觀察股 2025/12 營收｜國統、根基、潤弘與台積電擴廠

單純分享投資觀察 沒有股票買賣建議

身為傳產股的營造類股，2025 依舊不是它發光的戰場，觀察中的 3 家營造股 2026 營收都將比 2025 好，期待 2026 部分市場資金會否從 AI 和記憶體等族群流入營造股

國統 8936

Goodinfo

觀測站

12 月營收 6.55 億年增 2.49% 雖不亮眼，但也是當年次高

1、新竹客雅水資中心再生水廠

• 金額 170 億 18.5 年
• 預計招商：2026/2~3
• 預計簽約：2026/8

2、高雄楠梓第二再生水廠

• 金額 90 億 20 年
• 預計招商：2026/8~9
• 預計簽約：2026/12

3、桃園中壢水資中心再生水廠

• 金額 74 億 25 年
• 預計招商：2025/12~2026/3
• 預計簽約：2026/5

4、竹南頭份水資中心再生水廠

• 金額 25 億 18 年
• 預計招商：2026/8~2027/3
• 預計簽約：2027/3

5、嘉義海淡廠BOT

• 金額 130 億 25 年
• 預計招商：2027/9~12
• 預計簽約：2028/6

7、北高雄海淡廠BOT

• 金額 188 億 25 年
• 預計招商：2027/9~12
• 預計簽約：2028/6

以上都是金額較大的促參案，不含採購法的工程，促參案可在財政部網站招商地圖查詢

根基 2546

根基 2025/12 營收 21.11 億、2025 全年營收 214.95 億創新高。1/9 股價上漲 1.9 元或 2.17% 收 89.3 元

公司 2025/8 法說會表示 2025 預計完工 11 案金額約 195 億，現在營收出爐 214.95 億，實際多約 20 億

然後 2025/12 法說會表示 2026 預計完工 12 件金額約 260 億，可預期今年營收是不用擔心的，精神放在其他方面就好，例如新案，先前幾位網友分享，台積電 F22P5-CUP 將由根基承攬

推估根基 2025 EPS 介於 8.68~10.07 元

作者提供

25Q4 營收部分，雖然 12 月拉高到 21 億，但 11 月掉到 16.86 億使得整季營收 57.96 億低於 Q3 的 64.17 億，並未呈現 Q4 高於 Q3 的年底趕工現象。不過 57.96 億也很高了，按照法說會釋出消息，平均而言 2026 每季當有 60 億的營收

之前 25Q3 財報的檢討，我覺得 25Q4 毛利率 8% 或 11.14%機率較高、營業費用抓 1.8%、所得稅 2%、業外 0.5%，則 EPS 介於 2.09~3.48 元，2025 全年 EPS 為 8.68~10.07 元

我投資根基的心得有整理成電子書，歡迎參考選購，每份 200 元，你買書，我捐款

潤弘 2597

潤弘 2025/12 營收 34.93 億、2025 全年營收 309.71 億，雙創新高

12 月營收 34.93 億年增 39% 表現符合預期，使 2025 全年達成 300 億的目標

臉書之前 9/27 文章提到網友說 H2 營收會是 H1 的 1.15 倍，現在營收出爐，H2 約 170 億是 H1 140 億的「1.21 倍」非常接近，接下來關鍵就是毛利率了，等著看潤弘個體公司 2025 毛利率會不會站上 20% 囉(2024為19%，個體)

推估潤弘 2025 EPS 介於 9.59~11.11 元

作者提供

25Q4 營收部分，12 月 34.93 億衝出歷史新高，10~11 月也不差，使得整季營收達 89.09 億，呈現 Q4 年底趕工潮的現象，可能一如網友詢問公司年底設有獎勵金制度所致

至於營業費用率和所得稅費用等項，與之前推估 10.04~11.53 元時均有調整過，使這次推估 EPS 略降至 9.59~11.11 元

結語

由於台積電資本支出擴廠仍將繼續，甚至可能上修資本支出(可關注1/15法說會)，那麼身為建廠供應鏈的根基與潤弘還會受惠，而周邊(水)的國統也是，例如竹科旁邊蓋新竹海淡廠(2024)、南科旁邊蓋台南海淡廠(2024)，以及前述預計 2027 招商的嘉義和北高雄海淡廠

另外還有沒提到的「台南海淡廠二期」，據說可能直接發包，就是省略公開招標程序由業主直接把工程發給承包商，這種例外情形須法有明文。採購法我不清楚，但二期直接發包給一期的廠商國統當屬合理，除非一期沒蓋好代操有問題或履約有重大爭議

潤弘預鑄產能增加 4 倍，並且投資版圖囊括德欣公司後，德欣也正在興建新廠，難道潤弘不擔心將來產能過剩？台積電在 F20(寶山)、F22(高雄) 和 F25(台中) 之外還預計在那些地方設廠？綜合新聞報導，台積電未來可能設廠的地方，包括南科嘉義園區二期以及南科沙崙生態科學園區(南科第四期)等

南科嘉義園區二期經查環評程序目前走到第2次初審(2026/1/12)，根據初審簡報所示，二期面積約 90 公頃如下圖，再據 2025/11/28 新聞報導「台積電有計畫擴廠，將在嘉義科學園區二期再設約6座3D先進封裝廠台積電」

環境部

再遠一點(預計 2027 年底前完成環評)，南科沙崙生態科學園區聽說台積電也可能設廠。由於四期面積廣達 531 公頃(可擴充至1000公頃)，台積電要設多少場很有想像空間

Google AI 摘要