ON Semi. 2023Q2

本季營運

1. 在汽車(68% share in ADAS)及工業領域(27% share)，感測器有全球第一的市佔率。
2. 2027 target：rev. CAGR 10-12%, GM. 53%, Ope. Margin 40%.
3. 僅在第二季度就簽署了超過 30 億美元的新碳化矽長期協議，使長期供應協議承諾的碳化矽生命週期總收入超過 110 億美元。
4. 預計 2023 年 8 兆像素圖像傳感器的收入將同比增長一倍以上。
5. East Fishkill fab (300 mm)開始為ADAS 客戶和合作夥伴提供汽車級圖像傳感器樣品。
6. 工業領域(yoy 5%)的增長是由太陽能逆變器、儲能逆變器和電動汽車快速充電樁等能源基礎設施推動的。電動汽車充電、醫療應用以及能源基礎設施持續強勁，同比增長近 70%，暗示這些應用約佔工業業務7~8%。

Guidance

1. 第三季度營收將在 20.95 億美元至 21.95 億美元之間。
2. 預計汽車和工業市場將環比增長，而其他市場將出現中高個位數的下降。
3. 由於產能利用率下降、EFK Ramp-up以及碳化矽Ramp-up影響，預計non-GAAP 毛利率將在 46% 至 48% 之間。
4. 預計 2023 年將退出 3.5 億至 4 億美元業務。

碳化矽

1. 碳化矽的貢獻90%為汽車業務，10%為工業業務。
2. 目前正在逐步擴增8英吋的產能。3第二季度碳化矽收入比 2022 年第二季度增長近 4 倍，仍有望實現第一個 10 億美元的收入年度。此外，年底前將有50%以上的基板是由內部供應。
3. 目前的SiC利潤仍低於公司平均水準。

結論

1. 盤後的上漲是由於SiC進度順利以及工業、車用業務成長高於預期。
2. 車用業務持續受到Tesla、BYD的銷量幫助，以及SiC Ramp-up。
3. 車用功率元件持續增長可能代表IGBT、SiC不斷在gain share
4. 工業業務主要是由基礎設施帶動
5. 目前估值已達上緣，需注意風報比，但未來毛利率增長及營收成長動能將成為飛輪
6. 2024、2025分析師預期的營收、EPS可能表示目前股價已反映未來3年高成長預期。