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更新停止追蹤潛力股名單（本月起停止追蹤長虹、迅得、融程電、緯創、文曄、世界健身KY）
－停止追蹤標的（日期）：
- 2025年度：6205詮欣（4/1）、1736喬山（5/18）、5469瀚宇博(5/18)、3303岱稜(5/25)、3708上緯投控 (7/13)、2723美食-KY(8/11)、2317鴻海(8/11)、4722國精化(9/1)、9802鈺齊-KY(9/18)、9938百和(9/18)、6768志強-KY(9/18)、3455由田(10/4)、3680家登(10/11)
- 2026年度 : 5534長虹(1/11)、6438迅得(1/11)
－本月停止追蹤：5534長虹(1/11)、6438迅得(1/11)、3416融程電(1/24)、3231緯創(1/24)、3036文曄(1/24)、2762世界健身KY(1/24)
「停止追蹤」不等於「看壞」、「看空」股票，因時間精力有限緣故，請勿視為買賣建議。
先前關於公司的介紹請見「3017奇鋐 - 2025/10/20 基本面分析
產品線分析
一、AI 伺服器水冷板與液冷關鍵零組件
- GPU 平台水冷板（GB200／GB300／Rubin）：奇鋐在 GB200／GB300 GPU 水冷板市佔率高、且已是 Rubin 冷板的主要合作開發夥伴，法人估 2025 年液冷營收占比已拉升至約 3 成，成為毛利率拉升主因，屬公司最關鍵產品線。
- ASIC／TPU 水冷板與快接頭、分歧管：AWS Trainium、Google TPU、Meta MTIA 等 ASIC 平台自 2025 年下半年起逐步導入水冷，2026 年成長幅度更高，ASIC 目前營收比重約 2–3 成 AI 相關營收，水冷滲透率自 2 成向 3–4 成提升，是 2026–2027 年最關鍵的第二成長引擎。
- MCCP／鍍金水冷板等高階技術：Rubin、TPU V8 及後續平台預計採用微通道水冷板（MCCP），並在 TIM2 面導入鍍金＋銦複合介面，奇鋐已具備對應製程能力，這類高階水冷可拉高 ASP 與毛利率，技術與產能門檻也有助鞏固護城河。
- 分歧管（Manifold）、快接頭（QD／NVQD）、Pump 等周邊：從 GB300、CPX 到 Rubin 平台，因水冷板用量與流路複雜度提升，分歧管與 QD 數量大幅增加，法人點名 2026 年分歧管營收占比有機會拉升到中個位數到 1 成，成為第二波液冷零組件成長點。
重要性判斷：
- 對營收：AI 相關約占總營收 4 成，其中一半以上來自水冷產品，且 2025 年營收年增近 95%，關鍵就在液冷需求爆發。
- 對獲利與估值：高 ASP、高毛利、技術門檻高，是推升毛利率至 26% 以上、ROIC 持續走高的主因，也是外資給予高本益比的核心理由。
二、伺服器機箱、機櫃、Sidecar 機構件
- 伺服器機箱／機殼：機箱產能滿載、越南 V5/V6 廠優先擴產機箱，2025 年開始大量對應 AI 伺服器與 ASIC 機箱需求，伺服器及資料中心應用已占營收過半。奇鋐由散熱延伸到機構件，讓單機／單櫃營收捕獲率明顯提高。
- 機櫃與 Sidecar（含 Rack Manifold、CDU 搭配）：隨水冷由選配轉為標配，機櫃側邊散熱系統（Sidecar）、機櫃級分歧管及水路系統需求大增，奇鋐在 AI 機櫃與降噪櫃有新產品線，2026 年起將放量，是中期成長的重要來源之一。
- 整機／系統組裝：奇鋐具「散熱＋機箱＋滑軌＋機櫃」一條龍能力，雖然目前系統組裝營收占比約 1–2 成，但因 AI 伺服器單價高，單一專案對營收貢獻實質不小，有助鞏固與 ODM／CSP 的黏著度。
重要性判斷：
- 對營收：散熱＋機箱合計約占營收 7 成以上，且 2025 年前三季該部分年增超過 100%，機箱／機櫃是僅次於水冷板的第二大營收支柱。
- 對獲利：ASP 與毛利率低於高階水冷板，但隨 AI 機櫃向全液冷與 Sidecar 發展，單櫃價值與 AI 綁定度提升，重要性在上升。
