🚩聯準會降息機率（02/01資料）：03/18不降息機率86/6%；04/29不降息機率70.5%2026年預估於6月（機率46.9%）及10月（機率33.5%）各降一碼
美國總統川普於週五正式提名55歲的凱文．華許（Kevin Warsh）接替將於5月任期屆滿的鮑爾（Jerome Powell），出任下一任聯準會（Fed）主席。華許曾於2006年至2011年擔任聯準會理事，長期以通膨「鷹派」立場著稱，曾多次批評量化寬鬆（QE）政策導致資產負債表過度擴張。然而，華許於2025年轉向支持降息，主張透過更積極縮減目前達6.6兆美元的資產負債表（QT），為降低名義利率創造空間。此一「實用的貨幣主義」邏輯與川普降低借貸成本、重振實體經濟的訴求高度契合。市場將此提名視為1979年沃克（Paul Volcker）以來最重大的權力交接，預示聯準會將從「金融托底」轉向「脫虛向實」，不再無條件為資產價格與財政赤字背書。華許的提名立即引發金融市場劇烈重新定價：債市方面，30年期與2年期美債殖利率利差擴大至1.35個百分點，殖利率曲線進一步陡峭化，反映市場擔憂華許對資產負債表紀律的堅持將減少聯準會對國債的購買需求，進而推升長期利率；貴金屬與大宗商品市場則經歷極端調整，因市場預期華許立場極度鷹派，引發「血洗式」拋售，白銀單日跌幅一度達30%，創金融危機以來最高波動率。儘管獲得總統提名，華許的參議院確認程序仍面臨挑戰，參議員提利斯（Thom Tillis）已表示，在司法部針對聯準會建築翻新項目調查解決前將反對提名，考慮到共和黨在銀行委員會僅具微弱優勢，提名案仍存變數。
美國勞工統計局於1月30日公布數據顯示，12月生產者物價指數（PPI）月增率上漲0.5%，創下三個月來最大漲幅，年增率爬升至3%，高於市場預期的2.8%。核心PPI年增率亦攀升至3.3%，遠超預期的2.9%。細項數據指出，服務成本顯著上升，其中貿易利潤率單月漲幅創2024年中以來新高，機械設備批發利潤率為主要推力；核心商品價格（剔除能源與食品）漲幅同步加快，家用電器、建築機械及輕型卡車價格上升尤為明顯。此趨勢顯示企業正將進口原材料相關關稅成本傳導至生產環節，由於PPI多項成分將計入聯準會關注的核心個人消費支出（PCE）物價指數，通膨壓力向終端消費釋放的風險劇增，將直接干擾華許上任後的降息路徑與政策空間。
川普於1月29日再度針對加拿大與南韓啟動高強度貿易攻勢。在美加戰線，川普點名撤銷加拿大航太龍頭龐巴迪（Bombardier）Global Express系列飛機在美的運營許可，並威脅徵收50%的進口關稅。此舉旨在報復加拿大政府拒絕為美國灣流航太（Gulfstream）G500至G800系列噴射機提供認證。2025年魁北克省對美飛機出口價值達37.5億加元，若關稅落實將重創加國航太產業。然而，美國空軍E-11A通訊機亦依賴龐巴迪機型，且總統以經濟理由撤銷安全監管機構（FAA）認證的法律權限仍存爭議。針對南韓，川普威脅對汽車、木材及藥品恢復徵收最高25%的關稅，主因南韓推遲通過《對美戰略投資特別法》，導致去年協議中的投資承諾進度緩慢。南韓產業通商資源部長金正官與美國商務部長盧特尼克（Howard Lutnick）於華盛頓展開的首輪會談未獲實質進展。此外，美國財政部持續將南韓列入匯率政策監控名單，顯示美方對其宏觀政策維持高壓態勢。
地緣政治與貿易秩序正呈現多極化重組。俄羅斯克里姆林宮於30日部分證實普丁接受川普「個人請求」，暫停對基輔攻擊至週日，宣稱為談判創造條件。然而，俄軍攻擊重心已轉向物流與交通設施，24小時內對烏克蘭鐵路發動7次打擊。在此背景下，「五眼聯盟」出現裂痕，英國首相施凱爾與加拿大總理卡尼轉向務實主義，將中國視為「穩定合作夥伴」以對沖美國政策的反覆性。印度政府亦顯露鬆動對中投資禁令的跡象，去年12月印度對中出口成長67%，中國已取代美國重返印度最大貿易夥伴地位。能源市場方面，川普於31日公開歡迎中國與印度投資委內瑞拉石油產業，並透露正推動印度以委內瑞拉原油取代伊朗供貨的協議。委內瑞拉臨時政府已調降稅負並允許外企提高股權，此舉旨在引入高達1,000億美元的資金重建基礎設施。目前美國已成為委內瑞拉原油最大接收國，而中國進口量在1月降至零。
半導體與AI產業進入結構性成長循環。輝達（NVIDIA）執行長黃仁勳確認將對OpenAI進行公司史上最大規模投資，雖否認金額高達千億美元，但強調此筆「龐大投資」旨在鞏固AI領導地位。NAND快閃記憶體正進入摩根大通所稱的「超級循環」，AI系統為緩解HBM負擔，導入「KV Cache Offloading」技術，使企業級SSD（eSSD）需求激增，2025至2027年年均成長率預估達34%。儲存巨頭威騰電子（Western Digital）透露2026年產能已售罄，三星、SK海力士與美光則聯手限售以嚴防下游囤貨。蘋果雖創下1,438億美元的季度營收新高，但執行長庫克警告記憶體漲價與3nm產能緊張將對Q2毛利造成顯著壓力。企業財報驗證了AI算力需求的爆發力，光模塊龍頭中際旭創預計2025年淨利潤最高增長128%，達118億人民幣；AI晶片商寒武紀則預計營收增長4倍並首度實現年度盈利。
美國聯邦政府因撥款案爭議，於31日凌晨進入「部分關門」狀態。儘管參議院週五晚間以71比29通過1.2兆美元撥款法案，但因眾議院議員須待下週一（2月2日）方能返回表決，包含國防部、國務院、財政部在內的多個機構將面臨短暫停擺。此次僵局核心在於國土安全部（DHS）的撥款，民主黨要求對川普政府的移民執法進行限制，包括強制配戴隨身攝影機及禁止執法人員戴面罩，目前兩黨僅達成兩週臨時撥款協議以繼續談判。受此影響，下週五的非農就業報告發布可能延遲。
貴金屬與大宗商品市場經歷極端調整。高盛與美國銀行分析指出，此波動屬於持倉過度擁擠觸發的「持倉清洗」，而非基本面逆轉。美銀策略師Michael Hartnett維持「貨幣貶值」為宏觀基本情境的判斷，建議配置「BIG + MID」（比特幣、國際股票、黃金、中盤股）組合以對沖法幣風險。日本財務省數據證實，當局在1月日圓升值至154區間的過程中並未實際干預匯市，主要依賴「匯率核查」與美日聯合行動預期抑制投機。高市早苗政府在大選前面臨通膨壓力，若選舉後日圓回貶至160，實際干預規模恐須擴大。
