認清市場勝於擊敗市場
這篇文章是讀了「賺錢也賺幸福」這本書之後的筆記。
讓開、讓專業的來？
在日常生活中，我們對不懂或者不熟悉的領域會仰賴專家來協助我們，例如，生病了要看醫生、蓋房子要找建築師、法律問題要找律師...，把精力專注在自己最擅長的部分，利用社會的分工，將問題留給專家，所有人都會因此獲益。那麼，把投資理財交給財務專家是不是也是最好的選擇呢？不幸的是，投資理財是少數用專家壞處比好處多的領域。忘了哪本書曾經說過，投資人有三種：
- 不懂市場走向，也知道自己不懂的人
- 不懂市場走向，但以為自己懂的人
- 不懂市場走向，但別人付錢給他，他要裝懂
可是，報章雜誌跟坊間都有許多擊敗大盤的大師啊？就說巴菲特好了，他不是長期擊敗了市場，成為了世界首富嗎？(如果這麼容易，靠股票致富的怎麼只有這麼幾個？) 作者舉出三個例子來說明市場上的大師其實不太牢靠。
第一，碧爾德史東女士們 (Beardstown Ladies) 十四個住在美國郊區的祖母級女士，創立了一個投資俱樂部，十年來的投資年化報酬高達 23.4%，同時間 S&P500 的年化報酬只有 14.9%，這是怎麼做到的？很簡單，算錯了。經過有公信力的機構檢驗之後，他們的實際年化報酬只有 9.1% (其實也不差了)。
第二，門薩投資俱樂部 如果一般人無法打敗大盤，智商高人一等的天才會不會比較厲害呢？ 門薩俱樂部是 IQ 測驗分數最頂尖 2% 的天才所組成，說他們是地球上最聰明的人應該不為過。根據書中所敘述， S&P500 在十五年內的平均年化報酬是 15.3% (沒有說明是哪個區間)，在同時間，門薩投資俱樂部的年化報酬率只有 2.5%，看來天才對投資非十拿九穩。
第三，夢幻的投資團隊 如果我們能組一個夢幻團隊，裡面有諾貝爾經濟學得主，成員具有超凡智慧，對全球股票市場瞭若指掌，再搭配超級電腦，透過數學模式消除風險，同時又有巨額報酬，聽起來如何？而且不是你有錢就能投資，最低門檻是一千萬美元，必須鎖倉三年以避免短期贖回造成波動。在上個世紀九十年代的確造成了轟動，前三年的報酬分別是 20%, 43% 以及 41%，很可惜地，1997 年金融風暴席捲亞洲，數學公式變得不管用，基金虧損連連，最後破產，由美國政府出面買下才避免了全球金融動盪，這間公司叫做”長期資本管理公司” (Long-Term Capital Management)。
我並不是說主動型的基金無法勝過市場，而是這件事太難，每年只有一到兩成的基金"有可能"擊敗市場，就算擊敗市場，也只是超越了少少的一兩個百分點，一點都不划算；長期看來，能持續擊敗市場的機率更低；更大的問題是，你無法事先得知哪些主動型基金會勝過市場，這樣的遊戲註定是輸家的遊戲。所以，連巴菲特都建議投資人要購買被動型的指數基金，因為它真的有效。
指數型基金的優點
- 管理費用低廉：每年動輒 2~3% 的費用 (經理費+管理費+其他費用) 是投資績效的頭號殺手；美國 Vanguard 的指數型基金通常只有 0.1% 的費用，台灣的 0050 雖然差了點，但 0.5% 的費用仍比坊間常見的 2~3% 要低不少。要記得，績效 = 報酬 - 費用，別再說費用不重要了。
- 不需支付買賣的佣金：那些披著手續費外衣的佣金是績效的第二殺手。
- 分散風險：每個人都知道「雞蛋不要放在同一個籃子裡」，但是自行分散投資的風險可能要花費不少的精力跟成本；指數型基金廣泛地投資在大大小小的公司裡，成功地分散了風險。(0050 可能是唯一的例外，因為台積電一家公司就佔了 40%，有點過度集中...)
- 稅可以少繳一些：在美國，買賣股票如果有賺錢要繳稅(資本利得稅)，在台灣，每一次買跟賣都要繳手續費跟證券交易稅，累積下來都是一筆不小的開銷。指數型基金擁有的是整個市場的股票，不會讓你的錢在股市裡頻繁交易，稅務上佔有優勢。
- 不必擔心經理人的能力：如果你選擇基金看的是經理人的選股能力，或者基金表現優秀是因為經理人操盤功力佳，那麼，當經理人跳槽或被挖角時，你的錢要不要跟著一起移動呢？指數型基金不必選股，不必依靠經理人的選股，只需要貼近市場的報酬即可。
- 減少情緒的介入：「貪婪」與「恐懼」是投資人的兩大敵人，我們都知道投資只需要買低賣高，但是貪婪跟恐懼這兩種情緒往往會讓我們買在最高點、賣在最低點。選擇指數型基金，搭配資產配置跟投入的時間，你可以減少情緒的介入，績效可能會相對較高。
簡言之，想要長期且持續地打敗大盤是個不可能的任務，對絕大多數的投資人來說，選擇被動式的指數型基金，讓複利為你工作是最佳選擇；我們應該把自己的時間精力投注在自己的本業或是值得你關注的事情上。
指數型基金的缺點：「無趣」
你無法跟朋友吹噓自己的精準眼光，那支股票讓你賺了 100%，哪個決定讓你逃脫了這次的股災...(這麼厲害為什麼總是虧錢？) 每次跟朋友聊投資時，話題到了你這邊常常就聊不下去了。例如：
「最近該買哪一支股票？」「0050」
「漲這麼高了還可以買嗎？」「有錢就可以買」
「買了以後多少錢要賣掉？」「不要賣，十幾年之後有需要用錢再賣」
「最近股票跌了可以抄底哪一支股票？」「0050」
「股票跌了，該不該停損？」「用閒錢買 0050，十幾年之後有需要用錢再賣」
「科技股跌得很兇，怎麼辦？」「有錢就買 0050，沒錢就努力賺錢、存錢」
「美國開始升息了，怎麼辦？」「有錢就買 0050，沒錢就努力賺錢、存錢」
...
同樣的對話我十年前就跟好友同事說過，相信十年後我的說法還是差不多 (如果台灣有更適合的指數型基金，可能會把 0050 換掉)。回到文章的標題，所有的投資人集合起來就是市場，認清這個事實，你就會明白想要長期且持續擊敗市場是違反邏輯的事，所以，儘早加入被動式指數型基金吧。
如果一般人無法打敗大盤，智商高人一等的天才會不會比較厲害呢？ 門薩俱樂部是 IQ 測驗分數最頂尖 2% 的天才所組成，說他們是地球上最聰明的人應該不為過。根據書中所敘述， S&P500 在十五年內的平均年化報酬是 15.3% (沒有說明是哪個區間)，在同時間，門薩投資俱樂部的年化報酬率只有 2.5%，看來天才對投資非十拿九穩。
第三，夢幻的投資團隊 如果我們能組一個夢幻團隊，裡面有諾貝爾經濟學得主，成員具有超凡智慧，對全球股票市場瞭若指掌，再搭配超級電腦，透過數學模式消除風險，同時又有巨額報酬，聽起來如何？而且不是你有錢就能投資，最低門檻是一千萬美元，必須鎖倉三年以避免短期贖回造成波動。在上個世紀九十年代的確造成了轟動，前三年的報酬分別是 20%, 43% 以及 41%，很可惜地，1997 年金融風暴席捲亞洲，數學公式變得不管用，基金虧損連連，最後破產，由美國政府出面買下才避免了全球金融動盪，這間公司叫做”長期資本管理公司” (Long-Term Capital Management)。
我並不是說主動型的基金無法勝過市場，而是這件事太難，每年只有一到兩成的基金"有可能"擊敗市場，就算擊敗市場，也只是超越了少少的一兩個百分點，一點都不划算；長期看來，能持續擊敗市場的機率更低；更大的問題是，你無法事先得知哪些主動型基金會勝過市場，這樣的遊戲註定是輸家的遊戲。所以，連巴菲特都建議投資人要購買被動型的指數基金，因為它真的有效。
指數型基金的優點
- 管理費用低廉：每年動輒 2~3% 的費用 (經理費+管理費+其他費用) 是投資績效的頭號殺手；美國 Vanguard 的指數型基金通常只有 0.1% 的費用，台灣的 0050 雖然差了點，但 0.5% 的費用仍比坊間常見的 2~3% 要低不少。要記得，績效 = 報酬 - 費用，別再說費用不重要了。
- 不需支付買賣的佣金：那些披著手續費外衣的佣金是績效的第二殺手。
- 分散風險：每個人都知道「雞蛋不要放在同一個籃子裡」，但是自行分散投資的風險可能要花費不少的精力跟成本；指數型基金廣泛地投資在大大小小的公司裡，成功地分散了風險。(0050 可能是唯一的例外，因為台積電一家公司就佔了 40%，有點過度集中...)
- 稅可以少繳一些：在美國，買賣股票如果有賺錢要繳稅(資本利得稅)，在台灣，每一次買跟賣都要繳手續費跟證券交易稅，累積下來都是一筆不小的開銷。指數型基金擁有的是整個市場的股票，不會讓你的錢在股市裡頻繁交易，稅務上佔有優勢。
- 不必擔心經理人的能力：如果你選擇基金看的是經理人的選股能力，或者基金表現優秀是因為經理人操盤功力佳，那麼，當經理人跳槽或被挖角時，你的錢要不要跟著一起移動呢？指數型基金不必選股，不必依靠經理人的選股，只需要貼近市場的報酬即可。
- 減少情緒的介入：「貪婪」與「恐懼」是投資人的兩大敵人，我們都知道投資只需要買低賣高，但是貪婪跟恐懼這兩種情緒往往會讓我們買在最高點、賣在最低點。選擇指數型基金，搭配資產配置跟投入的時間，你可以減少情緒的介入，績效可能會相對較高。
簡言之，想要長期且持續地打敗大盤是個不可能的任務，對絕大多數的投資人來說，選擇被動式的指數型基金，讓複利為你工作是最佳選擇；我們應該把自己的時間精力投注在自己的本業或是值得你關注的事情上。
指數型基金的缺點：「無趣」
你無法跟朋友吹噓自己的精準眼光，那支股票讓你賺了 100%，哪個決定讓你逃脫了這次的股災...(這麼厲害為什麼總是虧錢？) 每次跟朋友聊投資時，話題到了你這邊常常就聊不下去了。例如：
「最近該買哪一支股票？」「0050」
「漲這麼高了還可以買嗎？」「有錢就可以買」
「買了以後多少錢要賣掉？」「不要賣，十幾年之後有需要用錢再賣」
「最近股票跌了可以抄底哪一支股票？」「0050」
「股票跌了，該不該停損？」「用閒錢買 0050，十幾年之後有需要用錢再賣」
「科技股跌得很兇，怎麼辦？」「有錢就買 0050，沒錢就努力賺錢、存錢」
「美國開始升息了，怎麼辦？」「有錢就買 0050，沒錢就努力賺錢、存錢」
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同樣的對話我十年前就跟好友同事說過，相信十年後我的說法還是差不多 (如果台灣有更適合的指數型基金，可能會把 0050 換掉)。回到文章的標題，所有的投資人集合起來就是市場，認清這個事實，你就會明白想要長期且持續擊敗市場是違反邏輯的事，所以，儘早加入被動式指數型基金吧。
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