YT: https://youtu.be/y9eWZ0HmncU
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/326420260504M001.pdf法說影音: https://www.zucast.com/webcast/vjOnlK7z
欣銓(3264)第一季營收39.83億、EPS 1.95元，繳出「淡季不淡」佳績。成長主因AI周邊需求強勁，及Broadcom退出中低階市場帶來的轉單效應，帶動毛利率升至38.4%。龍潭新廠擴產順利，預計Q3起貢獻營收，成為下半年成長引擎。公司看好全年逐季走高，並積極尋覓新地應對未來需求，營運前景樂觀！
1. 營運亮點概覽 (Executive Summary)
- 淡季逆勢雙成長，獲利創佳績：115 年第一季合併營收達新台幣 39.83 億元（季增 4.9%、年增 24.0%），單季 EPS 達 1.95 元，毛利率與營益率皆呈現雙增（QoQ/YoY），展現強勁的營運韌性。
- AI 需求與轉單效應驅動成長：受惠於 AI 周邊市場強勁需求、國內通訊客戶外溢訂單，以及 PC/消費性產品同業產能不足所帶來的轉單效應，帶動整體營收規模向上。
- 龍潭新廠擴產進度明確：龍潭廠無塵室共規劃 7 層，目前已完成 5 層（其中 1 層已與策略客戶合作），新產能預計於第三季開始貢獻營收，將成為下半年關鍵成長引擎。
- 永續發展（ESG）獲國際高度肯定：榮獲 CDP 氣候問卷 A-List 最高領導等級，且 2035 年減碳目標已正式通過 SBTi（科學基礎減量目標倡議）官方驗證。
2. 財務業績回顧與關鍵指標 (Financials & Key Metrics)
營收與獲利表現
- 合併營收：新台幣 3,983 百萬元（QoQ +4.9%，YoY +24.0%）。
- 稅後淨利：新台幣 924 百萬元（QoQ +8.9%，YoY +53.7%）。
關鍵財務比率
- 毛利率 (Gross Margin)：38.4%（季增 0.6 ppt，年增 3.3 ppt）。
- 營業利益率 (Operating Margin)：27.5%（季增 0.9 ppt，年增 3.3 ppt）。
- 淨利率 (Net Margin)：23.2%（季增 0.9 ppt，年增 4.5 ppt）。
- 每股盈餘 (EPS)：新台幣 1.95 元（優於前一季的 1.79 元及去年同期的 1.27 元）。
資本與營運效率
- 資本支出 (CapEx)：第一季取得不動產、廠房及設備支出為新台幣 12.39 億元。
- 自由現金流 (Free Cash Flow)：第一季為新台幣 3.41 億元。
- 產能利用率 (稼動率)：龍潭新廠稼動率已達 70% 以上，較前季與去年同期皆有提升。
- 報酬率與週轉率：年化股東權益報酬率 (ROE) 提升至 18.7%；年化總資產週轉率提升至 0.45，年化固定資產週轉率提升至 0.70。
- 流動性：手邊現金及約當現金加上三個月以上定存共達新台幣 41.77 億元，流動比率維持在健康的 128%。
3. 產業動態與外部環境 (Industry & Macro Environment)
- 終端市場需求分歧：
- 通訊 (Communication)：大客戶受惠於 Broadcom 逐漸退出中低階市場，台系通訊客戶市佔率提升，需求並未受整體手機大盤衰退影響，營收表現穩健。
- 車用與工控 (Auto & Industrial)：車用市場略有回溫，部分客戶開始回補庫存；然而，工業用元件對公司而言仍處於庫存去化階段，尚未見明顯成長。
- 儲存 (Storage)：SSD 控制器市場受惠邊緣運算與資料中心擴展，需求快速成長。
- PC/消費性 (PC/Consumers)：受惠於同業產能受限或服務量能不足，訂單外溢轉單至本公司，佔比持續上升。
- 總體經濟與地緣政治：近期美伊戰爭等區域衝突導致各項成本上升；同時，為了符合 ESG 規範導入永續綠電，亦面臨營運成本與費用逐年上漲的壓力。
4. 未來展望與策略 (Guidance & Strategy)
- 營運財測 (Guidance)：
- 預期全年將維持營收與獲利逐季成長的趨勢。
- 第二季預計營收呈中個位數 (Mid-single digit) 成長（因第一季基期已高，達淡季不淡水準）。
- 擴產與中長期策略：
- 龍潭廠擴產：無塵室預計明後年各啟用 3 層，積極配合策略性 Foundry（晶圓代工）客戶的 ASIC 測試需求。
- 海外佈局：目前正與美系客戶探討合作，著手規劃新加坡第二廠。
- 國內廠房儲備：由於現有廠房預計於 2026-2027 年滿載，公司正積極在新竹周邊尋覓與競標新廠房/土地，以備未來擴張。
5. 專題報告 (Special Topics)
- ASIC（客製化晶片）佈局：ASIC 佔比相較同業約在 20% 水平，主要集中於龍潭廠的 CP（晶圓測試）業務。因 ASIC 測試機台資本支出高，且 AI 應用拉長了測試時間，帶動測試單價（ASP）提升。隨著產能開出與稼動率維持高檔，將有效推升整體產品線毛利率。
- 矽光子 (Silicon Photonics)：已有幾個客戶的產品進入驗證或小批量產階段。雖然長線趨勢看好，但目前營收佔比極低，預計要到 2027 年才會有顯著的營收貢獻。
6. 潛在風險與挑戰 (Risks & Challenges)
- 原物料通膨與缺貨風險：各項材料成本均面臨上漲壓力，例如包材（塑膠袋等）出現價格波動與缺貨情形，公司正與美系客戶合作探討並因應。
- 設備交期冗長與不確定性：廠房無塵室建置廠商訂單滿載導致工程交期長；且機台設備交期動輒 6-8 個月，加上策略性客戶在機台分配順序上有話語權，導致產能開出時程與營收預測存在波動與不確定性。
- 訂單能見度有限：在非 ASIC 領域的傳統晶圓測試，目前客戶給予的訂單能見度仍短（僅至第二、第三季），且變動性大。
- 匯率波動：管理層特別提及去年曾因台幣升值產生匯損，雖近期影響緩和，但仍為需關注之財務干擾因子。
7. 問答環節精華 (Q&A Highlights)
【廠房規劃與產能支出類】
- Q: 龍潭廠總共有幾層樓？今年將啟用多少樓層？
- A: 龍潭廠總共規劃 7 層無塵室，目前已完成 5 層。其中 1 層已準備就緒並與策略客戶談妥合作，剩餘的未來 6 層規劃於明後年各啟用 3 層。無塵室廠商家交期長，公司正全力催促進度。
- Q: 龍潭廠何時開始貢獻營收？稼動率與毛利表現如何？
- A: 預計第三季開始貢獻營收。目前龍潭廠整體稼動率約七成多。因 ASIC 設備投資大（時薪率高），毛利率主要取決於稼動率，只要高稼動率即可拉升整體產品線毛利。
- Q: 第一季資本支出（CAPEX）現金流狀況？下半年的資本支出規劃？
- A: 因機台交期長，今年訂購的機台多是為明後年準備，現金流出將在明後年或年底顯現。第一季財報上的現金流出其實多與去年規劃有關。
- Q: 公司未來的擴產資金來源規劃為何？
- A: 初期將結合自有資金、銀行聯貸及台商回台資金。資本市場增資也是選項之一，但目前階段以銀行借款為主要資金來源。
- Q: 公告中提及的不動產購買計畫細節？
- A: 目前市場上廠房與無塵室競爭極為激烈，多以高價競標。由於現有廠房空間預計於 2026-2027 年填滿，公司積極在新竹地區尋求廠房與土地以作長遠規劃，並非為短期爆發訂單而買。
- Q: 新加坡第二廠的進展？
- A: 新加坡第二廠正在規劃中，主要為配合美系客戶需求並探討後續合作與影響。
【產品技術與客戶動態類】
- Q: ASIC 測試是 CP 還是 FT 為主？營收佔比體量？
- A: 龍潭廠合作主要是 CP（晶圓測試）。若與同業相比，我們 ASIC 佔比大約 20%，從單一廠區（如龍潭廠）來看非常明顯。
- Q: 針對 MTK ASIC 案子的競爭份額如何分配？
- A: 這非我們單方能決定，三方測試廠都在全力爭取。分配多寡取決於我們的服務品質能否超越策略性客戶預期，維持高服務品質是爭取更多份額的關鍵。
- Q: 矽光子 (Silicon Photonics) 的發展進度？
- A: 目前有幾個客戶的產品在驗證或小批量生產，但營收佔比非常低，預估要到 2027 年才會對營收有顯著的實質成長貢獻。
- Q: Sandisk (Storage) 的訂單展望？
- A: Sandisk 在我們這邊主要做 SSD 控制器。儘管客戶終端業績好，但其來貨量仍受限於前端 Wafer 產能的取得優先級別，會有排擠效應。
- Q: IDM 客戶釋出工業與車用回溫訊號，公司目前的看法？
- A: 車用市場略有回升，主要來自客戶補件與庫存調整後的回補；但在工業用元件部分，對本公司來說仍處於庫存去化階段，尚未見到明顯成長。
- Q: 國內通訊客戶（如 AP 及 Wi-Fi 7）未來的展望？
- A: 市場有疑慮手機衰退會影響需求，但另一觀點認為 Broadcom 退出中低階市場使得台系客戶市佔擴大。從公司端觀察，手機大盤衰退並未對我們的通訊測試需求造成明顯負面影響。
- Q: 分泌機台 (Discrete) 測試比重與展望？
- A: 公司在這塊比例不高。同業晶圓測試廠在 FT 與分泌領域表現優異且佔據多數份額，我們雖有意推進，但仍需要時間發酵。
【財務預測與外部環境類】
- Q: 第二季營收的成長展望？
- A: 第一季營運已達「淡季不淡」的表現。基於較高基期，預期第二季將維持「中個位數 (Mid-single digit)」的季成長，而不會有雙位數的爆發。
- Q: 測試單價 (ASP) 是否有提升趨勢？
- A: 主要是 AI 相關晶片的測試時間變長，且對應的高階機台成本較高，因此帶動了測試單價的提升。但目前公司首要目標是滿足客戶量的需求，衝高整體產量與稼動率，而非優先調整單價。
- Q: 原物料價格上漲與缺貨的影響？
- A: 影響層面多，例如塑膠包材出現價格波動與缺貨，連帶影響出貨作業，我們目前正積極與美系客戶探討因應對策。
【其他合作佈局】
- Q: 與瑞峰、3D library 夥伴的合作情況？
- A: 瑞峰受惠於記憶體漲價，獲利倍增，未來雙方合作會持續加深（目前持股比例兩成多）。至於 3D library 等其他合作，由於龍潭廠尚未全面啟用，且目前佔比極低，暫不予評論。
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文中所述之財務數據、營運狀況、預測及產業展望，皆基於公司法說會之口述內容或特定時間點之公開資訊整理而成。未來實際發展可能因總體經濟、產業環境、市場競爭等各種客觀因素變動，而與本文內容或預期有所差異。
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