大盤走勢與台積電法說會後的反應: 今天是 2025 年 10 月 17 號，市場呈現三溫暖走勢。台積電在繳出好成績單和法說會內容不錯後，今天反而下跌了 35 塊，大盤也收最低，跌了 345 點。過去市場明顯下跌時，往往是在醞釀下一次的創高。法說會前市場不斷揣測資本支出會不會上調，但來賓之前曾提到，本季法說會主要講述今年花了多少錢以及產業趨勢，明年第一季才會公布整年的資本支出。由於設備股先前已有壓寶動作，所以今天出現失望性賣壓。不過，長線來看，台積電的訂單依然強勁。
台積電財報亮眼與股價回檔整理的必要性: 台積電第三季毛利率達到 59.5%，預計第四季可能達到 61%。儘管成績好，但因短線漲太多 (兩個月漲快三成)，台積電這艘航空母艦這樣走會把很多中小股吃掉，大盤不能一直這樣走，需要稍作停歇。第三季毛利率優於預期和第四季營收及毛利率將持續走高，這在業界上禮拜就已知道。
市場獲利了結壓力與AI趨勢判斷: 由於太多人知道利多消息，許多人想在股價來到 1500 的過程中獲利了結。指數已來到相對高檔的位置（先前預測的 27,000 點已到），需要休息。昨天成交量一度標近 7,000 億。AI 趨勢非常明確，並不是泡沫。台積電表示 AI 的應用未來可能遠遠超過目前的建置支出跟需求供給。AI市場潛力與台積電美國設廠的地緣政治好處 (稀土問題): 很多人仍在用免費版的 ChatGPT，顯示 AI 市場還有很大的成長空間。台積電將在美國持續擴場，這暗示稀土問題將成為美國政府的問題，而不是台積電的問題。既然台積電變成「美國的護國神山」，美國政府就必須想辦法生出稀土來保護它。稀土問題可能是短線陰霾，但不會是長線陰霾，特別是台積電未來有一半產能在美國。
台積電股價下跌的投資機會與長期價值: 台積電表現穩健。今天的下跌是提供再次上車的機會。台灣人持有台積電的比例低 (七到八成是外國人持有)，建議可從零股開始持有。如果趨勢不變，1500 未來將變成一個底部。若預估明年 EPS 為 75 到 80，以 20 倍本益比計算就是 1500。如果台積電因為美國比重越來越高，變成「美積電」，其本益比可能向美國七大股看齊 (40 到 50 倍)，相對來說還太便宜。
台股落後原因與大盤、櫃買指數分析: 當台積電地緣政治風險慢慢下降，將會有更多的外資擁抱台積電。今年韓國股市上漲近四成，而台灣只漲兩成多，屬於落後狀態。台股落後的原因之一是 10 月放了太多價，讓資金提早退場。大盤今天收盤仍站在 5 日均線和月線之上，關鍵價在 2750。櫃買指數則相對弱勢，在 5 日均價和月均價之下。
櫃買指數整理與台積電赴美設廠的壓力與轉折: 櫃買指數的關鍵價在 261.6。預期大盤可能稍作整理，櫃買則會上來。回顧台積電，過去赴美設廠帶來許多壓力 (投資金額增加、晶片關稅風險)，導致台股壓力大。
台積電赴美的優勢回顧與股價整理點位: 台積電赴美設廠帶來好處：毛利率比預期好 (克服成本壓力)，2 奈米進度比預期高。美國政府既然需要台積電的先進製程，就不可能不給資源。台積電股價會整理，但不會回到 1100，預計在 1350 附近就會止住。
台積電的穩健表現與資訊保留 (營收預測): 台積電持續表現良好，克服困難的能力很厲害。原本預期的第四季淡季並不明顯，甚至毛利率還往上走。台積電「有利多不講」，原本主管機關有意開放前 50 大市值公司預測年度營收，台積電有能力講明年的營收變化，但因怕踩到法規紅線而未明確告知。
台積電資本支出暗示與AI成長預期: 台積電沒有明確講資本支出，但暗示明年營收會很好，特別是 AI 這塊會更好 (年增長約 45% 至 46%)。這暗示明年營收會隨著資本支出增加而調整。
南亞科的新產品與估值轉變 (HBM潛力): 記憶體板塊今天有些分歧。南亞科後續有新產品 (針對 GPU)。南亞科的股價已從純粹炒報價的股價淨值比，開始進入本益比調整。如果以低週期性純炒報價的公司本益比 10 倍計算，南亞科可達 100 到 120，但因為有新產品，獲利將持續提升，有機會更高。南亞科是台灣少數有機會跨入 HBM 層級的廠商，它現在開始做類似高角的高階東西，適合低階 GPU，有機會進入 AI 概念族群。
記憶體股的表現分化 (南亞科與愛普突出): 華邦電等公司漲的是一般消費型 DRAM。它們是比較 low end 的產品，不受中國稀土管制 (中國只管制用於軍工的稀土)。目前市場關注是否有 high end 的東西。今天南亞科和愛普股價突出，因為它們有更先進的產品。其他記憶體模組股則在平盤整理，但多數股價都站在 5 日均價上。
記憶體族群的比價效應與其他潛力股 (愛普、力積電): 南亞科的股價若能從 120 漲到 140 到 150，將持續帶動整個族群形成比價效應。南亞科今年低檔上來漲了快 300% (比美光漲幅還多)。如果追不下南亞科，第二個選擇是股本較小的愛普 (也有開發新產品)。最差的選擇是買黃仁勳相關的力積電，至少在黃董出來講話之前是安全的。
散熱股趨勢與特化股的選擇邏輯 (5日均線判斷法): 黃仁勳通常在股價最高時出來講話，要小心。記憶體很強，散熱股 (雙鴻、奇鋐) 昨天強勁，今天稍弱。判斷強勢股的邏輯：股價必須在 5 日均價線之上，且 5 日均價趨勢是往上走 (上彎)。特化股方面，新應材是領導股，其 5 日均價線是上彎的。台特化也是領導股，但 5 日均價線是往下的，應選擇新應材。
族群領頭羊策略與記憶體超循環的關鍵 (產品升級): 抓領頭羊相對穩妥。族群一旦開始往上走，其他相關個股也會跟上隊伍。記憶體要形成超級循環，必須是因為在 AI 浪潮中有做產品升級，不能永遠只是撿別人吃剩的。
台積電供應鏈 (特化、CoWoS) 投資機會與股價關鍵點: 台積電現在全力扶植本土供應鏈。特化和 2 奈米/CoWoS 相關的股票，如果今天回檔比較深，都是機會，因為訂單沒有掉。台積電表示未來幾年將維持高水位的資本支出。台積電股價關鍵價在 1420，預計在 1350 附近會有支撐。
昇陽半導體的投資特性與基本面優勢: 台積電目前需要時間整理。半導體材料中，昇陽半導體值得特別關注。昇陽半導體的股性是「跌下來的時候去撿」，不要追高，因為它經常是「漲上去之後先回來一半再上去」。昇陽半導體的再生晶圓量已遠超日本的 RS 和中砂。它未來會與台積電的 2 奈米以及美國晶圓廠區群聚效應一同往上走 (台積電會帶領供應鏈過去)。昇陽半導體符合強勢股的技術面要求：5 日、20 日、月線均價都是上彎且股價在之上。
優先佈局標的總結與獲利了結後的佈局思考: 昇陽半導體、南亞科、新應材等符合技術面強勢標準的標的，如果回檔，就是首選。第四季的入賬順序可能有節奏感 (先是廠務工程，接著設備，再來是特化用品)。半導體產業短中長期都看好。今天的獲利了結是重新思考進場佈局點的時機。
被動元件的關鍵指標與軍工股整理與標案延遲: 被動元件要確認關鍵公司 (鈺邦、立隆電、國巨) 有動作才算是真的。軍工股今天又下來了。指標股中光電軍的月線還沒站上，形態仍在整理。軍工股整理的原因有二：1. 雙十節後國防部無人機標案的明細資料沒有出來，導致市場懷疑。2. 中國稀土管制影響到無人機馬達。不過，目前中國對於台灣無人機用的馬達稀土「沒有管制」。
投資優先順序與大盤壓力點預測: 軍工股整理完後還是會上去，但目前佈局優先順序應放在特化、半導體材料。半導體建廠和設備股 (如亞翔、京鼎) 則需等待。指數仍在往上走 (緩慢或震盪)，27750 不會是今年的高點，但會是一個壓力。
軍工股佈局建議與航運股比較 (散裝優於貨櫃): 可以先將資金擺在技術面強勢的族群。軍工股可以少量佈局，等它們五日均線破了再慢慢移回資金。航運股方面，今年第四季旺季是散裝，而不是貨櫃。散裝的籌碼有主力在吃貨，將會是優於貨櫃的選擇。
航運股 (散裝) 再討論與被動元件三寶: 如果依報價或季節性彈季來看，散裝會是優先選擇。被動元件要看鈺邦、立隆電、國巨這「三寶」有沒有發揮。如果這三檔都發揮了，才代表這波是被動元件的行情。
被動元件與市場資金流向 (恐懼貪婪指數): 被動元件三寶的紮實上漲，代表族群有整齊的走勢，真正搭上產業升級的列車。市場資金仍熱絡，在尋找開 Party 的機會。目前恐懼貪婪指數跑向「偏恐懼」，VIX 指數往上跑。但美股台股都維持高檔震盪，沒有想休息。
股市與避險資產同步上漲的奇特現象與投資心態: 黃金與債券價格持續上漲，代表經濟緊張。但聯準會持續放錢救經濟，導致另一批資金追逐風險性資產 (股票)。這是一個很奇妙的現象：避險的錢 (黃金/債券) 和追逐風險的錢 (股票) 同步往上走。建議投資人不要害怕把股票賣飛，如果產業前景明確，回檔時應參與。投資應該立足於搞清楚產業前景和價值，並用自己能承擔的風險去開始。
投資心態總結與結語: 投資要能承擔股價洗刷時的虧損。管理情緒，避免後悔，才能在投資市場當一個穩定的贏家。
