達欣工上半年 EPS 1.97 元，原因跟你想的可能不一樣！來聽公司怎麼說

Volodymyr Hryshchenko on Unsplash

問題 1：今年五月 EPS 1.12 元是否因銷售房地收入所致？如是，請問其內容為何？是像去年一樣處分土地資產？還是單純銷售成屋？

---

答：此部份是屬於本公司承攬工程部份，非屬開發業務。

承熙： 我之所以猜測五月 EPS 大增是靠處分「待售房地」，是因為達欣工本身有建設（開發）部門，而且去年 Q2 EPS 1.72 元就是處分土地造成的，這在去年重訊及財報附表都有揭露。 既然公司說不是屬開發業務，而是承攬工程造成的，我們還是先看一下今年 Q2 財報附表四的「處分不動產之金額達新臺幣 3 億元或實收資本額 20% 以上」怎麼寫。 達欣工的子公司達欣開發在今年 4/6 起處分了「在建房地－達欣東門馥寓建案」，但處分損益沒寫金額，而是「待工程投入完成後結算」，交易對象為「自然人」。很明顯這是預售屋，與工程部門無關。

那承攬工程貢獻多少營收呢？財報附註二十五收入一節有說，Q2 營收 36.39 億，比去年同期多 6.6 億（36.39 億-29.79 億）；整個上半年則是增加 14 億（65.3 億-51.25 億），年增 27%。

但營收增加也得看毛利率好不好，這直接看部門資訊就可以了。如下圖，工程部門收入 65.85 億，部門利益（毛利）為 9.54 億，毛利率則是 14.49%。

但部門資訊並沒有單獨寫 Q2 一季，所以要自己扣，把 H1 減去 Q1 就是 Q2。經過加減，Q2 的工程部門毛利率是 17.82%，貢獻了 6.55 億毛利。 我把兩大部門從 2018 到今年 Q2 的統統整理如下圖，很明顯工程部門今年 Q2 毛利率創新高了！這也是我接著問第 2 題的原因。

★ 參考文章： 【SOP】附註及附表，財報有你才完美_以中聯資 (9930) 營業部門資訊為例（公開）

問題 2：從半年報的部門資訊來看，工程部門毛利率 Q2 17.82%比 Q1 的10.29%優異，是否因產品組合中科技廠辦及公共工程佔比拉高所致？如是，貴公司的業主台積電在缺工之下是否給予更好的條件搶工人而導致毛利率上升？貴公司目前爭取中的科技廠辦及公共工程還有哪些？

答： 1、第二季工程毛利高，主要係本公司部份承攬工程專案預算執行得宜，於第二季調升專案預算毛利率，致第二季工程整體毛利率增加所致。 2、有關客戶的訂單狀況，暫不方便評論。 3、本公司持續積極各項工程業務，不管是廠辦類或是公共工程類，另會搭配本公司可負荷的能量進行調整。

承熙： 營建成本上漲及缺工對營建營造業的報導一直沒斷過，但公司說 Q2「工程毛利高，主要係本公司部份承攬工程專案預算執行得宜，於第二季調升專案預算毛利率，致第二季工程整體毛利率增加所致。」 原來當「承攬工程專案預算執行得宜」時，公司是可以「調升專案預算毛利率」的，嗯嗯。 那所謂「專案」是什麼呢？待查。

問題 3：目前在手訂單金額為多少？

答：截至 6 月底，在手訂單尚未執行完成訂單量約 420 億元。

承熙： 如果以 2020 全年營收新高的 151 億來計算，420 億可以讓達欣工吃 2.78 年，看起來業績真的不用太擔心。 ★ 參考文章： 如何評估個股適不適合長期投資？以營造股的根基(2546) 為例（公開）

問題 4：財報附註三四其他事項說「…並未有工期展延或停工狀態…綜上所述，合併公司之營運、繼續經營能力及資產減損皆未受到新型冠狀病毒肺炎疫情影響」，請問在科技廠辦及公共工程優先施工之下，建設部門的不動產開發專案會否因此向後推遲？大約推遲幾季？

答：目前本公司相關專案都依既定行程執行。

承熙： 這種回答並不讓我意外，哈哈。

問題 5：貴公司截至 6/30 持有台積電股票 800 張，下半年是否會持續買進？

答：目前持股台積電 800 張，是否增減公司將視未來市場行情做適當規劃。

承熙： 同樣不意外。我會這樣問是因為，在 Q2 財報公佈前，我對達欣工的獲利有點擔心，但因為她持有台積電不少張，而且帳列「透過損益按公允價值衡量之金融資產-流動」，將來賣出如果有獲利的話可能是「意外之財」。

★ 參考文章： 中聯資越南研磨廠千呼萬喚始出來？2021Q1獲利更新，用免費資料即可追蹤（持有9 千張中鋼股票）、 如何看待業外佔比高的定存股_以互盛電 (2433) 為例（持有 3 萬張震旦行股票）

原信

PS：對上市櫃公司有疑問，可以寫信或打電話請教，兩種方式各有好壞。未來承熙也會打電話，因為優點是反應時間短，對方直覺地回答有時會有不一樣的資訊。

結語

1. 今年五月 EPS 1.12 元大增是工程部門導致的，不是建設部門。
2. 在營建成本上漲及缺工的雙重壓力下，工程部門 Q2 毛利率創新高，很棒。
3. 在手訂單尚未執行完成之金額約 420 億元，未來 2 至 3 年基本面不必太擔心。
4. 持有的 800 張台積電可能是小金雞。

---

以上資料不保證正確，僅供筆者檢討精進之用；大家的留言或指正、給愛心、收藏、贊助或是點擊連結買書，都是我持續分享的動力。

承熙的「付費訂閱」每月只要不到一杯咖啡 30 元的價格，就可以一窺股票投資的優質內容，訂閱一整年優惠價 280 元；你可以學某些網友一個月一個月地訂，一訂閱就能看全部的文章，這招很不錯；或是覺得麻煩直接訂閱一整年更好，我也歡喜！

• 訂閱承熙之連結 →https://vocus.cc/richard102401/home
• 贊助或追蹤承熙之連結 → https://vocus.cc/user/@richard1024?page=1&tab=new
• 追蹤承熙的臉書