追蹤報告：更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化 (Thesis Change)：
- 觀點由「看好 AI 帶動」升級為「確信結構性獲利爆發」。
- 理由：2025 年下半年營收連續四個月創歷史新高，且泰國廠一期產能「開出即滿載」，強力驗證了 CSP AI ASIC 與 800G 交換器雙引擎的強度。我們認為市場尚未完全定價 M7/M8 高階產品在 2026 年因供需緊俏而潛在的「漲價紅利」以及泰國廠帶來的規模經濟效益。
- 財務推算更新 (Financial Model Update)：
- 基於 2025 Q4 營收年增 44.7% 大幅超預期，上修 2026-2027 年營收與獲利預估。
- 2025 EPS 預估維持約 $12.48 元。
- 2026 EPS 預估上修至 $23.38 元（原預期約 $19-$20 元區間）。
- 2027 EPS 預估 $32.28 元。
- 價值分析調整 (Valuation Adjustment)：
- 因應 EPS 大幅上修與成長確定性提高，長期內在價值區間顯著上移至 $650 - $880。
- 關鍵事件追蹤 (Key Event Tracking)：
- 2025/12 營收公告：月增 7.45%、年增 60.99%，連續四個月創高，確認淡季不淡。
- 40 億可轉債 (CB) 掛牌：募資完成，確保泰國二期擴產與高階 T-Glass 備料資金無虞。
- 同業漲價訊號：中低階 CCL 同業已調漲約 20%，預期漲價潮將蔓延至高階 M7/M8。
