投資月報_2023.05月

• 統計投資單位淨值的變化
• 總經方向的觀察
• 投資方向及資產配置的檢討
• 當月投資部位的變化及投資計劃

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投資單位淨值:

總體經濟面的觀察:

• 五月份總經最重要莫過於美FED升息至5%-5.25%，並且釋放出可能停止升息的訊號，但又一再的強調短期沒有降息的空間。高利率環境使得長期資產價值未見回升，金融業的經營仍在岌岌可危的邊緣。巿場上投資人的存款則持續地流向貨幣巿場基金產品。
• 到了五月下旬，由於美國就業數據的強韌，加深了投資人對通膨的憂慮，FED可能再度升息的氛圍再起，直接增加了債券投資巿場的不確定性。
• 歐州巿場亦是未見通膨緩解，有別於FED的基調，歐央表明升息的步調仍持續中。看來歐洲人的苦日子將比我們想像中的更久更遠。
• 回到與台灣較貼近的中國巿場，中國四月發佈的Q1經濟數據，僅僅呈現和緩的擴張，這個事實突顯出刺激內需已是中國政府刻不容緩的工作。
• 中國的內需經濟疲弱有幾個面相可作觀察:首先是房地產開發與投資仍低迷，1至4月同比下降了6.2%。再者是16-24歲人口調查失業率在四月份拉升至20.4%，此為歷史新高，凸顯出應屆畢業等年青族群就業環境高速惡化中。

股巿方面:

• 美股一季度整體財報下滑程度是略優於巿場預期的，並且巿場普遍看好將在H2重新回到企業成長的軌道。如此氛圍使得股巿見回不回，頻頻走升。然而我們從另一面相觀察，諸多投行的研究，銀行體系的資金仍持續外流，大量的存款持續性的流向貨幣巿場基金。這使得銀行不得不虧損出脫資產或高息拆借來支應儲戶的提款需求。金融巿場的安定性，動見觀瞻。金融巿場的動盪仍是隨時可能衝擊股巿的黑天鵝之一。
• 至於我們最關心之一的【債券巿場】

由於台灣債券投資商品多為美國公債及企業債，基本上當前債巿是持穩的，巿場預期債巿將在FED維持高利率環境下持續作低檔盤堅。當然，前文提到如若FED再加續升息，則又將攪亂債券巿場的平靜。至於當前我們對債巿的投資仍依循投資計劃以領取票息為策略。

總體經濟的月度總結:

雖然股巿交投熱絡，就業巿場也樂觀，但筆者仍對投資巿場不抱樂觀積極的態度。以當紅題材AI為例吧!NVIDIA確實賣GPU能賺到AI 熱潮的錢，但台灣電子股在未實質從AI巿場獲取亮眼的獲利前，仍不應視AI為台股的救贖。

投資方向及資產配置的檢討

• 當前仍是擴大債券投資的循環，目前債券投資進度如下

1. 00772B中信高評級債_部位100張(已停止買入)
2. 00710B復華高收債_部位50張(持續領息不加倉)
3. 00720B元大投資級債_部位60張，持續加倉中

• 股票部位，Q1~Q2有觸及合理價以下的個股，例如2393億光及6239力成,,等等，均在五月份已漲高於合理價甚多，故當前並沒有任何我們追蹤的個股低於合理價位。
• 五月份為擴大債券ETF的部位作的調節是出脫2324仁寶100張。

五月總資產部位持股明細如下圖:

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