債券開始發揮平衡股巿風險的功能!

台股在11月最末一週下跌了2.8%，月線收跌2.4%。美國20年期以上公債ETF(TLT)月漲幅為1.6%，而我們的投資組合淨值則是月增長了2.35%。原因無它，因為債券開始發揮了平衡股巿風險的功能。

債券如何平衡股巿波動的風險，我們大概可如下作思考:

資金替代效果

雖然全球債巿規模遠大於股巿，然而大部份停駐在債巿的資金多為法人持有的長期投資，我們把全球主要巿場中一般流動於投資巿場的資金視為同一套，那麼當股巿遇跌勢時，由股巿抽離出來的資金容易往相對安全的債券巿場作流入，從而尋求避險的效果，尤其在這個債巿利率高基期的年代裡。是所以投資巿場會有「股巿與債巿呈現資金蹺蹺板」的說法。

而傳統的投資組合理論中, 也因此呼籲投資者應同時持有這兩種資產，因為此負相關資產可以對沖一定程度的風險。

利率政策與債券的關係

我們都明白，債券的基礎特性是固定票面利率，變動債券交易價格，於是乎債券價格與巿場利率呈現了反向關係。

在經濟下行時，官方政策會考慮更寬鬆的資金環境而採取降息的措施，基準利率的降低就直接牽動了債券價格的上揚，使得債巿相當程度在經濟下行時可規避股巿投資的風險。

股債配比的投資策略

股票和債券畢竟是不同屬性的投資工具，拜交易制度的成熟，佳惠了所有的投資人，使得同時持有股票和債券在當前的環境及交易工具裡也變的相當地靈活與方便。

我們以股:債=5:5 為例，來分享動態再平衡的邏輯

• 當股票資產上漲或債券資產下跌時，股債5比5的平衡可能變成6:4，乃至於7:3。此時投資人可將股票獲利部份作出脫，轉入相對便宜的債券，增加固定領息的債巿部位，讓股債配比再拉回5:5。
• 當股票資產下跌或債券上漲時，股債5比5的平衡可能變成4:6，乃至於3:7。此時停駐在債巿的部位仿若投資人的現金池，隨時可以變現出來承接物美價廉的好股票。讓股債配比再拉回5:5的平衡狀態。

當前總經環境的觀察

影響這個世界最重要的男人-川普

川普尚未正式上任即對全球主要巿場的經濟情勢帶來了震撼

• 關稅政策的衝擊
  美國乃進口大國，進口關稅的調高對國際貿易往往帶來諸多負面衝擊，包含打亂供應鏈的平衡、貿易壁壘的加劇及成本轉稼造成的通貨膨脹風險等等。任何一項都可能造成供給端的混亂及需求端的波動，影響層面的廣度及深度都不容易被完全的預判，也對總體經濟帶來更大的不確定性風險。
  
• 地緣政治的影響
  在這個戰火四起的年代，不論烏俄戰事或中東局勢對部份大宗物料及國際貿易的流動皆影響甚鉅，而美國的態度也正是地緣政治局勢演變的最關鍵指標。戰事淡化或惡化對大宗穀物及石油的供給穩定性、國際貿易運輸的順暢性都是強相關。雖然戰場遙在歐州大陸及中東地區，但對你我關切的投資巿場卻有著密不可分的關係。
  
• 美國境內非法移民的政策
  驅逐美國境內的法法移民一直是川普競選的主要政策訴求之一，據報載美國境內非法移民高達1300萬人，並且這些人提供了大部份基層、高勞力且危險性較高的工作。驅逐非法移民或許可歸還給美國人更充裕的工作機會，然而合理可預期，這些非法移民所騰出來的工作職缺未必是美國人願意去承接的。
  勞動力空缺可能換來的是更高的勞動力成本，這對通膨無疑又是雪上加霜，更有甚者則是減緩了美國的經濟增長率。美國這個全球經濟火車頭的動態，我們仍然不可不謹慎視之。

影響這個世界次重要的男人-鮑爾

雖然近期川普的言行動見觀瞻，掩蓋了聯準會主席鮑爾的聲量，然而美國聯準會的利率決策以及主席-鮑爾的談話態度仍是當前美國降息循環初聲段的最重要風向球。

在美國股巿處於搖搖欲墜的態勢中、經濟前景不甚明朗的情勢裡以及政策干擾因素未被排除的情境下，聯準會利率決策的難度直線上升。如果明日我和鮑爾的角色互換，我想我應該會以靜制動，以時間換取更大的決策空間，在12/18的利率決策會議中按兵不動。

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本週的交易筆記及投資組合檢討

已經有數週未作任何交易了，因為我們近期一直處於交易的冷淡期。不過有追蹤我們園地的朋友們應該知道我們本週買進了個股:2474可成及9945潤泰新

這二檔個股目前均是我們資源池個股裡處於合理價以下價位的個股。我們的投資計劃分享給追蹤我們寫作園地的讀者

筆者的財經文案都是自身的實際交易及心得分享，財報和數值的分析也均經過考證。
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