投資筆記－股癌 EP478

這個筆記整理並摘錄自 Gooaye 股癌 EP478 | 🍔，時間是 10 分 42 秒到 24 分 00 秒。文字產自 AI 與我本人的少量編修，內容相關的權利完全為癌大所有，如果癌大有提出下架的需求就會立刻下架。

前言

每週我都會準時收聽癌大的 Podcast，真的很感謝癌大的無私分享！真的太佛心了，我在裡面學到很多！這是我收聽時輔助自己學習的筆記，因為自己吸收得比較慢，只是用聽的，很多知識點轉瞬即逝。

所以會利用 AI 幫我先轉出逐字稿，然後整理成分段的筆記，讓我收聽時可以搭配著閱讀。不過畢竟是 AI 處理的，難免會有一些小錯誤，在我邊聽邊閱讀時，行有餘力會做一點校稿。最後提醒在生成的過程中，AI 難免會誤判重點，漏掉一些癌大的觀點，因此建議大家在閱讀時只能把它當作筆記，完整的內容還是要在癌大的節目中才聽得到。

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我都是用程式和 AI 輔助我做筆記、學習和寫文章，有需求的朋友可以來信詢問相關的報價（[email protected] ）。

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筆記

最近在市場上還是沒有出現主流股，所以會花比較多時間去看一些二三線的題材。市場上二三線的題材其實還蠻多的，像之前很熱門的 DDR3 缺貨漲價題材，但至今尚未發生。所以我傾向認為這種題材等它發生後再介入都沒問題。所謂發生是指，就算股價創歷史新高再進去追應該都沒問題，因為只要真的有這種缺貨漲價，它一般可以走很遠，所以不急著提早去預判。至少我自己的策略會是這樣子。

再來，MCU 也是一個我認為有潛力的二三線題材，未來可能有機會出現。我之前看盛群的財報，認為差不多已經打底出來了。但最近看新唐的成績，我覺得還蠻差的，可能還需要一段時間才會走出來。這也解釋了為什麼最近上去打了兩次都輸了，因為在基本面的部分還沒有改善。但還是會期待，因為這些東西目前處於歷史循環的低檔，如果未來有轉機，還是值得關注。我們會挑選一些相對保守的東西，也就是下檔有限的標的。而那些過去很熱門、下檔有大量空間的東西，真的要殺的時候可以殺出汁，而本來就已經很爛的東西，再怎麼下跌也不會太多。這是我們在轉換過程中可能會選擇的東西。

然而，在新唐的財報中，我並沒有看到 MCU 有太多好消息。新唐切入了像 Google 和 Microsoft 的 BMC 市場，但 BMC 這個業務對於信驊來說是個超大的營收來源，而對於新唐來說，BMC 的營收占比卻很小，只是個位數的百分比。因此，這無法拯救整個公司。即使新唐在 BMC 業務上達到信驊的規模，MCU 業務的營收仍占絕大多數，所以還是要看 MCU 本業的復甦狀況。

接著，我們也看了任天堂，這個題材現在比較偏向於第四季左右會有顯著的拉貨開始，最大量的拉貨應該在明年的第一季。這會對一些公司帶來不錯的營收，所以我們也先看這個題材。從任天堂的財報來看，Switch 已經有些後繼無力，遊戲銷售也是如此，因為 Switch 已經走到了第七、第八年了。很多人知道明年可能會有 Switch 2 的出現，但我們不知道是否叫 Switch 2，姑且這樣稱呼它。由於大家都在等待新的機子出現，任天堂幾季的財報應該都不會太好。公司也應該知道這是一個迫切的需求。

目前，我們稍微交叉比對一下，認為明年第一季，二、三月左右應該有很高的機率宣布新機，出貨時間點可能是一個月到三、四個月之間。任天堂不喜歡囤貨和黃牛，所以他們應該會在備貨達到一定程度後才會對外銷售，避免缺貨和黃牛炒作價格。我認為 Switch 第二代一定會賣得很好，因為第一代獲得了非常大的好評。第一代一開始推出時並沒有太多人期待，因為前面的 Wii U 不太受歡迎。但 Switch 最終證明是一個非常成功的產品，在第一年就賣出了 1000 多萬套，至今已有 1.4 億套，成為任天堂歷史上第二大暢銷產品，僅次於 Nintendo DS。

如果任天堂確實在明年二、三月宣布新機，並在一到三個月後開始出貨，供應鏈現在就差不多要開始拉貨。比如說，最近幾天原相會有法說會，不知道會不會透露相關內容，我們會再追蹤。而旺宏在前陣子的法說會上也提到，Read-Only Memory 在下一季會有季增的狀況，這應該就是下一代 Switch 的備貨開始。因此，我們可以從旺宏的一些成績來觀察任天堂新機的放量出貨時間。

原相方面，他們是任天堂的概念股，主要做把手上的感測器。第一代把手上的感測器有一顆，毛利大約在 40 幾%左右，現在有一些謠言說第二代的感測器可能會有兩顆，毛利也會增加。但這些都是市場猜測，還需要時間驗證。我們目前知道原相應該會持續供應任天堂的需求。

我們之所以先提這兩家廠商，是因為任天堂是他們的大客戶，所以會先優先關注他們。實際上事情並不單純，比如旺宏雖然是 Read-Only Memory 的主要供應商，但我們也要注意它的 NOR Flash 狀況，否則可能會像新唐那樣，BMC 業務有所斬獲，但 MCU 部分太爛，導致整個公司無法交易上去。原相本業是做滑鼠晶片，所以要看的話可以觀察一下雷蛇或 Logitech 的狀況。Logitech 在過去一陣子表現不錯，所以如果下半年電玩這邊沒有轉弱，電競滑鼠或相關設備的市場採用度還很高，那應該就沒太大問題。

整個任天堂機子裡有不少台系供應鏈，只是我們一般不會再去盯其他部分，像晶片代工是台積電，但任天堂對台積電來說只是個小客戶。這次的 Wi-Fi 有可能使用發哥的技術，但占比也不夠大，所以我們只是知道這些訊息，不會有其他用途。音效 IC 可能使用瑞昱的，組裝廠可能是鴻海集團，但這些都不是我們會關注的重點。任天堂在台灣最純的供應鏈應該是旺宏和原相，但旺宏和原相還是要本業狀況 OK 才能看他們。

最後，我們再聊一下穩懋。穩懋是台灣的第二三代半導體代工廠龍頭，第二名是 8086 宏捷科。這兩家公司現在的稼動率都沒滿，宏捷科在上半年曾因為中矽訂單好過，但現在也趨緩。穩懋的稼動率目前大約在五、六成，最近的一次財報甚至有下修。但在 Infrastructure 這一邊表現不錯。

市場上大家已經慢慢知道下半年特別是安卓系的手機可能不會太好，但 iPhone 應該會不錯。iPhone 16 應該賣得很好，發哥天璣 9400 也應該不錯。但其他安卓手機開始有釋出一些緩慢的訊號，像 2455 和全新都有提到類似的東西。這些安卓系的代工廠或供應鏈，很多都是停留在 2023、2024 的位節，從未漲過。所以，只要不是變得更慘，變成嚴冬狀態，它們大概會停留在固定區間，變成區間股。

但區間股的尷尬之處在於，當你想要突破時可能會被套牢。我自己也曾經被套牢過，所以我會用區間的角度去處理這些股票。只要到區間下緣，可能就是一個可以考慮的地方，因為它已經爛了一段時間，如果後面不會再更爛，那就只需等待復甦，雖然這個復甦可能會等很久。所以我認為文茂在下半年可能會有拉貨的狀況，尤其是在手機 PA 的零組件上

目前中系的代理商和通路商庫存都偏低，他們知道後面可能要再補或拉貨，但不願意提前拉貨，因為怕再度遭遇 BBQ 的情況。所以這段時間進去布局有點像是在賭下半年可能會超出預期，不會太爛。如果他們瘋狂補貨，可能會出現稼動率上升或漲價的情況。但目前我們知道它仍處於較差的狀態。不過，Wi-Fi 7 和 Wi-Fi 8 的快速發展應該是不爭的事實，明年可能會開始有樣品出來，Wi-Fi 7 的用量會比之前多很多。

通訊相關類股理論上應該會受惠這些發展，但股價表現仍然不佳，所以我也會再看一看。Wi-Fi 7 在明年開始拉上去應該是不爭的事實，可能會有產生一些新的題材。我覺得在今年第四季到明年上半年，有機會出現谷底反彈的現象，但這仍需要觀察。

我最近在觀察的東西主要是在當下找不到主流股的情況下，去找一些有業績支撐、在循環底的東西來處理。之後如果看到機會，我們會重新收斂資金。但這個過程可能會比大家想像的來得久。

這也是為什麼我上一集有跟大家分享說，我第一波超市直接買指數或大盤的槓桿 ETF。當你不知道買什麼的時候，其實大盤就是一個很好的選項。如果找不到二三線的題材，我會直接把錢塞進大盤裡面。目前我覺得我還找得到，所以先這樣子買，但如果之後再遇到大跌或崩盤，不知道買什麼的時候，先把錢塞進大盤裡面。當反彈開始時，大盤會自動調整權重，因此你不會錯過整體市場的漲幅。