每週投資筆記9/25~9/29

內容為一週投資資訊的整理，與對事件的看法，是筆記的性質，所以內容會持續更新到週五。

趨勢總結

• 目前市場主調：利率上升預期壓抑市場。
• 判斷市場多頭空主要依據並未轉變，還未進入空頭市場。但短期美國股市主要類股都已經破底，若短期沒有大幅反彈，預計股市需要保守看待。
• 日本股市結構呈現大多頭狀態，是目前最值得投資的市場。

趨勢&指標

• 觀察主流股的強勢股指標，在上週四、週五大幅下跌。反映近期在FED公布利率決議之後，大範圍的股票下跌。上週五除了港股大幅反彈，在底部有明顯支撐之外，歐美股市持續下跌。若本週沒有大幅反彈，預計股市需要保守看待。
• 市值佔比高的類股：包含零售、銀行、製藥、工業資本財、整體科技股、通訊-媒體等，目前相比於8/18低點的股價都下跌，從走勢上看，這些股票都已經破底。
• S&P500中，有高達8.8%的股票空頭乖離過大。根據觀察，當空頭乖離股票的數量高達8%~10%以上時，接近下跌的末端。

產業&基本面

• Intel將原本要外包給台積電N3製程的新一代CPU，改回自身”Intel20A”製程。”Intel20A”製程效能上相當於台積電N3系列製程，屆時新CPU推出後，Intel會比採用台積電N4製程的AMD Zen5架構晶片更有競爭力。為了維持競爭力，AMD Zen6系列採用台積電N3的機率大幅提高，除了可能使台積電在2025上半年因此擴充N3系列製程產能，同時就帶動相關供應鏈升級，包含ABF載板、連接器、PCB都需要配合升級，升級後的產品單價與毛利都更高。未來新製程導入進度與半導體市場需求回復程度，都可觀察是否帶動整個供應鏈受惠。一般市場預期，2025年半導體市場會比2024成長3成。

資金

• 今年上半年10年公債利率3.85%以下；8月以前10年公債利率4.15%以下；目前10年公債利率4.44%。資金成本持續上升，市場目前在一個資金持續緊縮的趨勢中。
• 新債王岡克拉：FED將利率提高到5%將使得美國政府支出暴增。明年大量到期的債務將帶來災難性的後果，FED不可能維持5%~6%的高利率而不使得這個國家破產。因此，預期明年上半年美國將首度降息。
• 老債王葛洛斯：即使明年FED降息，10年期公債利率可能也不會跌破4%。因為，美國30兆美元的公債中，有30%將於16個月內到期。同時，FED的QT還將拋售1兆美元債券。因此看空債券價格。
• 潘興資本Bill Ackman：經濟衰退的預期已經延到2024之後，通膨可能不會像鮑威爾所預期的回落。同時，政府債務增加、能源價格上漲以及轉向綠色能源的成本增加，前者推升債券利率，後兩者推升通膨。預期5.5%是30年期公債的合適利率，旗下資金做空美國公債。

中國市場

• 中國中期市場貸款報價利率(LPR)目前4.2%，貸款利率會依據貸款者狀態加碼，譬如首套房加碼59基點，實際房貸利率就是4.79%。目前存量房貸利率下調政策，是把加碼的59基點去掉，房貸利率直接下調到4.2%。
• 中國個人房貸存量總額38兆人民幣，這次房貸存量利率下調，若下調幅度0.6%，每年可減少利息支出約2280億人民幣。
• 阿里巴巴9/26收盤後宣布旗下物流"菜鳥"分拆上市。菜鳥估值超過200億美金，對比阿里巴巴2200億美金的市值，會讓市值有10%潛在增幅。阿里巴巴對菜鳥的持股由將近70%，降低到50%多一點，售出的菜鳥持股，粗估讓公司現金增加40億美金，讓阿里巴巴在低迷的中國市場擁有強大的實力投資與收購。