本週美股及台股都出現不小的跌勢，也符合先前幾週在報告裏提醒的，回擋可能隨時會出現，這次中東的戰火，雖然感覺雙方實力差距很大，但仍然有許多的不確定性存在，油價、運輸，也引發這次市場的回擋，但其實我認為，這次回擋最大的原因可能還是在於漲多，先前這波從去年川普關稅政策後見底開始，幾乎沒有什麼太大的回擋，就一路往上走，不論台、美股大盤，漲幅都不小，甚至有些投資人已經不太在意風險了，我也看到有網路上有人認為20%的年報酬率是一個合理值，其實這些現象都有點在提醒我們，大盤過熱的危機，於是就籍著這次的事件，引發不確定性，造成回擋，而下週還有重頭戲，首先是3/11的CPI數據，先前一月份的PPI出現超過預期，這次的CPI會不會也開出不如預期的數據？而接下來的3/19 Fed會議，看來也是傾向不降息，因此這些因素對美國的大盤仍然存在著不穩定的因素，後續市場的波動可能還是不小，這邊投資人要多注意，不要過於急切的去追價，抓好自己的投資比率，並思考是不是要做一點分散，跌多的傳產還是有一些投資價值的。
而回頭來看大盤，前二次比較大的跌幅是在2024的八月及2025的四月，都是急殺後止跌慢慢走穩，但近期的走法其實不太算急殺，市場資金在下跌後仍然積極進場，個人比較擔心會走2022年那樣的緩跌，走空一段時間，事後回頭才發現，原來已經回來這麼一段了，雖然還不確定會不會這樣走，但以上週聊到的，美國期中選舉前回擋的機率高，這邊我還是會拉高警覺心，但我想，回擋是好事，特別是在這波景氣有滿大的機率還沒走完，有回擋才能走的更久，而不是一波到頂就結束，後續我們就慢慢觀察。
本週我們從先前報告過的IPC公司研華來聊起。
●研華2395
研華應該也算是近期強勢的公司，先前的報告在251101、251011及250830(這份比較完整)，而260214的報告也有小小提一下，本週研華有一場法說，我們就來整理一下重點，以及更新看法。
研華在這次法說公佈了去年Q4的季報結果，營收179.2億元、YoY 9.9%，毛利率來到39.87%，營收成長，但毛利率還回不去過往40%的水準，可能原因還是在於記憶體價格的上漲，對於IPC公司來說比較不利，最終EPS為3.59元，2025年的EPS則為12.25元，雖然營收在歷史新高區，不過先前提過，研華近年來研發費用一直上升，是會吃掉一些獲利，但研發的成果，最終還是會反應在公司的競爭力上。
在法說會上，研華花了不少時間在說明記憶體的部份，因為價格的波動，部份商品的報價方式改採二週浮動一次，而大客戶則採出貨時收取價差的方式，等於是要求客戶一起承記憶體的波動，而研華也提到，其實現在記憶體的備貨狀況，已經從缺料轉成和客戶一起分擔漲價，目前研華的產品中，主要使用的還是DDR4的記憶體，但因為DDR4漲太快，研華已經開始在產品線導入DDR5世代，DDR5能採購的廠商較多，研華認為這有利於後續報價的穩定。
不過也因為記憶體價格上漲，客戶擔心後續會不會再有缺貨及漲價的情況，因此開始出現「提早下單」，因此造成研華六個月以上的長單目前比例來到40%左右， (6個月以上之長單比例達 43%) ，在手訂單約有350億左右，換算成月營收也差不多六個月，因此兩個數字是對的起來的，可能也因為展望良好，帶動研華的評價上升，近期表現較強。
從這邊我們可以有二個引申的思考：
