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【產業探討】工業電腦春天來臨：振樺電可望成為北美降息、缺工主要受惠者

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此外，本專欄為產業討論，將定期整理盤況分析、注意焦點、產業報告、交易心法、潛力股介紹，以上內容並非股票分析，還請各位依據自身狀況作出交易決策。

近期我曾提過，無論在臺灣賴柯的總統大選政見中都有提到產業、校園 AI 化、數位化，或是以景氣循環觀點來看，停止升息甚至降息後，企業會重啟資本支出，加上目前北美缺工問題嚴重，薪資居高不下，我認為對照現在的工業電腦估值，會是一個良好的投資機會。

那此時你可能會問，雖然你看好工業電腦，但工業電腦究竟是什麼呢？它與電腦又差在哪裡呢？非得要補齊這段落差，以及看好的理由身為投資人才投得下去吧！

所以本篇內容，我將以有限的篇幅盡量完整介紹工業電腦這個產業，以及解釋自己為何認為在上述的要素中，振樺電將成為最主要的受惠廠商。

另外由於目前臺灣大選後的走向仍具不確定性，所以本篇內容我並不會提及任何關於臺灣後續的政策走向，而是以全球局勢做切入。

一、工業電腦介紹：

工業電腦（Industrial PC，簡稱IPC）如其名，是一種工業上所使用的電腦，早期是因為工業發展中出現了各種控制及監測的需求，所以逐漸將電腦導入生產流程中，幫助企業實現自動化生產，提高生產效率等目的。

後續隨著科技進步，產業的發展日漸複雜，工業電腦的應用場景也開始擴及到各項產業，像是我們常會在便利商店等櫃檯看到 POS 機、刷卡機、收銀機，去銀行自動提款的 ATM，在商場看到取代廣告海報的陳列螢幕，遊戲場裡的角子老虎機等博弈電腦，或是醫療院所裡面能夠檢測病人健康狀況的電子設備。

所以到這裡我們可以先做一個小結論，那就是工業電腦也是一種電腦設備，原先因為工業需求而生，而現在已經廣泛應用於眾多產業。

而如果你仔細回想，其實伺服器、個人電腦如（PC / NB）都是一種電腦，那麼這幾種電腦的差異在哪裡呢？其實主要是因為應用場景不同，所以需求上也會不同。以下簡單解釋：

• 伺服器（Server）：伺服器有分傳統伺服器與 AI 伺服器，我想今年大家應該聽到膩了，簡單來說因為購買伺服器的客戶大多為企業，應用場景有內部系統的運行、資料儲存，或是現在最夯的 AI 的訓練與推論，所以首重就是效能，也就是説伺服器會是三者中需求的規格最高的。

• 工業電腦：上述提到早年工業電腦需要在艱困的環境下運作，所以在運算效能上並沒有太要求，反而它的穩定性、壽命、耐用性更為重要，像是如果用於運輸業，因為火車的行駛晃動劇烈，所以就有耐震需求；若用於開採石油、礦業因為常在極端環境下進行，部分地區的氣溫可達攝氏 50 度， 有些又降至 -30 度，所以就會要求在極端氣候下能夠穩定運作。 

• 個人電腦：一般而言個人電腦的規格與工業電腦差異不大，但對於穩定運作、防塵、防水、防靜電等需求上不用那麼嚴格。

伺服器、工業電腦、個人電腦差異

總結上述內容，我們可以理解雖然乍聽之下伺服器、工業電腦、個人電腦等各種名詞琳瑯滿目，但是簡化來說它們都是一種電腦，只是因為應用場景不同，對於其的特性要求也就不一樣。像是有時候會在新聞看到地震發生、斷電發生時，造成廠商出現損失，所以工業電腦與伺服器、個人電腦不同，首重在於耐用、穩定，不能出現設備停擺的狀況。

此外，這也就是說其實工業電腦產業鏈與一般電腦相似，都包括了上中游的零組件供應商、工業電腦製造商，以及下游的系統整合商，像是 x86、Arm 等的中央處理器，到記憶體、 PCB 等的晶片供應業者其實也都與伺服器、個人電腦相同，當然 Intel、 NVIDIA 等都在其中，另外其他電腦設備上常見的散熱模組、機殼等零組件也都為工業電腦的供應鏈。

資料來源：振樺電年報

而除了硬體外，軟體系統的支援也有大家熟知的 Windows、Linux、Android，而這樣多元的應用場景、軟硬體整合，也導致工業電腦無法以少數標準品來滿足所有市場，導致在這個領域中，雖然大家都叫工業電腦，但終端的產品都不一樣，也導致了以下的行業特性：

1. 應用領域非常廣泛，多為利基市場：

像是剛才有提到，因為不同行業的客戶所需要的產品方向不一樣，所以有了 POS 機、刷卡機、收銀機、 ATM 等分別，但他們都叫工業電腦。

而這樣的產業特性也產生了一個現象，那就是工業電腦為非常寡占的市場，雖然對於算力的需求不如伺服器，但因為應用場景非常雜，因應某些應用場景被要求需要在嚴苛環境下工作且保持不斷電，有些用於食品、工業生產，又對於防塵、高低電壓、鹽鹼腐蝕的耐受力會特別要求。 也就是因為這些特性，所以相較個人電腦在規格上較標準化，單一產品的出貨可達百萬台的生產規模，工業電腦則多為每一種品項的產量都僅為數萬台，但有多種品項的現象。

2. 客戶黏著度較高、毛利也較高

上述有提到，由於工業電腦少量多樣的特性，單一市場的規模不大，不僅垂直領域的專業度高，也難以跨域應用。此外由於某些應用場景對於材質與技術的要求非常嚴格，需要通過眾多的檢測與驗證，供貨期動輒 5 年以上，甚至可能 10～15 年。

這樣少量多樣的利基市場特性，導致其他廠商若要進入這個市場的門檻非常高，不過若成功入客戶的供應鏈也很難被替換，所以這一塊領域中的客戶黏著度不僅也較高，相較於個人電腦廠商「毛三到四」（毛利率 3～4%）的狀況，工業電腦整體產業的毛利率也普遍較高。

3. 整體而言較不受景氣波動影響

工業電腦的應用場景非常分散，所以也相對其他產業較不受到景氣波動的影響，舉例來說：像 2020 年疫情爆發時百業蕭條，但同時醫療需求也突然增加，所以出現了某一個市場萎縮，但另一個市場成長的相互抵銷狀況。

二、工業電腦的近況與展望：

上述提到，工業電腦其實為電腦的一員，只是應用場景為協助工廠的生產上，所以除了既有的產業自動化、智慧化的需求外，近期也如同伺服器、個人電腦一樣，出現了 AI、邊緣運算等眾多新的需求機會。

像是特斯拉的自動化工廠便導入大量的 AI 的應用，藉以達成全自動化的汽車生產流程。

此外，也預期在人工智慧物聯網 AIoT、ESG 等大趨勢下，越來越多的產業需要藉由數位化、 AI 化來達到提升生產效率及降低生產成本需求，無論是傳統產業如食品加工，到汽車產業、半導體製造廠商，都將在 2024 年積極擴大對於這方面的支出，理由有以下幾個：

1. 訂單將重啟

過去疫情爆發時，由於大家都被關在家裡，宅經濟、 WFH 的需求暴增，導致消費電子出現大量需求，導致零組件相仿的工業電腦遭受到排擠，出積壓大量訂單，卻因為長短料問題無法出貨的狀況。