搭上 RTX 50 顯卡熱潮？僑威(3078)快速解析
📍公司簡介
僑威(3078)創立於1993年總部設立在台灣，主要業務為各式電源供應器產品的研發、生產及銷售，自創經營CWT品牌。電源供應器的同業競爭激烈，因此客戶對價格敏感，但因為僑威更早到越南設廠(占比約30%+)，故相較同業更具優勢。
公司營收組成為：桌上型電腦的電源供應器(79%)、其他電源供應器(20%)、其他零組件(1%)
※其他產品：IPC/IPS Power、Open frame、Adapter&charger、磁性元件、金屬沖壓件、連接線等。
📍公司營運成果
🔴 24年營收：86億，YOY-20%。
🟢 25年1月營收：9.47億，YOY+18.43%。
🔴 24年毛利率(Q1~Q3)：24.45%，23年整年為24.60%。
🔴 24年營益率(Q1~Q3)：14.59%，23年整年為16.84%。
🔴 24年每股盈餘(Q1~Q3)：4.09元，23年同期為 5.87 元，YOY-30%。
受到庫存調整影響，終端消費性電子表現疲軟，故帶動 24 年獲利有顯著衰退。
📍25年的機會
NVIDIA RTX 50 系列 GPU已經開始販售，而蘇媽的 AMD Radeon RX 9070 系列也預計於 3/6 開始販售。此外，3A級大作《魔物獵人 荒野》已於 2 月 28 日推出，RTX 40~50 系列皆出現瘋搶以及缺貨狀況，而 AMD GPU 的貨也僅存不多。
25年後續仍有許多3A大作等待上市，如：《刺客教條：暗影者》、《艾爾登法環 黑夜君臨》、《GTA6》等。隨著遊戲畫面與性能需求持續升級，將帶動高階顯示卡的需求持續增長。
僑威高瓦數、電競電源(750/850瓦以上)產品佔營收比重達7~8成，且電競知名品牌幾乎都是僑威客戶(微星、華碩、曜越等)。效能越高的顯示卡需要越高瓦數的電源供應器，而高瓦數的電源供應器的單價(ASP)更高，有利於25年營收與毛利的持續增長。
此外，隨著 DeepSeek R1 的推出，出現越來越多適合終端設備的低參數專用模型出現，用戶只需要在電腦上裝備足夠算力與 VRAM 的 GPU 就可以在終端設備上訓練模型。AI token 成本的持續下降也有助於應用軟體的持續發酵，可望在未來有更多應用軟體出現在終端設備(PC/MB等)上，帶動終端復甦的加速。
公司於 24 年底法說會也有提到，ATX 3 的採用預計將隨著高階顯示卡的滲透率提升而增長，因此亦將帶動電源供應器的規格提升。
根據 Jon Peddie Research 報告顯示，2024 年第三季全球基於 PC 的圖形處理器單元 (GPU) 市場成長至 7,360 萬台(YOY+2.4%)，PC CPU 出貨量增至 6,650 萬台。隨著全球庫存持續去化，越來越多人相信 2025 年將持續見到終端設備持續復甦 。
📍估值分析
以過往 NVIDIA GPU 的上市時間對比，僑威的營收高峰約出現在兩季之後(6個月)。
20 年 9 月 RTX 30 上市，於 21 年 3 月達到短期營收高峰，股價則於次月(4月)達到短期新高(67.9元)。
22 年 10 月 RTX 40 上市，於 23 年 5 月達到短期營收高峰，股價則於後月(7月)達到歷史新高(95.6元)。
因此，以歷史經驗來推測，本次 RTX 50 於 1 月底開始販售，營收與股價高點可能會出現在 Q2~Q3 中間。
以目前市場上收集到的資訊來看，25 年的 EPS 共識約為 7~8 元，以 25/2/27 的收盤價 88.6 原來看，目前本益比約為 11~12。以過往本益比河流圖來看，樂觀情境下有機會 trade 在 15x 左右的 P/E ratio，因此股價有望可以達到三位數，突破歷史新高(95.6)。
📍技術分析
由於 RTX 50 系列顯示卡具備高效能且高性價比的優勢，目前股價已經來到相對高位。
由於 2/27 美股經歷巨幅修正，雖然 2/28 有所反彈，但台股高機率於3/3(一)進行補跌，可能帶動僑威的下跌。投資人可於月線(86.02)左右進行承接，並且於盤中關注僑威的即時走勢是否相對強勢。
根據過往數據(RTX 30~40)回測，加上本次 RTX 50 的銷量明顯樂觀，故回測月線~季線左右入場的勝率相對是比較高的。
⚠️短期股價漲幅已高，請謹慎設定停利停損
⚠️近期市場波動大(關稅戰、通膨等)，故短期影響因子有很多
⚠️此為投資筆記，不代表買賣建議
