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外資大摩MS看3081聯亞光電 | 亞太地區：重回強勢；維持「加碼」評級
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2026/01/30
瑞昱半導體 | 亞太地區 4Q未達預期；1Q26強勁反彈
4Q25財務表現
瑞昱4Q25營收為26,278百萬元新台幣，環比下滑11%，年比下滑0.3%，較摩根士丹利預估高1%，疲弱表現反映4Q季節性因素。
毛利率為8.9%，環比下滑1.7個百分點，年比下滑2.0個百分點，較預估低1.5個百分
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晶圓代工廠漲價主要取決於消費端需求；我們維持減持評級
聯電於1月28日舉辦2025年第四季財報電話會議。以下為會議的主要重點：
定價策略
聯電的定價策略應保持「一致性」。聯電已針對部分客戶提高晶圓價格，但同時也需要向尋求增加市場佔有率的客戶提供折扣。價格談判將以滾動方式進行，視市場狀況而定，但
2026/01/30
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2026/01/30
本日外電整理
「最難的事，就是對自己誠實。」—— 沃倫·巴菲特
外電重點整理
亞德客(1590)：美系升目標
4Q財報優於預期，毛利率/營益率分別達47.5%/31.2%
1月預期營收創新高，全年營益率預期站穩31%
成長動能來自半導體新產品加速放量與線性滑軌稼動率提升
美系上修今明
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摘要： 聯亞光電（3081.TWO）受惠於全球 AI 資料中心對高頻寬傳輸的迫切需求，2025 年 12 月營收表現優於市場預
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市場誤讀Q3營業利益缺口，此為一次性研發認證費用所致，將於Q4遞減。真正的訊號在於毛利率優於共識，證實高毛利矽光子(SiPh)產品組合優化。管理層精準擴產後段產能，搭配MOCVD折舊完畢，2026年新客戶與1.6T產品將驅動獲利爆發。
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《美國之音》報導，許多外國公司正縮減在中國投資規模，甚至計畫將工廠從中國遷移到越南，美國策略顧問公司貝恩資本(Bain)最新調查顯示，有近七成跨國企業正在將生產和業務移出中國，比2022年調查高出14個百分點。而由於擔心投資中國經濟風險大，近來外資大舉從中國股債市出走，合計拋售金額逼近台幣13兆元。
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