【用心於不交易】建築長期投資，不敗的思維

用心於不交易這本書從書名來看，你一定會有疑惑究竟何謂不交易，這個答案從書中一開始你就可以得到，所謂的不交易是你不要短線交易股票，最主要的因素是，股票在短期中是負和的賽局，註定有會賠錢。這本書最主要將正和的投資觀告訴你，讓你的投資不再是短進短出的損益，而是有長期持續獲利的能力。

我們從開頭就知道我們的投資目標要有穩定獲利的特色，首先要避免選擇完全競爭市場，例如過去過去的四大慘業（面板、DRAM、太陽能與LED)這類產業特色廠商彼此殺價競爭，導致獲利極差。相反的我們要投資的是獨占產業例如技術先進、法規保護、產業跨入門檻高。

產業相對於判斷是否寡佔較複雜，可以先設定部分門檻來做獲利判斷例如檢視2008和2009年的獲利情況是否沒有異常的波動，除了獲利還有ROE這也是巴菲特常用的指標，ROE中文為股東權益報酬率主要是盈餘和淨值的關係，但要注意公司的負債狀況，有過多的負債要小心隱藏的陷阱。

除了經營同時還要關注董監持股，如果持股過少，也要評估是否要排除。要選股最大的重點是要選擇能夠長期具有競爭優勢的公司，例如有定價權、可以抗通膨的股票。而不是選擇當紅的市場主流去追逐。

當你開始投資時，一定看過很多報酬率計算表，告訴你靠著複利就可以慢慢致富，但是別忘了複利最重要的是要賺錢，但是你最難掌握的是自己的投資，今年賺錢那明年可以複製嗎?這就是複利的難度了，除了不賠錢再來就是獲利要再投入，這是複利最重要的兩件事。

前面的內容提到我們要長期投資堅持複利，但是從歷史來看股價最終都會遇到泡沫，簡單來說泡沫就是股價大漲脫離本質，爾後遇到黑天鵝就有股價下修的可能，因此作者的出場邏輯為，短線漲幅超過五年EPS總和時就會開始考慮出場。

但這個問題其實沒有一定的答案，還需要投資人自行進行判斷，畢竟投資部事全然的複製貼上。就像書中所說的不求賣在最高點只要能賣再自己覺得合理的地方就可以了。

以下為作者於書中所提到的策略，不過縱使有策略，最主要大家還是有自己的判斷邏輯，對於個股的護城河，其是反而是讀者必須要自行去培養的。

長期投資最困難的是堅持，就如書中所提的穿隧效應，長期投資最難熬的就是剛開始，等到幾年努力且堅持，最後就如隧道施工完成時看到曙光的喜悅。書中有個重點對於剛要進行投資的投資人有個重點須注意就是不要借錢投資，因為你借錢基本上就可以視為一個槓桿操作，同時有還款壓力時你的投資可能又會偏向短線投機的零和遊戲。

最後很多讀者一定會問，這本書的書名用心於不交易，不是要讀者長期投資，那為何前面的內容還會有賣股呢?作者的賣股概念蠻容易懂的，就是短線如果暴漲就會進行出售的評估，簡單地進行解讀如果你手上的股票短線上上漲了一倍，那這樣你要領未來的股息還是進行獲利的了結?其實不論哪一個選擇都沒有絕對，但有一件事情你必須要做，必須要檢視目前的經營狀況和產業資訊，因為天曉得你選的個股，幾年後的狀況會如何呢?

《關鍵密碼》用心於不交易 / 林茂昌 / 大是文化

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