什麼是合理的股價?答案沒有定論,在不同的情境所考量的合理價格並不一樣,雖然有本益比、淨值比、股息殖利率,或是EPS、ROE等數值可以當作評估參考,但終究還是由市場的交易來決定股價,而市場交易又受到投資人的心理態度影響,當心理態度悲觀保守時,優異的獲利、便宜的股價也未必能使股價向上提升。
雖然企業當下的營運狀況、獲利水準是評估股價的重要參考,但另一項關鍵的因素是時間,是較不容易客觀衡量的因素,因為經常當下看似便宜的股價,以未來的景氣狀況評估,股價未必真的便宜,而到底應該用多久的未來當作評估基礎,每個投資人的想法都不一樣,對於短線投資人而言,現在的獲利很好、具有題材就夠了,未來顯得太遙遠,但對於中長線投資人而言,可能需要概略知道半年或一年後企業獲利能不能繼續成長,景氣與資金情勢如何變化,或要知道企業更長遠的競爭力,才能判斷目前股價是否合理。
以不同的時間觀點考量的合理股價並不一致,而其間的差異就是交由市場來決定,如果目前的獲利很好,但未來的不確定性較高,例如景氣高峰而即將轉為衰退之際,以未來進入衰退期的狀況評估,目前看似便宜的股價可能並不便宜,於是中長線投資人會賣出股票,但中短線投資人會以目前的題材、低本益比、高殖利率的角度來看,而認為值得買進,由兩種不同時間觀點的買賣力量來決定股價,若長線出場的賣壓較強,就會壓低目前的股價使得看起來特別便宜,或是長線出場的賣壓減輕,中短線買進的力量才會把股價推升至合理的價格。