無人機是什麼?
無人機其實就是「不用坐人、靠遠端或電腦在飛的飛行器」，以前我們可能只把它當成遙控飛機或航拍玩具，但隨著技術進步，無人機早就不是拿來拍風景而已，而是慢慢變成一種能替人類做危險、重複或高成本工作的工具。
軍用無人機
這幾年為什麼各國軍方突然這麼重視無人機，其實原因很現實，因為它不用冒人命風險，可以長時間滯空，又能即時回傳畫面，不管是偵察敵情、監控邊境、運送補給，甚至進行精準打擊，都比傳統方式更有效率也更便宜，所以現在的戰場上，無人機幾乎已經變成標配，不再是輔助角色，而是戰略工具。
民用無人機
這一塊看起來沒有那麼肅殺，但發展潛力其實更大，從科學研究、地形測繪、農藥噴灑、電力巡檢，到拍攝、物流運輸與娛樂休閒，無人機正在一點一滴進入日常生活，很多原本需要人爬高、走遠、冒風險的工作，現在交給無人機反而更安全、更省成本，也因為這樣，各大業者開始思考的已經不是「能不能飛」，而是「怎麼讓無人機跟人一起工作」，也就是所謂的人機協作場景。當軍用無人機負責高風險、高精準度的任務，民用無人機負責效率與生活應用，這兩條線慢慢交會在一起時，無人機就不再只是單一產品，而會變成一個完整產業，這也是為什麼現在各國都在搶著布局，因為誰先掌握技術、標準與量產能力，誰就有機會在未來的天空中，拿到更多話語權。
在很多人一聽到「無人機」就覺得很熱、很軍工、很有想像空間，但如果真的把數字攤開來看，其實會發現台灣無人機產業現在還小得不得了，整個市場產值大概只有 30 億台幣，對多數上市櫃公司來說，甚至連一年營收的零頭都不到，所以現階段無人機對財報的貢獻，老實說幾乎感覺不到，也正因為這樣，才會出現一個很有意思的轉折點。政府直接把目標拉到 2028 年，希望每個月可以生產 1.5 萬架無人機，一年就是 18 萬架，整體產業產值要衝到 300 億台幣，等於是現在的 10 倍，這不是在講短線訂單，而是在畫一張「產業長大後長什麼樣子」的藍圖，如果把 300 億除以 18 萬架來看，平均一台無人機大概落在 16 萬台幣左右，當然實際上會有很小台、也會有很大台，但這個均價至少讓我們知道，這個產業不是只賣玩具，而是真正有商業與軍用價值的產品。
2025年公共無人機公司：炒作消退後，實際成長激增
2025年公開上市的無人機市場規模呈現鮮明對比——既有真正的進步，也有投機炒作。隨著二十多家無人機和無人技術公司在美國、歐洲和亞洲上市，投資人逐漸意識到，並非所有無人機公司都擁有同等的技術水準。
Drone Industry Insights經對26家上市無人機公司進行了評述，整體趨勢令人鼓舞。與去年相比，這些公司的總市值成長了73.6億美元，達到109.26億美元。這表明無人機技術取得了顯著增長，也向所有持懷疑態度的人發出了強有力的信號。
Drone Industry Insights的預測全球無人機市場預測將在 2030 年達到 578 億美元規模，約1.7兆元台幣。
因為全世界現在都在強調無人機要在地化生產，誰都不想關鍵時刻被卡脖子，而台灣又剛好站在地緣政治的核心，如果本土技術能慢慢補齊，就有機會被拉進國際供應鏈，因此你會看到台灣開始跟立陶宛、拉脫維亞這些國家合作，主打所謂的「民主無人機供應鏈」，這背後其實不是賣幾台機器而已，而是在爭一個長期被信任、被選用的位置。真正的關鍵也就在這裡，很多人會問無人機概念股能不能賺錢，但更重要的問題其實是「公司有沒有能力走到 2028 年」
「戰略上的改變，讓無人機產業變成政府的重大策略性產業，而且是一個國防軍工信賴產業。」
十多年來， 台灣無人機廠商大多是小規模公司，大多是提供無人機應用服務，當時使用的無人機，或多或少使用中國制零件，由台灣完全獨立開發製造的機種不多。
2024年3月27日，國防部採購室在立法院針對國防無人機運用現況做報告，表示「軍用商規」無人機，「百分之百禁止（中國大）陸製品」，不只是飛行控制系統、通訊設備等重要零件要「去紅」，而是（整個產業鏈）全面禁止。
但因為如果要撐起 300 億的產值，就不可能不燒研發，隨便用 10% 來算，整個產業一年就要投入幾十億台幣在技術上，沒有持續研發、沒有量產能力、沒有國際認證的公司，很可能連上場資格都拿不到。換個角度想，現在無人機之所以對營收貢獻不高，反而是最好觀察的時候，因為真正有機會的公司，未來幾年你會看到研發費用先上來、接著開始卡位供應鏈，最後才反映到營收與獲利，等大家都看到財報數字變漂亮時，股價往往已經走了一大段，所以與其問無人機會不會漲，不如回頭看清楚，這是一個正在從「很小」走向「很大」的產業故事，而市場真正給高評價的，從來都不是喊最大聲的那一家，而是最早準備好、也最有耐心走完全程的公司。
國軍無人機標案規模龐大軍備局規劃 2026～2027 年採購 5 款軍用商規無人機，合計 4.875 萬架，金額約新台幣 500 億元，採複數決標；預計 2026 年第 2 季開標。
2024年8月國防部公布獲選製造軍用級無人機的民間廠商名單，長榮航太、智飛科技、神通資訊科技和中光電智能機器人四家公司分別在總共六款機型得標。
114年國防報告書
其中第128頁，記述規劃於 117 年以前籌獲 13 型 5,000 餘架 軍用（軍規及商規）無人機，迄今已獲得「銳鳶無人機」等 9 型 1,600 餘架。
而今年在政府採購網公開招標民雄航太暨無人機產業園區新建統包工程，公開閱覽金額44億餘元。
觀察指標-資本支出佔營收比重
資本支出佔營收比重 = 資本支出 ÷ 營業收入。表示公司將多少比例的營收投入在設備、廠房等長期投資上。數字越高，代表公司積極擴產或布局未來成長。數字越低，可能表示經營保守或成長動能趨緩。
研發費用
研發費用是公司投入在新產品開發、技術創新與改良的支出。數字越高，代表公司重視技術與未來成長。
研發費用率
研發費用率 = 研發費用 ÷ 營業收入。表示公司每賺一元營收，有多少投入在新技術或新產品開發上。數字越高，代表公司重視創新與未來成長；數字偏低，可能表示處於成熟期或研發投入較少。
亞航
2025Q3資本支出552萬，毛利率11.28%，資本支出佔營收比重0.38%，研發費用663萬，研發費用率0.45%
漢翔
2025Q3資本支出3.2億元，毛利率5.25%，資本支出佔營收比重3.68%，研發費用1.09億元，研發費用率1.24%
長榮航太
2025Q3資本支出1.09億，毛利率21.86%，資本支出佔營收比重2.45%，研發費用1357萬元，研發費用率0.3%
雷虎
2025Q3資本支出3,293萬元，毛利率34.75%，資本支出佔營收比重10.13%，研發費用4424萬元，研發費用率13%
晟田
2025Q3資本支出2,164萬元，毛利率21.42%，資本支出佔營收比重5.07%，研發費用1358萬元，研發費用率3.18%
中光電
2025Q3資本支出2億元，毛利率15.18%，資本支出佔營收比重2.06%，研發費用7億232萬元，研發費用率7.27%
同業比較
可以發現毛利率最高的是雷虎34.75%，其次是長榮航太21.86%
營業利益率最高的是長榮航太18.15%，其次是晟田12.02%
ROE季最高是長榮航太15.61%，其次是雷虎8.8%
存貨
亞航-10億元
漢翔-159億元
長榮航太-22億元
雷虎-8.9億元
晟田-5.5億元
中光電-72.4億元
從中可以觀察，其中雷虎公司對於存貨、技術及標案均有涉獵
公司簡介
雷虎(8033)為無線電遙控模型專業廠商，從事製造與銷售各種科學模型飛機、車、船、直昇機及其零配件如引擎、遙控器等。由於本業無線遙控業務終端市場逐漸受到智慧手機與平板操控取代，該公司近年來由原本的模型事業版圖逐漸跨入醫療器材市場。
雷虎在2005年運用小型發動機及小型渦輪噴射引擎技術，成功開發出牙科手機(Dental Handpiece)，2006年取得全球第三大牙科手機品牌W&H合作機會，進軍中國市場。2011年將中國與香港地區獨家代理權，授權給全球最大醫材通路商Henry Schien(HSIC.US)，以TIBIO品牌行銷。2012年將醫療器材部門獨立出來，成立雷虎生技，並於2014年首次達到損平點。
但你會發現這家公司盈餘？
營業毛利率
毛利率太低的公司，通常表示產品沒有競爭力，比較容易被取代，因此「毛利率上升」的公司是公司競爭力增強的早期跡象。
從2024 Q2開始，毛利開始下降，也顯示這一個產業競爭
2025 Q3毛利率為34.75%
ROE股東權益報酬率
高股息但是ROE太低的公司，投資人的長期報酬率會差勁。因為「低ROE」的公司獲利能力本來就不高，而且每年又把所賺的錢都配給股東了，公司就無法追求成長，投資這種股票雖然會有股息收益，但未來的成長性也就不用期待了。
每股盈餘及現金流
營業現金流高於每股盈餘，代表公司的盈餘品質佳，屬於真賺錢而不是表面上賺錢實際上虧損的事業。
雷虎（8033）正把軍規無人機/無人艇與美國市場打通，營運重心轉向國防大單與非紅供應鏈。
美軍鏈打開與產能佈局
雷虎Overkill FPV獲美國DoD Blue UAS認證，直通美軍及盟邦採購清單，並宣布參與10億美元「無人機優勢計畫」；與Auterion結盟導入AI自主攻擊，強化規格與接單力。美國子公司推進在俄亥俄設廠，目標2026年Q2無人機零件投產、Q1起馬達線啟動，就近供應美軍、擴大型出口動能。
目前的存貨水準已超過近五年的標準差一倍，目前存貨約有8.8億
存貨(換算為每月數據)
凡備供正常營業出售之製成品或商品；或正在生產中之在製品，將於加工完成後出售者；或將直接、間接用於生產供出售之商品（或勞務）之材料或物料；或營建用地等屬之。
如果後續的營收沒有跟上，那就有可能造成庫存堆疊
搶國防標案與無人艇突破
國內將釋出近5萬架無人機與1,350艘無人艇標案，雷虎規劃五款全數爭取；已展現單站控6艘海鯊號USV蜂群測試、武裝UGV與攻擊直升機整合中科院火力，顯示平台+彈藥+指管整合能力。產線月產千架規模並整合至嘉義擴產，加碼12億元增資提升產能；無人艇走汽油動力與匿蹤設計，並擴編鋁船沖壓能量，瞄準2026年起的大單落地。
觀察指標-股價營收比
股價營收比 = 每股股價 ÷ 每股營收。表示市場願意用幾倍的營收來評價公司股價。數字越高，代表市場對公司成長性或營收品質有較高期待。數字越低，可能反映營收成長有限或市場信心較低。股價營收比（Price-to-Sales ratio，簡稱 P/S 或 PSR）是衡量股票估值的一個指標，計算方式是：
市值／營收 或 股價／每股營收。
它用來表示投資者為每一元營收願意支付多少股價
股價營收比（P/S） 約為 16.51倍
代表市場目前願意為雷虎每 1 元營收支付約 16 .51元市值。
營業收入
營業收入是公司本業產生的總銷售金額。反映產品或服務的銷售規模。數字越高，表示業績表現越好。
研發費用
研發費用是公司投入在新產品開發、技術創新與改良的支出。數字越高，代表公司重視技術與未來成長。
研發費用率
研發費用率 = 研發費用 ÷ 營業收入。表示公司每賺一元營收，有多少投入在新技術或新產品開發上。數字越高，代表公司重視創新與未來成長；數字偏低，可能表示處於成熟期或研發投入較少。
近期發展：
雷虎將對 5 款（甲、乙、丙、丁、戊）全部出手，其中國內規畫是自行投標甲、丙、丁，並組隊投標乙、戊，目標是全面卡位國軍認證。公司預期若標案順利，2026 年無人機營收占比將「大幅」拉高，相對於目前僅約 5～10%，無人艇標案同樣具爆發性：國防部規劃 1,350 艘軍用無人艇採購案，規模上看百億至數百億元，雷虎憑藉高國產化率與完成軍規驗證，希望取得 2026 年標案，打造海上不對稱戰力，目前台中、桃園各有 1 條無人機產線，每月可供應 1,000～2,000 架給國外客戶，未來預計整合至嘉義廠區，以因應標案放量，顯示前段產能已先卡位。若國內外標案同步落地，雷虎既有產線與新建嘉義基地可望形成規模化量產優勢。
雷虎在大鵬灣以單一導控站同時操控 6 艘 6 米級海鯊號自殺式無人艇，完成實戰化測試，證明具備蜂群作戰與秒級變陣能力，雷虎兩年前入主科建鋁船，導入一體成型鋁合金沖壓船身技術，現有設備可打造 8 公尺船體，並計畫購置 5,000～6,000 噸級沖壓機，未來可製作 12 公尺船體，目標切入突擊艇市場。陳冠如透露，目前無人艇產能約「一週一艘沒問題」。公司規劃增資 12 億元，其中 8 億投入嘉義大埔美廠建設無人機、無人艇生產與測試基地；2 億投入無菌包材廠（瓶蓋、寶特瓶胚）；2 億作為周轉金，預計 2026 年 2～3 月送件、5 月完成增資。包材廠鎖定國內超商與飲料廠客戶，增資後再擴一條寶特瓶胚產線，年產值可望倍增，為軍工景氣循環之外建立穩定民生現金流，降低單一產業波動風險。
心得分享：
雷虎目前的布局是「三箭齊發：軍工標案、Blue UAS、美國＋海上無人艇」。
短期靠軍備局標案衝營收，中期靠無人艇打開第二條曲線，長期則是押寶美國軍工市場，整體來看：有題材、有產能、有國際認證，但營收能否落地、產能能否準時擴充，是最大考驗。
「雷虎從玩具變軍工，不再只是題材股，而是進入全球軍用無人載具戰場的真正選手。
未來兩年會是它成敗的分水嶺。」
