環球晶的半導體前景分析：復甦的信號與挑戰
一直以來，半導體矽晶圓的供應商，總是被當作景氣循環的訊號，主要的原因在於，半導體矽晶圓的供應商客戶種類繁多，從半導體的12寸先進製程，或是8寸的成熟製程，到記憶體DRAM跟Flash，無一不包。所以可以從矽晶圓的供應，了解整體景氣的狀況，或是半導體產業是否復甦。
從環球晶最近的營收來看，今年上半年年成長率都是負值，代表今年整體半導體景氣還是偏向溫和，還沒有迎來復甦。不過可以注意的是，從七月開始，營收的年成長率，從六月的-15%下降到-2.3%，看起來整體營收逐漸從衰退中走出，應該有機會在下半年微幅成長，明年迎來更好的表現。
那麼，環球晶目前的狀況如何？下半年表現如何？目前適合投資嗎？
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首先，我想先從幾個角度來分享：
1.12寸晶圓下半年會恢復。對於環球晶來說，目前12寸的晶圓主要應用在先進製程，車用電子跟記憶體上面。
首先，以先進製程來說，目前台積電在先進製程上的產能利用率雖然高，但是也受限於蘋果的表現，對於3奈米等先進製程的需求仍然沒辦法完全填滿，進一步影響矽晶圓的需求。但是到下半年，蘋果推出新機iphone16，會為台積電增加不少訂單，也會讓3奈米製程滿載，對於矽晶圓整體來說，下半年在先進製程的需求上，應該會有不小的成長。
而對於台積電5奈米到10奈米之間的『次先進製程』應用，我認為目前有AI跟GPU晶片的需求加持之下，反而是晶圓廠產能利用率最高的地方。
其次是記憶體。目前記憶體不論是HBM，DRAM甚至是NAND，都已經進入逐漸復甦的階段，我認為需求持續出現，在下半年會遇到，如果記憶體價格開始有顯著提升，有機會拉抬記憶體公司去增產或是擴產，都於矽晶圓的需求有不小的幫助。
更重要的是，目前三大廠，不論美光，三星跟海力士，未來即將會因為HBM需求強勁，而造成DDR5供貨出現短缺的現象，也會讓三大廠增產DDR5產能，並且減少DDR4的生產，進而影響到DDR4的需求短缺。
對於台灣的DDR4供應商，就會有機會透過漲價跟增量，獲得一波獲利成長高峰，我認為DDR5跟DDR4的拉貨會是環球晶在記憶體業績增長的重要來源。
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2.8寸晶圓逆風到明年。目前，我認為成熟製程對於環球晶業績上還是逆風。因為成熟製程以8寸晶圓為主，到12寸的28奈米。主要的應用在於工業產品，互聯網，車用電子。
不論是國外或國內的晶片公司，似乎還沒辦法看到大量拉貨，只能說庫存水位逐漸降低，可以適度補庫存，但是並沒有獲得客戶大量的訂單。
以工業產品為例，不論是TI，NXP，工業產品都是年衰退最多的部門，也就是說，即便手機或是AI產品獲得大量的採購，對於一般的工業產品，由於終端的不景氣仍然持續，對於終端的企業還是不敢花大錢去投資新的設備或購買新的產品，連帶影響到工業的景氣持續冷淡。畢竟工業產品cycle很長，不見得需要快速更新晶片或是功能，也可以持續維持公司的運作。
對於車用電子來說，目前車用電子今年看起來還是冷清，電動車的需求要在明年才會回溫，車廠也確定今年投入的資源跟心力放在油電或是燃油車。對於車用電子來說，電動車所使用的晶片數量是燃油車的好幾倍，如果今年的電動車推出跟銷售放緩，對於車用晶片的製造銷售量就會減少不少，這也在幾個車用電子大廠：義法半導體，Onsemi的財報中看到同樣的情形。
不過我認為，車用電子下半年應該會慢慢復甦，主要的原因是歐洲車廠仍然在觀望美國的態度，但是下半年甚至選舉後會越來越明朗，復甦會比工業產品來得快，但是要出現成長動能還是明年。對於環球晶來說，8寸矽晶圓的銷售在下半年應該是小幅成長，但是不會太多，因為工控產品似乎還看不到盡頭。
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3.新事業準備好了。目前環球晶已經量產六寸碳化矽晶圓，預計今年開始跟客戶測試8寸碳化矽晶圓，預計2025導入量產，未來預計年產能100萬片。由於碳化矽這塊大餅，未來不僅單價高，成長性也驚人，所以會是環球晶發展的重點。
我認為即便目前碳化矽基板對於環球晶的佔比有限，環球晶仍然會把重心放在碳化矽的應用上。一旦環球晶在明年可以順利量產，那麼就會對碳化矽供應鏈有不小的變化。因為目前主要車用電子大廠都有自己的碳化矽晶圓工廠，不過量可能無法完全滿足需求，所以環球晶就會是一個很好的『備用』供應角色。
跟Wolfspeed不同的是，Wolfspeed有賣碳化矽晶圓，也賣碳化矽晶片，基本上在晶片上跟車用電子大廠是競爭對手。但是環球晶只有做碳化矽晶圓，是一個『中立』的供應商，我相信如果未來車用電子大廠產能有缺口的話，肯定會先跟環球晶購買。
加上環球晶有矽晶圓的基礎，對於車用電子大廠來說，跟環球晶合作可以順便談矽晶圓的需求，環球晶也可以把矽晶圓跟碳化矽晶圓做很好的談判跟價格上的優勢。這個對於一般碳化矽晶圓供應商來說，就很難跟環球晶競爭了。
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總結來說，我認為環球晶正慢慢走出衰退，下半年可能會小幅度成長，但是因為成熟製程上不論是車用電子還是工業產品，都還沒有顯著的恢復，短時間沒辦法提升太多業績。對於新應用來說，碳化矽量產要到明年才會開始，對於環球晶的貢獻，會在明年才可以體現出來。
所以，目前來看，環球晶明年才會進入高速成長期，不過下半年如果開始小幅度復甦，或許是一個進場的訊號。以目前股價來說，我認為還有一點空間可以佈局，或是修正時買入也可，預計會突破500大關。
