【價值選股】選股到底是科學，還是藝術？

長期投資最困難的二件事：一是選股，二是耐心。耐心包括等待好的買點，以及有耐心地抱股。

選股當然是重中之重（除非是投資ETF），特別是[價值成長股]的選股。然而選股有沒有簡單的方法可循？選股到底是科學，還是藝術？換句話說，能不能依賴一些量化的指標來選股，還是必須依靠個人的經驗和智慧？

網路上有很多選股的方法，包括各種選股軟體或APP等，都提供很多指標和公式來篩選股票。例如技術指標選股，財務指標選股，基本面選股，或者藉由籌碼面和成交量能的變化來選股。但技術指標的使用頂多能做為短線操作的參考，對於長期投資而言，不能僅依賴技術技標選股。

至於基本面和財務歷史資料，則可做為選股的初步篩選工具。例如公司營收的成長狀況，毛利率的長期變化趨勢，公司年度獲利和配息狀況（是否穩定或保持成長)，或者股東權益報酬率(ROE)等。上述這些資料都可以量化，算是科學篩選的方法。

公司價值和成長契機，仍需要屬質性的分析

但是價值成長股的挑選，除了參考公司過去的經營實績之外，還有二個重點：包括公司的價值是否穩固，以及未來一年或半年內是否有重大的成長契機？而這部份從現有量化的資料當中，不容易看得出來。公司價值是否穩固，主要還是關乎產業競爭結構和公司經營優勢的分析，這部份只能依賴質化的資料來判斷，這應該算是藝術的部份吧！

雖然質化分析偏向藝術，但還是有一些原則和邏輯可參考：

影響一家公司的價值是否穩固，最關鍵的還是[市場競爭因素]，也就是競爭者容不容易進來？或許你也可以說是[護城河]或是[競入障礙]，講的都是同一件事情。

如果一家公司的競爭者愈少，自然市場就愈不容被瓜分，產品價格也不會鬆動，公司的價值也就愈穩固。例如獨占或是寡占的企業，其營業和價值相對較穩固；而在極度競爭的紅海市場中，各業者的價值則相對不穩定，因為彼此更容易互相取代。

所以，我們要分析和關注的重點，是在這家公司的市場中，有沒有強大的競爭對手？有沒有其他公司可以進來攪局？而如果沒有，那是什麼因素形成競入障礙的？

為什麼價值成長股相對稀少，因為在一個肥沃或快速成長的市場中，一定會有許多廠商想要進來分一杯羹，而又如果市場的競入障礙不大，那原有的廠商也不會有價值穩固和成長的機會。最近一條很熱門的新聞，就是中國政府大力扶植成熟半導體製造和IC設計業，目標是搶進汽車和AOIT應用晶片市場。在這些領域中，台廠如果沒有築起足夠的進入障礙，未來幾年勢必將進入殺戮戰場。

市場競入障礙的因素，主要可分為產業結構面及公司經營面二種。