一、會議概述
M31原新科技（6643）於2025年8月6日舉行2025年第二季線上法人說明會，會議由發言人蘇子怡（Silvia Su）主持，總經理張元勳（Scott Chang）參與，報告公司財務表現、營運成果及未來展望，並進行問答環節。會議聚焦於公司在先進製程IP（2nm-6nm）、AI應用、車用ADAS及全球晶圓廠合作下的成長動能，同時探討匯率波動、關稅不確定性對獲利的影響，展現M31在半導體IP領域的技術實力與市場滲透力。
二、公司概況與客戶網絡
1. 公司概況
- M31原新科技（6643）為半導體IP（Intellectual Property）解決方案提供商，專注於基礎元件IP（Foundation IP）及高速傳輸界面IP，服務範圍涵蓋晶圓廠（Foundry）與無晶圓廠晶片設計業者（Fabless），應用於AI、HPC（高效能運算）、車用ADAS、物聯網及消費性電子等領域。
- 公司營收來源分為授權金（License Fee）及權利金（Royalty），以美元計價為主，具高毛利槓桿特性，客戶遍及全球，特別在美、中、台市場佔比均衡。
2. 客戶網絡
- 客戶分布（截至2025上半年）：全球共451家客戶，其中Fabless 431家，Foundry 20家；按地區分，中國250家（Fabless 242家，Foundry 8家）、美國76家（Fabless 74家，Foundry 2家）、台灣76家（Fabless 71家，Foundry 5家）、韓國15家、歐洲/亞洲其他24家、日本8家等。
- 授權合約累積：自2012年至2025上半年，累計授權合約1743件，2025上半年新增97件，顯示持續成長，特別在先進製程授權單價提升下挹注營收。
三、2025年第二季及上半年財務表現
1. 第二季綜合損益表
- 營收：美元1471萬，年增11%，季增10%；新台幣4.49億元，年增4.5%，季增3.3%，受美元兌台幣匯率貶值（平均匯率30.80，季減6.4%）影響，台幣增幅低於美元增幅。
- 毛利率：100%，維持高毛利結構。
- 營業費用：新台幣4.1億元，年增26.9%，季減4.1%，主因EDA授權費用增加，雖人力成本穩定但費用仍高於預期。
- 營業利益率：8.7%，季增7.0個百分點，年減16.1個百分點。
- 淨利：新台幣淨損4075萬元（EPS -0.98元），主因匯兌損失9053萬元（影響EPS約-2.17元），較去年同期淨利1.1億元（EPS 2.64元）轉虧。
- 淨利率：-9.1%，年減34.7個百分點，季減13.6個百分點。
2. 上半年綜合損益表
- 營收：美元2808萬，年增16.3%；新台幣8.83億元，年增14.5%，匯率影響（平均匯率31.82，年減0.3%）壓縮台幣增幅。
- 毛利率：100%。
- 營業費用：新台幣8.36億元，年增26.3%，主因EDA授權費用年增超60%。
- 營業利益率：5.3%，年減8.9個百分點。
- 淨利：新台幣淨損2121萬元（EPS -0.51元），主因匯兌損失8148萬元（影響EPS約-1.95元），較去年同期淨利1.52億元（EPS 3.66元）轉虧。
- 淨利率：-2.4%，年減22.1個百分點。
3. 第二季資產負債表
- 資產總額：新台幣20.53億元，季減0.5%，年減16.2%。
- 現金及有價證券：4.97億元（佔比24%），季減13.3%，年減41%。
- 應收帳款：3.38億元（佔比16%），季增28.3%，因放款天數增加。
- 其他流動資產：3.23億元（佔比16%），季增1.7%，主因EDA授權預付款。
- 非流動資產：8.95億元（佔比44%），季減5.5%，受海外債券價格波動影響。
- 負債總額：2.49億元（佔比12%），季增11.7%，年減51.1%，流動負債增加主因薪資及獎金應付款。
- 股東權益：18.04億元（佔比88%），負債比例12%，較去年同期21%下降，資本結構穩健。
4. 第二季現金流量表
- 期初現金餘額：5.29億元。
- 營業活動淨流出：1.52億元，主因淨利下滑及應收帳款增加。
- 投資活動淨流出：0.33億元，用於伺服器設備購置。
- 籌資活動淨流出：0.09億元，主因海外子公司長期租賃支付。
- 匯率影響：負面影響0.18億元。
- 期末現金餘額：3.17億元，季減40.1%，反映虧損、資本變動及匯率影響。
四、營運成果與市場分析
1. 營收來源分析
- 授權金與權利金：2025 Q2授權金佔比90%，權利金10%（5季最低，因授權金大幅增長稀釋比例）；上半年權利金年增19%，佔比14.4%，顯示量產基礎穩固。
- 地區分布：Q2台灣39%（5季最高）、中國31.9%、美國19.9%、其他9.1%；上半年美中台各約30%，呈三分天下格局，韓國及歐洲市場成長顯著。
- 客戶形態：Q2 Foundry佔比54.8%（5季最高），Fabless 45.2%；上半年兩者約50:50，Foundry年增超50%，主因6nm以下及車規平台需求。
2. 製程節點分析
- Fabless授權金：Q2 22-28nm及40-65nm合計67.7%，16nm以下約30%；上半年16nm以下佔53.9%，2-8nm佔42.8%，年增顯著，反映AI及高階手機需求。
- Foundry授權金：Q2 8nm以下佔62.9%（連續2季超60%），上半年16nm以下佔65.6%，6nm以下平台成果顯著，顯示先進製程技術領先。
3. 上半年營運亮點
- 授權金成長：16nm以下佔比近60%，5nm以下佔50%，受美國2nm專案、6nm/5nm Foundry授權及中國ADAS需求推動。
- 權利金進展：Q2受海外Foundry認列時程影響略降，但上半年年增20%，首次出現12-16nm及6nm貢獻，AI NPU及邊緣運算應用量產。
- Foundry表現：年增超50%，台灣龍頭晶圓廠、韓國車規平台、中國22-28nm滲透及美國特殊製程合作均有進展。
- Fabless動能：消費性電子放緩，但AI驅動5nm以下高速界面IP需求，美國及中國ADAS晶片開案為主。
五、未來展望
1. 短期展望（2025下半年）
- 營收成長：美元營收預期逐季成長，Fabless需求回溫（美國3nm以下、中國22-28nm及ADAS）為主，Foundry 6nm以下新案持續，目標維持雙位數年增（20-30%待努力）。
- 費用控制：研發費用（EDA授權）已達高點，下半年及2026上半年維持現水平，透過AI工具及長期合約穩定成本，營業利益率預期2026年回升至合理區間（目標20%以上）。
- 權利金潛力：隨先進製程量產擴大（12-16nm及6nm平台），權利金佔比及絕對值有望提升，長期目標三年內翻倍，佔比達20%以上。
2. 長期展望（2026年）
- 營收結構：目標Fabless與Foundry比例為6:4，權利金成為穩定收入來源，授權金與權利金同步成長，特別在先進製程（2-5nm）貢獻。
- 市場布局：深化全球晶圓廠合作（台灣龍頭、韓國車規、歐洲IDM、美國特殊製程），擴大AI、ADAS、Silicon Photonics及Chiplet應用，平衡美中台及其他地區營收，降低地緣政治風險。
- 技術優勢：持續投資先進製程IP（2-3nm），滿足HPC、AI邊緣運算及車用需求，保持高整合度與製程耦合性，提升客戶黏著度。
六、會議總結
M31原新科技2025年第二季法人說明會展現了公司在半導體IP領域的穩健成長與技術領先地位。上半年美元營收2808萬，年增16.3%，受先進製程（16nm以下佔60%）及AI應用驅動，雖因匯兌損失8148萬元導致EPS -0.51元，但營運基礎穩固。Q2晶圓廠（Foundry）佔比54.8%，年增超50%，Fabless下半年回溫潛力大，權利金首次出現6nm貢獻，顯示量產規模擴大。展望2025下半年，美元營收預期持續成長，費用控制得宜，營業利益率將逐步改善至2026年達20%以上。長期而言，M31將深化2-5nm IP布局，抓住AI、ADAS及Chiplet浪潮，目標權利金三年翻倍，實現Fabless與Foundry 6:4健康結構，成為全球IP領導者。
