德州儀器（Texas Instruments, TXN）作為全球最大的類比晶片製造商，德儀的表現對整個半導體產業具有重要的指標意義。公司擁有最廣泛的產品線和最龐大的客戶群體，其訂單變化能夠反映廣泛經濟領域的需求狀況。
TXN 營收年增14%至47億美元，EPS 1.47。這家全球最大的類比晶片供應商正處於一個關鍵轉折點：一方面半導體市場持續復甦，另一方面復甦力道卻較過往週期更為溫和。Q4展望營收在42.2-45.8億，EPS 1.13-1.39，低於預期的1.39，基本上呈現年增放緩的狀態。
Q3每股盈餘包含0.10美元的減項，其中0.08美元來自重組費用，主要與關閉位於Sherman和Dallas的最後兩座6吋晶圓廠（150毫米）以及整合部分研發據點有關。這些廠房在10月已經完成最後一片晶圓的生產，將在2026年上半年逐步帶來成本節省。
「觀望」心態主導市場
執行長Haviv Ilan在財報電話會議中坦承，「整個半導體市場的復甦仍在繼續，但速度較之前的復甦階段有所放緩，這可能與更廣泛的宏觀經濟形勢以及整體的不確定性有關。」他特別指出，工業客戶在工廠擴張計畫上採取了明顯的「觀望態度」，因為美國政府可能提高關稅帶來的不確定性風險讓企業猶豫不決。
這種猶豫不僅體現在訂單放緩上，更反映在客戶的投資決策中。當企業無法確定應該在哪個國家建廠，或不知道最終的關稅稅率時，大型資本支出計畫自然會被推遲。Ilan表示，這是他職業生涯中見過「最溫和的復甦之一」，要回溯很多年才能找到類似的案例。
在Q1時，管理層還充滿信心地表示「工業市場的復甦已經到來」，但到了Q2和Q3，措辭變得更加審慎，強調「靈活性」和「準備應對局勢演變」。這種語調的變化引發了投資者對復甦可持續性的質疑。
終端市場：冰火兩重天
德儀將客戶分為五大終端市場，各市場表現呈現明顯分化：
工業市場是德儀最大的市場，佔營收近一半，Q3年增約25%，季增低個位數。Q2曾有非常強勁的成長，因此Q3的低個位數季增其實是符合預期的健康走勢。但客戶的「觀望模式」意味著這個市場的未來成長可能受到抑制。
汽車市場 Q3年增高個位數，季增約10%，所有地區都呈現成長。汽車市場的復甦軌跡相對特殊，德儀在這個市場經歷的低谷較為淺緩，目前已回到過往水準。管理層認為這個市場主要是由長期的半導體含量成長所驅動，電動車和先進駕駛輔助系統的普及持續推動晶片需求。
個人電子產品 年增低個位數，季增高個位數。這個市場對季節性最為敏感，Q4通常會面臨較大的季節性下滑壓力。
企業系統年增約35%，季增約20%，是成長最快速的領域之一，主要受惠於資料中心建設需求。
通訊設備年增約45%，季增約10%。這個市場的強勁表現同樣與資料中心的網路設備建設有關。
資料中心：唯一的亮點
在整體悲觀的氛圍中，資料中心業務成為德儀唯一的亮點。Haviv Ilan宣布將在2026年Q1開始將資料中心獨立列為第六個終端市場。德儀在資料中心領域的營收規模已達到年化12億美元，且年初至今成長超過50%，是所有市場中成長最快的領域。
目前資料中心相關營收分散在三個市場類別中：企業系統的運算設備、通訊設備的交換器和光模組，以及工業市場的高壓電源供應系統。隨著AI運算需求帶動的資料中心建設持續加速，德儀認為有必要將這個快速成長的領域單獨追蹤。
管理層強調，資料中心是「唯一一個看到客戶持續大量投入資本支出的市場」。這個觀察凸顯了全球科技產業的兩極化趨勢：AI相關投資持續火熱，但傳統工業和製造業卻陷入猶豫不決的觀望狀態。
