美債殖利率倒掛！衰退真的要來了嗎？｜鬼宿投資備忘 #

若公債利率倒掛則景氣衰退？

我們利用從高中數學所學到的邏輯學，若Ｐ則Ｑ來解析「若公債券殖利率倒掛；則景氣衰退」如果這句話成立，那麼下列何者為真：

1. 若公債殖利率為正常；則景氣是成長的
2. 若景氣是成長的；則公債殖利率為正常
3. 若景氣衰退；則公債殖利率倒掛

透過上述解析發現，公債殖利率倒掛只是景氣衰退前經常會發生的現象，但卻不是必然；如果經濟和股市真是這樣運作，那麼全世界的經濟學家，都應該都是每個國家裡最富有的那一群人，而且大多數「短線投資人」投資成果應該都是豐厚的，但事實確遠不是如此。

若公債殖利率倒掛；則景氣衰退，聽起來就像是：只要天空灰灰的而且沒有陽光，那麼八成是要下雨了。在以前或許是這樣，但現在天空灰灰的；而且看不見陽光，更多的可能是 PM 2.5 達到了紫爆的程度，而不是要下雨了。

鬼宿在之前文章有分享過，要準確預測股市崩盤幾乎不可能，但有些警訊出現的時候，確實就應該要小心謹慎。例如：公債殖利率倒掛、聯準會降息等等。

可以謹慎但驚慌失措大可不必

股市要崩盤之前會有訊號嗎？如果有；為什麼大多數投資者都沒能躲過衰退？鬼宿的答案是：「訊號是有的，但是卻沒有可靠的時間表。」以下是鬼宿最常引用的案例：經濟持續成長多年，聯準會經過數年的「升息」失業率也維持在多年來的低點。在某個時間點；聯準會的某一次會議之上；突然決議「降息」而且沒有過多的說明。當投資人見到鬼宿上述形容的狀況，通常就是要非常小心謹慎的時候了。

鬼宿帶大家來回顧 2000年至今的幾次經濟大衰退，以及股市崩盤之前聯準會都發出了相同的訊號！讓我們將時間倒轉回到 2001年，聯準會無預警將利率由 6.75%調降一碼。當時多數國家都處於景氣最熱的狀態，理所當然失業率也在多年來的低點。在美國降息之後不到三個月；股市崩盤了。網路科技股是當時的重災區；傷亡最為慘烈，媒體稱這次的崩盤為「網路科技泡沫」

2007年 7月 16日聯準會再次於多年升息後的利率高檔 5.25%無預警下調二碼。當時不僅全球股市處於歷史新高，連同原物料市場也是瘋狂飆漲。原油創下每桶 145 美元的歷史新高價，鐵礦砂與農產品黃豆、小麥、玉米都是近乎瘋狂的價格。隔年的 9月 15日全球第三大投資銀行美國雷曼兄弟倒閉，全球股票市場再一次經歷雪崩式的下跌，媒體稱這次的崩盤為「金融海嘯」

2019年 7月 31日美國聯準會又再一次於多年的「升息」之後，又一次毫無預警的下調利率一碼。當時美國的失業率同樣也處於多年來的低點。那時鬼宿曾經在方格子發文示警，說「降息」通常是股市崩盤之前的預告，只是沒有人知道崩盤將在什麼時候發生。過去的經驗是「降息之後的 3個月到一年半」結果七個月後，全球因為疫情所導致的封城鎖國，股市再一次經歷了雪崩。短短二週美股發生了四次熔斷，連見多識廣的巴菲特都說：活了 89 年；還是第一次遇到這種情況。

鬼宿當然不會相信；聯準會前一年的降息，是因為預料到了這場疫情的爆發而預作的準備。但如果一個「美國央行降息」的明確訊號，可以讓我們預警 20 年來全球股市 3 次最為慘烈的崩跌。下一次當聯準會發出相同的訊號，鬼宿仍然會選擇小心謹慎；並且做出相對應的決策；賣出長期持有的投資部位，準備度過資本市場即將到來的凜冬。

年年喊空總是會對那麼一次

目前聯準會尚未經歷「連續多年的升息」也尚未出現最重要的景氣衰退訊號「調降利率」現在就擔憂衰退真的還太早。鬼宿認為當下的經濟近似於 2016 年；是在整個波段景氣復甦的中期。聯準會雖已啟動升息循環，但美元利率仍處於歷史低檔區間。失業率也在歷史相對低點；且仍然持續穩定的在下降中。2016 年初和現在一樣，有著一拖拉庫經濟學家在喊空；喊著崩盤即將到來。

由 2016 年開始，在喊了整整五年之後，2020 年股市終於崩盤了！空頭言論者只要年復一年堅定的喊下去，同時只要他們活得夠久，總有一天上帝會被他們的堅定毅力所感動，賜他們一個朝思暮想的崩盤。但鬼宿認為絕不會是當下或者是今年。當前景氣的復甦與股市的多頭毫無疑問會持續下去，現在去擔心經濟衰退還太早。

鬼宿再提供一個更容易診斷的點，自1896 年有道瓊工業指數以來，股票市場從未發生過，在美元官方利率處於歷史低檔區間時發生股市崩盤。在下一次美國「降息訊號」發生之前「大跌大買；小跌小買」持續將閒置資金投入股票市場，購買一流企業的部分所有權，仍是鬼宿遵循的投資策略。對了！鬼宿覺得道瓊 4萬、台股 2萬點，在 2022 結束前應該還是有機會見到的，別太早離開市場；現在距離派對結束的時間還早呢！