20230418正2雜談-正2 VS 股債配置 及為何我不買債券(下)

編按：

今年4月18日在社團發文時，TLT約在104元，

今日發文為11月2日，TLT在85元，跌了18％。

正2當時為117.15，

今日發文（11/12）為127.85，漲了10元。

前言：

由於正2雜談已經慢慢發展成獨立的系列文

因此建立專區放置正2雜談系列文章

在搬動整理舊文的時候，

如果有一些新的東西，

也會一併更新上去。

正2雜談系列文專區：

https://vocus.cc/2xetf/home

以下正文：

另外，股債負相關、股債配置、

股債再平衡，確實是一種相對穩定的作法，

但我不再買債的原因：

簡單分析及分享：

一、總經發生質變：

股債負相關在疫情→無限QE→暴力升息→通膨爆表→暴力升息→打壓通膨→升息末段→後疫情新時代，

總體經濟環境及升降息變化、通膨CPI等，

似乎已經發生質變，

與過去不同了，

我個人認為是已經打破了傳統的負相關，

似乎無法再以常理看待，

搞不好FED又來搞個事，

或是又發生重大事件，

這負相關恐怕又要改變。

特別是2022年的股債雙殺，

讓我覺得持債也沒比較好。

前陣子的矽谷銀行SVB倒閉，

就是買了太多債，結果2022年債大跌，

導致銀行的債券價值大跌，進而倒閉。

二、長期累積總報酬不滿意：

股債配置的績效，因為負相關，及總波動低，

長期總績效似乎還好，有人已經推算過，

有興趣的可自己去查。我這邊就不獻醜。

三、願承受波動：

以長期持有而言，只要長持股，

甚至是長持正2，中間的波動能忍受，

累積總報酬就能勝過股債配置，

也不必搞那麼複雜，

怕熱就不要進廚房，

害怕波動就不要買高波動商品。

四、資金面：

股債配置是大規模法人在做，

比如你有100萬，60萬股，40萬債，

請問做配置有何意義？

是否要再平衡？是否要依年齡重新配置？

40歲就60萬股，40萬債；

50歲就50萬股，50萬債，

請問這麼小資金的再平衡或配置有何意義？

又不是3000萬股，1000萬債；

或是2億股，5000萬債，

資金規模小，直接全部衝高波動高報酬即可，

小規模的配置似乎不具特別用處。

五、升降息循環框架侷限，債券資本利得有限：

2022年第4季起，指數落底，

走了大約2季的多頭，

大盤收復約3000點，

此時全力衝指數就好，

債也在底部，

很多人像投資網紅、投信等都開始介紹債券ETF，

包含公司債、美國公債等，

比如最有名的00679B，

是我第1檔買進的債券ETF，

我當時的持有成本是36元，

季配息真的香，

但波動不大，

看那精美的月線（如圖），

在2020年的3月，

疫情最恐慌的時候，

飆到54元，

當時覺得很不錯啊，

雖然手上指數ETF大跌，

但債券帳上資本利得不錯，

股跌，債漲，

有起到保護作用，

當時我感覺到我學的股債配置成功了。

可是時隔一個月，

2020年4月，

00679B卻一路下跌，

從50→40→30，

2年間債券竟然能從最高點跌40％。

2021年大多頭，

股都不知漲到那裡去了，

債在還慢慢跌。

若是買在50元，

以它每年配1元左右，

現在約32元，

不知道要配息幾年才回本。

當然升息末端，

接續降息循環，

債券會再漲，

可是利率是循環的，

升息後降息，

降息後升息，

假設00679B能重回45元，

那得降息到什麼程度？

假設未來再發生黑天鵝或重大事件，

FED就是使出QE及降息，

降息完又要升息，

屆時債券又免不了一陣殺聲，

00679B就是在30～50之間遊走，

債券就是受利率影響，

資本利得侷限在升降息的框架之中，

你要債券穩定配息OK，

但你要它給你高資本利得是不容易。

正2在2020年疫情跌到30元，

之後漲到140元，

現在約117元，

但你要00679b從30元漲到100元，

我想是不容易。

因為債券資本利得有限，

即使因降息或重大利空讓債券上漲，

升息循環又會讓債券跌，甚至是崩跌。

公司債ETF、美債ETF等，

我以前都買過，波動不大。

就是吃一個穩定配息及波動低。

但是2022年指數落底，

2023年升息末端，

景氣連續藍燈，未來景氣復甦，

指數若開始恢復元氣，

那麼純股，應該會勝過債。

因此不買債，買正2。

以上就是分上、中、下篇分享，

有點太長啦，

正2跟股債配置，

純屬個人看法，

分享給大家。