前言
本系列介紹各種主流投資策略
有被動的指數投資定期定額，也有主動投資，以選股，擇時，綜合，三大類型，並列出部分代表性人物，比較完整系統性介紹主流的幾個投資策略方法，也會加入自己觀點。
下列是分類表格，並希望搭配讀書心得，把整個投資界代表人物的經典書籍閱讀一次，並寫出心得。分類按照我個人主觀意見, 難免有偏失,例如巴菲特分類在選股為主的類別只是因為他以選股為主, 並非他不擇時。
如果有不同意見, 一定都是我錯, 讓我們專注於贏過市場的主要目標即可, 不吹毛求疵在細節處。
主文
投資領域一直都有效率市場跟非效率市場之爭, 也就是投資人能否在市場上得到超額報酬,打敗指數?
學院派通常比較支持效率市場說法,認為投資人無法擊敗指數, 擊敗指數的都是運氣, 對, “我是說在座的各位都是“, 包括巴菲特。
而各路投資大師們大多比較支持非效率市場。至於哪個正確?我也不知道, 我把這些年的投資心得在這篇寫出來供看官參考。
市場是否效率?在我看來是信仰之爭,而不是事實之爭。
教授們的研究確實一般人無法長期勝過市場指數, 連巴菲特也不否認這點, 甚至非常支持, 問題在頂尖的那群人的績效是運氣還是實力?
事實擺在那裡, 有人能做到贏指數, 而學院派認為那都是運氣。而這件事目前無法驗證, 就變成信仰, 信者恆信, 不信者恆不信。
其實學術界對於如何超越指數也有方法, 也就是『三因子模型』, 『五因子模型』,但實務上操作很困難。目前學術研究也最多是"強效率市場", 並非"完全效率市場"。
那個笑話是這麼說的: 一經濟學教授看到路邊有一張100美元鈔票不願去撿, 因為按照效率市場假說, 那必然是假的。效率市場是假說, 並不是定律。如果路上看到100美元掉地上, 還是可以撿一下的。
本文目的就是把各種主要流派整理出來分門別類, 讓有志一搏超越指數績效的同學們有個參考。
1.被動投資指數派,
指數投資策略的核心理念是透過持有廣泛市場指數來獲得穩定回報，通常採取被動投資（Passive Investing），避免市場擇時與個股選擇，強調低成本、長期持有、分散風險。最有名的當然是被稱為指數投資之父:約翰·博格（John C. Bogle）他於1975 年創立先鋒集團（Vanguard Group）, 1976 年推出世界上第一檔指數型基金 『Vanguard 500 Index Fund』
我們現在常買的VOO就是先鋒集團推出追蹤標準普爾 500 指數 的ETF(交易所交易基金)
2005年巴菲特說，任何投資人都可以來參加，可以隨便選五只對沖基金，只要在10年後它們的業績表現平均下來能超過標普500，就能贏走自己的50萬。
2016年,那年巴菲特與華爾街經理人的「10 年賭局」結果揭曉, 華爾街經理人慘敗, 普通大眾終於相信指數難以擊敗, 即便是華爾街的經理人。
這件事最有趣的是: 『證明指數難以擊敗的人, 正是不相信效率市場的巴菲特』
巴菲特鼓勵不是專業投資者的一般大眾投資指數, 因為就連大部分的基金經理人都無法擊敗指數。
S&P Global 網站上有這樣一張圖，截至2024年6月, 84%的美國大型基金表現無法超過S&P500。
所以, 指數真的“完全無法擊敗”嗎?
以前我們曾經提過:『幸存者偏差』這樣認知謬誤, 今天來實際應用一下。
仔細觀察這張圖, 什麼漏掉了?
沒有"亞洲市場", 而且此圖顯示的是"Large Cap"
巴菲特在 2019 年股東信中說：「在我們的規模下，想要大幅超越 S&P 500 指數變得極為困難。」
（At our size, it is extremely difficult to meaningfully outperform the S&P 500.）
以及:
「如果我現在管理 100 萬美元，我的回報會遠高於現在，但現在我們太大了。」
（If I were managing $1 million today, I'd be fully invested and my returns would be much higher. But we are too big now.）
三因子模型中也顯示:
規模因子（Size, SMB, Small Minus Big）小型股通常能提供較高的超額報酬。
之前, Fisher也曾做過回測, 某強國市場長期定期定額指數投資, 年化報酬連定存都比不過。
並不是所有市場的指數都難以擊敗, 在美股想擊敗市場,小型股是可考慮的方向。
在某強國市場擊敗指數更簡單，存定存即可。
市場是否能夠擊敗?我不確定, 但我想試試,
然而想擊敗市場, 沒有策略是不行的,
美股市場指數難以擊敗,是因為內含"汰弱留強"的策略意涵, 因為標普500指數會將表現差的個股汰換掉,補充上表現優良的標的, 並且無利益衝突,因此可以較為客觀的選擇優良企業。
而帶領指數上漲的往往是少數個股，以隨機概率來說選中機率低。
這就是指數難以擊敗的原因。
END
