追蹤報告：更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化 (Thesis Change): 從「尋求低估轉機」轉向「驗證高成長溢價」。公司 2025 年第四季毛利率達 37.8%、營益率 26.6%，獲利體質顯著躍升。目前股價 154 元 已充分反映 2026 年的復甦預期，未來的投資論述核心將轉移至 2026 年下半年龍潭廠 AI ASIC 專案放量，以及 2027 年完整年度貢獻的兌現程度。
- 財務推算更新 (Financial Model Update): 導入最新法人共識，2026 年預估 EPS 為 6.95 元，2027 年預估 EPS 提升至 7.93 元。2025 年折舊與綠電成本壓力被高稼動率與產品組合優化（通訊占比逾 30%）成功吸收。
- 價值分析調整 (Valuation Adjustment): 因股價已達 154 元，短期戰術參考區間必須由 2026 年切換至 2027 年 EPS 基礎。基於 2027 年預估的 12-18 個月戰術參考區間上調至 165 元至 190 元。目前股價報酬風險比已大幅縮小，操作策略由積極建倉轉為持股續抱與戰術觀察。
- 關鍵事件追蹤 (Key Event Tracking): 龍潭新廠一樓無塵室預計放置最高 100 台高階日系機台，機台交期 6-8 個月，預計 2026 年下半年開始貢獻雙位數營收占比。公司大幅追加 2026 年資本支出，為 2027-2028 年 AI 訂單預作準備。
