外賣行業究極體，包山包海的O2O在地生活 Super App

為什麼 Baillie Gifford要投資美團：

• Scale advantage 規模優勢：美團累積的大量商家、騎手以及消費者，具有網路效應，能聚集更多商家、消費者加入平台，在已經燒錢燒很兇的產業，進入門檻高。
• Delivery capability 配送能力 ：擁有400萬騎手和配送大數據的即時配送基礎建設，讓美團建立了中國最大的在地（中國叫本地）按需即時配送網路，能夠配送的遠不止外賣餐點。
• 與騰訊的緊密合作：作為中國互聯網最大的流量入口，持股17.9%的騰訊是美團第一大股東，也不遺餘力將主畫面的流量導流給美團，幫助美團與其他競爭對手抗衡。

美團要如何能價值成長數倍：

• 美團成為各類線上生活服務版的阿里巴巴
• 中國服務業的線上服務滲透率有很高機率在2023年達到50%
• 美團的線上服務市占率從15%提升到30%
• Take rate變現率從11%提高到15%，產生超過1000億的營收。營業利益率12%，能產生超過100億的獲利

Baillie Gifford 對美團的公司研究十問：

1. 這家公司的營收能在五年後翻倍嗎？

可以，中國的服務市場到2023年會成長至5兆，年複合成長100%。

2.十年後整個行業和公司會是如何？

美團會成為有30%市占率的服務業新阿里巴巴。

3.這家公司的競爭優勢是什麼？

美團具有可延伸性的生態系平台，在超過100個類別的中國線上服務市場取得雙寡頭壟斷的地位。

4.這家公司的企業文化有何不同，是否適應力強？

王興是非常具有熱情且信奉長期主義看非常長期目標的CEO，會不斷挑戰美團的管理階層。

5. 客戶喜歡這家公司嗎？公司是否具社會貢獻？

Baillie Gifford寫了這句：“Always choose to do the right things for our customers and not the easy things for ourselves”

（不過美團在中國起過不少的爭議，光是商家和騎手因為被美團「吸血」聯合抵制的事件就層出不窮，不過這也是美團要提高獲利的必經之路。）

6. 公司的獲利如何？

美團的營業利益率（Operating Margin）在未來幾年會到10%-12%

7. 獲利未來會上升嗎？

會，而且有潛力會成為設計服務型電商平台商業模式的全球先驅創新者

8. 公司如何做資本配置，將錢用在哪？

美團將錢花在投資科技、R&D、雲端ERP系統和smart payment solutions。

9. 它的價值能比現在成長5倍嗎？

隨著中國服務業成長、美團的變現率成長以及維持市場的統治地位。

10.公司有什麼市場沒有預期或了解到的價值？

非中國市場沒有能夠跟美團對標的公司。

美團的風險