合約負債近兩年成長29.6%，彰顯業務強勁成長力!!
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投資組合的核心概念在於分散風險和提升回報潛力。
單一投資標的可能因市場波動、政策變化或其他不可控因素而帶來重大損失，而透過多元化的投資組合，可以將風險分散至不同資產類別和地區，降低整體投資的波動性。這是現代投資理論中的基本原則。
投資組合不僅僅是風險管理的工具，也是實現資產增值的策略。
公司簡介
櫻花(9911)主要經營熱水器、廚房配備、整體廚房之製造買賣業務。目前以台灣為主要銷售地區，其中傳統式或數位式瓦斯熱水器在台灣市佔率皆為五成左右，在台灣擁有超過 3,500 個銷售據點。
集團品牌架構：
廚電衛電：SAKURA及莊頭北(TOPAX)。
進口廚電：伊萊克斯、SVAGO。
整體廚房：櫻花整體廚房、櫻花廚藝、TLK Kitchens。
整體浴室：卜大浴室(卜大實業，從事飯店整套衛浴設備，以外銷日本為主)。
營利指標觀察:
櫻花的稅後淨利呈現出逐步成長的趨勢，而稅後淨利的年增率則有明顯的波動性。與去年相比，最新一季的稅後淨利仍然維持在高位，但年增率出現一定程度的下降，這可能反映出增長速度放緩或基期效應的影響。
從圖中可以看出，過去幾季的稅後淨利持續上升，這表明企業的營運能力保持穩健，可能是由於市場需求穩定或策略調整得當所致。然而，年增率的波動性則說明外部環境和內部效率的變化對企業的利潤成長產生了影響。例如，原材料價格波動、競爭加劇或投資回報週期拉長，可能是造成增速放緩的原因。
對於這種現象，企業需要進一步審視增長來源，並制定相應的策略來應對增速放緩的挑戰。例如，優化成本結構、拓展新市場或提升產品附加價值，都是提高利潤增長穩定性的可行方案。同時，稅後淨利的持續成長也顯示出企業長期發展具備韌性，值得投資人保持信心。
總體來說，與去年相比，「櫻花」的表現在數據上仍具亮點，但在增長穩定性方面有進一步提升的空間。
第一季，政府獎勵政策推動下，廚衛電產品銷售年增13.2%，整體廚房事業年增29.2%。
第二季，合併營收年增21.5%，整體廚房及家居出貨分別年增23%及396%。
上半年，合併營收年增22.9%，7月合併營收年增18.7%。
第三季，營收金額年增15.43%，營業利益年增12.48%。
10月，營收金額年增15.65%。
預估全年營收年增14.84%，廚電營收成長11~12%，整體廚房持續成長10%。
淨水產品上半年業績年增46.6%，下半年預期持續增長。
家居事業預估全年營收年增300%，全年簽約金額年增12~28%。
合約負債指標觀察:
整體廚房業務在2023年營收成長12.6%，其中建案市場簽約金額持續增加，顯示市占率穩步提升。
2024年整體廚房建案市場預估營收成長10~12%，零售市場恢復往年成長6~8%。
2025年整體廚房營收預估成長9.4%，在建案市場在手簽約金額維持成長態勢。
櫻花家居2023年簽約金額達6.24億元，年增213.57%。
2024年櫻花家居在建案交屋持續增加下，預估全年簽約金額7~8億元，年增12~28%。
2025年家居服務量能持續增加，預估家居營收年增60%。
櫻花中國2024年在中國內需市場仍處低迷，預期營收將呈現衰退，預估營收年減11.11%。
2025年櫻花中國營運小幅回溫，預估營收年增4.55%。
2024年上半年，櫻花在政府節能補助政策的推動下，廚衛電產品的銷售年增13.2%。
整體廚房事業因建商交屋需求持續，年增29.2%。
2024年第二季，整體廚房及家居出貨分別年增23%及396%。
毛利率指標觀察:
第三季毛利率的上升顯示出公司在成本控制和產品組合優化方面取得了成效，可能是因為高毛利產品的銷售占比提升或原材料成本下降所致。毛利率的提高不僅增強了企業的盈利能力，也反映出其在市場競爭中的優勢。
配息狀況觀察:
過去五年，股息成長率達10%且均能成功填息，顯示企業具備穩定的獲利能力與良好的現金流管理。穩定增長的股息對於長期投資者而言是吸引力的重要指標，代表企業能持續為股東創造價值。成功填息則進一步反映市場對公司未來發展的信心與良好預期。若企業能保持穩健的經營策略與持續增長的盈利能力，未來有望繼續帶來穩定的股息回報並提升股東權益。
柚子心得:
櫻花的合約負債與股價之間展現出顯著的正向關聯性。合約負債穩步增長反映出企業未來收入來源的擴大，這表明市場對其產品與服務的需求持續上升，進一步強調了公司在行業中的競爭優勢和品牌信任度。近兩年合約負債年均複合成長率高達29.57%，展現了業務拓展的顯著成果，顯示出企業在市場需求驅動下的不斷擴張與深耕策略。
在資本支出方面，企業選擇投入更多資源於設備升級、新產能建設及技術研發，存貨同步增加也反映出對未來市場需求的信心。這些資本投入表明公司積極為未來的銷售增長進行準備。然而，存貨增加可能帶來周轉壓力，企業需要密切觀察市場需求，確保存貨結構與銷售預期一致，避免存貨積壓所可能造成的風險。
資本投資報酬率達到16.59%，展現出企業在資本運用上的高效性及投資回報能力，進一步證明了其在資源配置上的成功。這不僅為股東創造了穩定的價值，也鞏固了市場對企業持續增長的信心。然而，長期維持高投資回報率需要平衡資本投入與收益，並在激烈的市場競爭中持續提升運營效率與市場佔有率，以確保資本支出帶來穩定而可觀的回報。
此外，第三季毛利率上升顯示出公司在成本控制及產品組合優化方面的成功。過去五年股息成長率達到10%，且均能成功填息，進一步反映出企業穩健的獲利能力及優良的現金流管理。穩定成長的股息對長期投資者而言是一大吸引力，也表現出企業的財務穩健性與股東價值的穩定提升。
當下本益比在13.6倍左右屬於微溫時期，可以將河流圖拆解成五層來做估值。
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