更新於 2024/12/11閱讀時間約 5 分鐘

筆記:游庭皓的財經皓角 2024-12-03

2024/12/3(二) 英特爾認輸 台積電狂飆 5% 真的沒對手了?【早晨財經速解讀】


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三句話總結

  1. 美國股市創歷史新高,台積電受益於 Intel 策略失敗,全球 PMI 顯示東亞製造業復甦、美國回升、歐洲持續低迷,區域經濟分化明顯。
  2. 台積電憑藉技術與封裝領先地位穩固壟斷,短折舊策略有效降低成本,未來持續主導先進製程和封裝市場,但壟斷疑慮與國際政策壓力需留意。
  3. 美股情緒樂觀但未極端,適合回檔加碼;台灣基期效應影響短期數據,製造與服務業表現穩健,通膨下行可能促進降息,投資需聚焦全球資本支出與情緒變化。

發車導航

19:29

  • 很多事情你以為很美好,其實大家我們早就已經經歷過。那前陣子有一個故事嘛,他講說老和尚臨終之前呢,很遺憾一輩子都沒有見過女人,那小和尚,就下山去找了一個妓女,全身脫光給他看,那老和尚看完就感慨的說:「哎,怎麼跟尼姑一樣」語閉,然後就閉眼圓寂了這樣子,他也看過了。

31:08

  • 三個男人要去嫖妓,站街女郎因為時間問題嘛,只能選一個,那當然是要選擇最輕鬆的嘛,就問他們長度。
  • 那甲就說我 20 公分,乙呢說我 15 公分,丙說我 5 公分,那那個女的說:「哎,那我要最短的,5 公分就是你。」
  • 後來一進去以後,那女的就瘋了一樣跑出來,怎麼會這樣子,姐妹們說:「哎,怎麼發生什麼事情?」
  • 他說:「他說的是直徑。」
  • 有時候測量問題,你一搞錯,它的確就,會給人不同的方向。

重點整理

市場總覽

  • 美國股市 12 月開局強勢,標普 500、納斯達克創、蘋果股價創新高。
  • 指數年內表現:
    • 標普 500:上漲 26%
    • 道瓊:上漲 20%
    • 納斯達克:上漲近 30%
    • 費半:年線呈空頭趨勢。

半導體爭霸

  • Intel 執行長季辛格宣布退休,象徵疫情時期的半導體策略失敗,對台積電形成利多。
  • Intel 因高薪吸引人才,但成本控管問題導致財務壓力,限制其技術與市場進展。
  • Intel 的 CPU 市占率仍高,但代工競爭力減弱,可能退出晶圓代工市場,進一步鞏固台積電的領先地位。
  • 台積電營業利益連續三個季度領先全球晶圓代工業者,短期內無對手,但需應對壟斷問題。

壟斷問題

  • 台積電目前面臨的主要挑戰是壟斷問題,而非技術或市場競爭壓力。
  • 藉由進軍先進封裝、光罩、測試業務,降低在半導體市占中的比例,避免因壟斷引發美國反壟斷調查。
  • 先進製程接近壟斷,台積電資本支出放緩,為未來技術和封裝市場做好準備。

領先擴大

  • 台積電採用短折舊年限策略,導致折舊費用年增率達 30%,短期增加成本,但長期有助於應對競爭。
  • 策略使得未來設備成本下降時能適度調低代工價格,保持市場競爭力。

2025 前景

  • 川普政策目標:
    1. 敦促聯準會降息,降低資金成本
    2. 進行大規模減稅,刺激中小企業投資。
  • 減稅與降息,目標是刺激企業投資和經濟成長。
  • 聚焦國防:訂單增長顯著,支持軍工產業。
  • 石油與頁岩油開採:壓低能源價格,穩定經濟。

美股追蹤與情緒週期

  • 四大CSP業者資本支出占營收比例低於預期,未出現失控現象。
  • 美股情緒指標 (CNN 恐懼貪婪指數) 顯示市場偏樂觀,但未達極端。
  • 建議等待情緒回檔時適度加碼。

製造業與 PMI

  • 美國市場:
    • 11 月 ISM 製造業新訂單指數 PMI 回升至 50.4,顯示製造業復甦跡象。
    • 川普政策 (減稅與資本回流) 可能進一步提振經濟。
  • 歐洲市場:
    • 製造業 PMI 表現低迷,僅 42.2,復甦乏力。
    • 受制於高利率與消費市場疲弱。
    • 川普政策可能對歐盟經濟形成重大壓力,包括關稅和製造業影響。
  • 東亞市場:製造業 PMI 普遍回升
    • 台灣 11 月 PMI 為 51.4,呈現擴張
    • 中國和韓國製造業PMI均回到50以上,顯示製造業需求回升。
  • 台灣 NMI (服務業指數) 持續向上,內需消費強勁。

基期與測量問題

  • 台灣景氣燈號因基期遞減與工作天數減少而下降,出口與設備進口實際表現仍佳。
  • 以年增幅作為測量標準,不是絕對金額,易導致指標與實際數據的差異。
  • 受到高基期效應影響,短期內增長受到限制。
    • 由於前一年基期過高,即使當前數據顯示擴張,與去年同期相比仍顯得增幅有限,導致表面上增長趨緩。
  • 台灣通膨預估明年降至 1.93%,降息可能性提升。
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