一、 公司概況與重點 (Company Profile & Highlights)
- 業務定位： 專注於能源管理（BBU/UPS）、工業電腦（IPC）及胎壓偵測器（TPMS）的系統整合製造商。
- 營運轉折： 2025 年雖受 BBU 出貨遞延及高額研發費用影響導致獲利受壓，但公司定調 2026 年為營運爆發年，將從單一動能轉向「三引擎共振」。
- 目標： 設定 2028 年營收突破 100 億元，其中能源產品佔比將達 45-50%。
- 競爭優勢： 美國德州廠預計 2026 Q1 取得認證並量產，具備「美國製造」免關稅及就近服務 CSP（雲端服務供應商）客戶的優勢，建立高門檻護城河。
資料來源:2025.12法說會簡報
二、 財務與營運表現 (Financial & Operational)
- 近期財報：
2025 Q3： 單季營收表現優於預期，但受產品組合（低毛利佔比高）及擴大研發團隊費用增加影響，單季轉虧 (EPS -0.1 元)。
2025 11月營收： 2.88 億元 (MoM +7.42%, YoY +17.35%)，累計前 11 月營收 30.78 億元 (YoY +7.98%)，顯示 IPC 與部分新產品已開始支撐營收成長。2025 全年預估： 因高階 BBU 驗證與出貨遞延至 2026 年，法人下修 2025 年全年 EPS 預估至約 0.2 元 (營運谷底)。
資料來源:2025.12法說會簡報
三、 產業趨勢與展望 (Industry Outlook)
AI 資料中心驅動 BBU 需求： 隨著 AI 伺服器算力提升，對備援電池系統（BBU）的需求從傳統鉛酸電池轉向鋰電池，且規格往高功率（7KW, 12.5KW, HVDC）發展。
美國在地製造 (Made in USA)： 因應地緣政治與關稅壁壘，CSP 客戶傾向採購具備美國產能的供應商，系統電德州廠將直接受惠。
2026 年展望： 預期營收將顯著爆發，毛利率目標維持在 25% 上下。營收成長動能主要來自 BBU 放量與 IPC 持續高成長。
資料來源:2025.12法說會簡報
四、 成長動能與策略(Growth Drivers & Strategy)
- 能源產品 (Energy / BBU) - 最強驅動力：
2026 Q1 美國廠出貨首家 CSP 客戶的 UPS；2026 Q2 7KW BBU 開始貢獻；2026 Q3 3KW BBU 加入。
策略： 聚焦高單價、高技術門檻產品。目前研發人力已擴充至約 40 人，預計 2026 年增至 60 人，以佈局未來 HVDC（高壓直流）等新規格。
- 工業電腦 (IPC) & 無人機 - 高成長引擎：
IPC： 受惠建築與農業機械智慧化需求，單月營收已接近 1 億元（過往僅 1-2 千萬），預估維持每年 30%~40% 的高成長率。
無人機： 提供地面控制系統 (GCS) 等系統整合服務，預計 2026 年底至 2027 年 開始顯著放量。
五、 法人與機構評價 (Analyst Views & Valuation)
- 法人與機構重點整理： 雖然 2025 年獲利處於谷底，但市場評價已轉向 2026-2027 年的成長潛力。預估 2026 年 EPS 可達 2.0 元，2027 年在 BBU 全面放量下有望挑戰 4.2 元。給予較高本益比評價（約 20 倍 2027F EPS）。
- 投資策略： 建議在 BBU 出貨前的空窗期逢低佈局，著眼於 2026 年下半年的營收爆發。
六、 主要風險 (Key Risks)
- 認證與出貨延遲： BBU 屬於安規產品，驗證時程若再次遞延將直接影響營收預期。
- 費用控管： 研發費用大幅增加，若營收未如期放大，將持續侵蝕獲利。
- 匯率波動： 美國廠營運後美元資產佔比提升，需留意匯兌損益影響。
