期砍太低的水位。
  • 成長期:因應經濟穩定穩步擴張的庫存。
  • 成長期過度榮景期的庫存調整段:因應景氣轉強,企業再度增加庫存。然一旦消費、投資動能減退,就可能造成景氣反轉。

目前來看,整體庫存僅從底部緩步攀升,尚未見到庫存快速堆積情境。

指標七、債務違約率

由於美國企業、民眾多仰賴債務驅動消費,因此,債務違約率也是美國經濟的風險指標之一。一旦違約率大增,不只會讓市場資金趨緊,更會惡化家庭、企業和金融機構的資產負債表,進而影響消費投資,最後造成連鎖反應、景氣轉向。

目前,僅信用卡違約率有較明顯上升,企業端違約率仍在低檔,未達衰退轉折時刻。

總結

總結來看,目前七項指標中,儘管部分透露出景氣已進入榮景期跡象,但多數尚未透露出衰退轉折信號。

在 2024 年,台美股紛紛創下歷史新高之際,持續留意風險性指標,並在良好的時間點獲利出場,甚至切換至避險資產(如美國公債),會是接下來投資人的關鍵課題,也歡迎大家收藏愛榭克書中的七大轉折指標,提前預警風險!

以上數據來自財經M平方,最後放上我的推薦碼:輸入 SNCDZ2 加入訂閱,可獲得 5 M幣回饋!

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嗨,我是羊羽,一名財經文字工作者,主要關注投資研究、自我成長、職場工作議題。過去在財經雜誌任傳產記者三年,有許多拜訪產業的經驗與故事,後來轉入金融業工作,考取高業證照。擅長將複雜議題化繁為簡,期許成為投資與大眾間,說故事的人。工作之餘,寫下觀察投資學習的備忘錄。連絡信箱:[email protected]
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在高股息ETF的投資中,重要的是要找到適合的買入時間和賣出時間。一般來說,計算股價和股利的比值可以判斷是否適合買入,而在賣出時,可以以總股利收益作為參考。股票投資的關鍵在於持續的買入和加碼,以及在合適的時間出場,以最大化收益。
這本書算是日本人撰寫的投資書,主要透過各種小故事講述55條個有錢人的思考法則。裡面是沒有教怎麼投資,更多的反而是觀念上的討論,對於自己職場的工作、投資、創業或是改善關係等,我覺得都蠻有幫助的,比較像是觀念建立的書,很推薦一讀。
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