🚩聯準會降息機率（01/29資料）：
03/18不降息機率85.6%；04/29不降息機率70.5%
2026年預估於6月（機率47%）及10月（機率33.6%）各降一碼
摩根士丹利（Morgan Stanley）於1月29日發布的研報定調聯準會（Fed）1月FOMC會議為「鴿派暫停」。儘管利率維持不變，Fed政策路徑已從依賴勞動力市場疲軟轉向通膨數據回落。主席鮑爾（Jerome Powell）指出就業下行風險減弱，並將關稅引發的通膨視為「暫時性」，暗示在通膨減速確確立前將保持耐心。摩根士丹利維持6月與9月降息的基準預測，但也警告若財政刺激引發需求過熱，存在「2026年全年不降息」的風險情境。目前利率策略建議在美債久期保持中性，並做多2年期UST SOFR互換利差。
總體經濟數據呈現「K型」背離。2025年第三季美國GDP成長4.3%優於預期，且《財星》500強企業利潤創下1.87兆美元歷史新高；然而，勞動收入佔GDP比重卻降至53.8%，創1947年以來最低水準。高盛（Goldman Sachs）分析指出，AI自動化正導致「無就業成長」，預計AI普及將取代25%總工時，在生產力提升15%的同時可能導致失業人數增加100萬人。與此同時，勞動力供給面臨政策緊縮衝擊，自2025年1月以來，美國外籍勞動力已減少88.1萬人，較3月峰值縮減130萬人，這與川普政府推行的強硬移民政策直接相關，導致勞動力市場規模萎縮與企業缺工風險並存。
美國科技巨頭的資本支出（CapEx）進入軍備競賽階段，並直接重塑半導體與能源供應鏈。Meta宣布2026財年資本支出將暴增73%至1250億美元（區間1150-1350億美元），全力衝刺「超級智慧」；微軟（Microsoft）季度資本支出年增66%，但其與OpenAI的深度綁定（佔未完成訂單45%）引發市場對集中風險的擔憂。OpenAI正洽談新一輪融資，估值上看7300億美元甚至挑戰1000億美元融資額，輝達（Nvidia）、微軟與亞馬遜（Amazon）預計分別注資300億、100億與200億美元。
AI基礎建設的激進擴張已造成上游供應鏈失衡。三星電子（Samsung）與SK海力士（SK Hynix）均示警，為滿足AI伺服器對高頻寬記憶體（HBM）的強勁需求，產能將大幅向HBM傾斜，導致PC與手機用傳統DRAM供應吃緊，預計2026至2027年產能擴張有限。SK海力士進一步宣布在美投資100億美元設立AI解決方案公司。電力缺口成為另一瓶頸，開拓重工（Caterpillar）受惠於資料中心備援發電需求，能源部門營收年增23%；Google則注資電池回收公司Redwood Materials 4.25億美元，佈局儲能微電網以應對2035年預計成長三倍的資料中心電力需求。
地緣政治與科技管制的摩擦升溫。美國國會正審查輝達是否向中國新創DeepSeek提供技術支援，指控其優化演算法協助中國軍方繞過算力限制；輝達執行長黃仁勳回應H200晶片輸中許可仍在最終確認中。與此同時，中國在能源結構上取得突破，2025年太陽能與風電裝置容量突破18億千瓦，佔總容量47.3%並首次超越火電，且全社會用電量達10.4兆千瓦時，為美國的兩倍，顯示中國在AI發展的電力配套上具備基礎設施優勢。
全球汽車產業在2025年11月迎來結構性轉折，歐盟（含EFTA、英國）純電動車（BEV）銷量達25.3萬輛，正式超越燃油車。然而，中國車市陷入「增量不增利」困境，儘管營收突破11.18兆人民幣，但受價格戰與研發成本拖累，產業利潤率降至4.1%的十年新低。反觀豐田（Toyota）憑藉油電混合車（佔銷量42%）的強勁需求，連續六年蟬聯全球銷量冠軍，獲利結構相對穩健。
大宗商品市場出現極端投機行情。受中國資金驅動，倫敦金屬交易所（LME）銅價單日暴漲逾5%，觸及每公噸14,400美元歷史新高，與中國實體需求疲弱及期貨正價差（Contango）擴大形成背離。油市方面，OPEC+傾向在3月維持減產，儘管地緣政治推升油價至70美元，產油國仍採取審慎態度。
匯市與主權風險方面，美國財政部長貝森特（Scott Bessent）重申「強勢美元」政策，否認干預匯市，導致日圓獨自承壓。日本政局動盪加劇，首相高市早苗內閣支持率跌至57%，並承諾若眾議院選舉執政聯盟未過半將引咎辭職，政治不確定性令日圓資產風險溢價上升。美國國內政治亦出現混亂，明尼蘇達州發生聯邦執法人員擊斃持槍平民事件，引發白宮內部對於強硬移民執法路線的激烈分歧，顯示行政系統內部的協調風險正在上升。
