
AI狂潮讓NVIDIA成了市場最閃耀的明星,但每一場派對,終究會有燈亮人散的時刻。
當財報數字依然亮眼,卻出現毛利下滑、營收成長趨緩的徵兆,這是暫時的雜音,還是高潮過後的轉折點?
投資人最關心的問題是:AI派對還能跳多久?現在上車,會不會太晚嗎?
這個問題的答案,讓我們從NVIDIA最新季報分析一探究竟。
營收超預期,但增速放緩
最新公布的是NVIDIA財報是2026年Q1季報,這裡的「2026年」不是打錯,是財年(Fiscal Year),財年跟日曆年的計算週期可以是不一樣的。
NVIDIA於2026財年第一季財務表現可以稱得上卓越。
- 總營收達440.62億美元,年增69.18%,季增12%

雖然營收持續成長,但增速相較前四季(77.94%-262.12%)已明顯放緩至69.18%,這是公司規模擴大後的自然現象,上了規模本來就很難繼續以小公司的速度增長。
- 營收440.62億元,超過市場預期的432.49億美元,超出8.13億美元
- 每股盈餘(EPS)為0.76美元,低於市場預期的0.81美元,差距6.68%

為什麼營收超乎預期,EPS卻不如預期?問題出在毛利上。
受中美貿易戰直接影響,NVIDIA毛利率暴跌10%

本季毛利率為61%,看似暴跌,實則是因為美國政府實施更嚴格的出口管制,禁止向中國出口特定產品(H20晶片),導致NVIDIA承擔45億美元的成本(存貨與採購承諾損失),這是本季EPS不如預期的主要原因。

若不計入美國出口管制對中國市場造成的45億美元成本,調整後毛利率為71.3%,稍低於上季的73%,但仍維持在過去七季的70%多的水準。
營收組成重心仍是資料中心,汽車與機器人為時尚早
除了看錢,也要看錢從哪裡來。
那如果我們細看營收組成,會發現主力還是資料中心,前幾名分別是
- 資料中心:391.12 億美元,占總營收 88.7%,年增 73%,季增 10%。這一強勁擴張主要得益於對加速運算平台無止盡的需求,特別是大語言模型、推薦引擎以及生成式與代理式AI應用
- 遊戲:占總營收 8.6%,年增 42%,季增 48%,較上季有回暖
- 汽車與機器人:5.67 億美元,僅占總營收 1.3%,雖然機器人有很多鎂光燈,實際業績仍處於早期階段

總結來說,資料中心業務持續穩健成長,仍是 NVIDIA 最核心的收入來源,主要服務於 AI 運算需求。遊戲業務有明顯復甦跡象,而汽車與機器人業務雖受關注但營收貢獻仍小。
AI派對繼續,NVIDIA還能上車嗎?
根據這次財報,我們可以總結出:
AI派對還在繼續,也還會繼續,但離尾聲又更近一點。
那麼此時此刻,我們還能上NVDA這台車嗎?
我先帶你看目前市場最新的目標價,再來帶你用美股獵犬價值雷達,找出NVIDIA便宜價的價格區間。